48個(gè)交易日44天觸及漲停石藥集團(tuán)給*ST景峰帶來(lái)了什么

先從*ST景峰說(shuō)起，該公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，比如從2019年到2023年的凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，由此2023年度，該公司因經(jīng)審計(jì)期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果沒有外部力量介入重組，該公司大概率難逃退市的命運(yùn)。

不過，8月27日晚，*ST景峰公告稱，經(jīng)臨時(shí)管理人與意向投資人談判，最終確定以石藥控股作為牽頭投資人的聯(lián)合體為中選重整投資人。在書面回復(fù)本刊時(shí)，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“重組進(jìn)程目前看來(lái)已經(jīng)基本確定，石藥控股集團(tuán)有限公司作為牽頭投資人的聯(lián)合體中選重整投資人，石藥集團(tuán)可能會(huì)看重*ST景峰在心血管藥物領(lǐng)域的建樹，以及其在抗腫瘤、風(fēng)濕骨病等領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。”

站立懸崖邊緣 *ST景峰終柳暗花明創(chuàng)新藥企龍頭集團(tuán)出手造就“逆轉(zhuǎn)”

昔日的景峰醫(yī)藥曾有過一段輝煌的時(shí)光，公司于2014年12月上市，今年恰好是其登陸資本市場(chǎng)的第十個(gè)年頭；話說(shuō)當(dāng)年公司也屬于借殼重組在中小板上市，上市后前五年的盈利能力不俗，尤其是年均歸母凈利潤(rùn)約為2.44億元。

但轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2019年，當(dāng)年公司的歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，此后的年度連年虧損，甚至到去年底公司的可支配貨幣資金大約只有1300萬(wàn)元。在這樣巨大變化的背后，原因林林總總，本刊歸納相關(guān)媒體的報(bào)道大致與各種對(duì)外投資、累積下來(lái)的商譽(yù)懸頂、并購(gòu)節(jié)奏較快、買來(lái)的資產(chǎn)未能快速兌現(xiàn)盈利等因素相關(guān)。

就在公司行走在退市邊緣之際，未曾想伸出“援助之手”的竟然是中國(guó)創(chuàng)新藥四大管線企業(yè)之一的石藥集團(tuán)（另外的3家是恒瑞、中生、復(fù)興），早已在港股上市的石藥集團(tuán)是何方神圣呢？其實(shí)在內(nèi)地的創(chuàng)新藥企業(yè)中，石藥集團(tuán)是一家在醫(yī)藥行業(yè)具有顯著實(shí)力和影響力的公司。

公開的資料顯示，2023年石藥集團(tuán)全年收入達(dá)到314.5億元人民幣，而2024年第一季度的收入為89.83億元，同比增長(zhǎng)約為11.5%。盡管第二季度受醫(yī)藥集采影響業(yè)績(jī)有所下滑，但整體上半年業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３址€(wěn)定。需要強(qiáng)調(diào)的是，該集團(tuán)的品牌價(jià)值達(dá)到3.55億美元，在《2024中國(guó)醫(yī)藥品牌價(jià)值榜》中位列第六位。

而早在1994年，石藥集團(tuán)就在港交所上市，也是中國(guó)香港股市中名副其實(shí)的老牌股票，不過當(dāng)時(shí)上市的是石藥的前身中國(guó)制藥。2013年，其正式更名為石藥集團(tuán)，隨著轉(zhuǎn)型升級(jí)完成逐步駛?cè)氚l(fā)展的快車道。2018年，其被納入了恒生指數(shù)成分股，高點(diǎn)時(shí)市值曾超過了1500億港元，其快速發(fā)展成為港股中的醫(yī)藥股一哥，圈內(nèi)認(rèn)為其地位比肩內(nèi)地股市中的恒瑞醫(yī)藥。

但如果單純以市值來(lái)對(duì)比，恒瑞的市值已經(jīng)大約3000億元，而石藥的市值長(zhǎng)期在幾百億元徘徊，坊間普遍認(rèn)為這也是導(dǎo)致石藥加速回A或者在兩地同時(shí)布局的主要原因。“*ST景峰將成為石藥集團(tuán)在內(nèi)地的第三個(gè)平臺(tái)，其不僅增強(qiáng)了石藥在A股上市子公司的數(shù)量，同時(shí)也為它的市場(chǎng)估值提升帶來(lái)顯著助力。”艾媒咨詢首席分析師張毅表示。

而在回復(fù)本刊時(shí)，公司相關(guān)人士通過第三方委婉地表示，這個(gè)事情是公司另外一個(gè)部門在操辦整合的事情，監(jiān)管要求他們不能對(duì)外發(fā)聲。

石藥集團(tuán)會(huì)給*ST景峰帶來(lái)什么前兩個(gè)平臺(tái)資產(chǎn)操作堪稱“教科書”

如是前提下，石藥集團(tuán)策劃回A或者在兩地同時(shí)上市也是情理中事，2019年的3月，石藥集團(tuán)旗下的新諾威制藥登陸A股創(chuàng)業(yè)板，從而公司開始了“紅籌+A”的新階段資本布局。從二級(jí)市場(chǎng)年線表現(xiàn)來(lái)看，尤其2023年該股在全年的漲幅達(dá)到驚人的320.58%。

根據(jù)知情人透露，當(dāng)時(shí)分拆上市的主要目的是在A股設(shè)立石藥集團(tuán)的獨(dú)立融資平臺(tái)，同時(shí)加強(qiáng)保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。時(shí)至今日，新諾威的總市值約為333億元。從今年半年報(bào)的十大流通股股東來(lái)看，排在首位的石藥集團(tuán)恩必普藥業(yè)有限公司和第五位的石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)有限公司，尤其前者占流通A股的比例達(dá)到70.26%。“在醫(yī)藥圈中，提到新諾威的名字或許相對(duì)陌生，但換個(gè)名字石藥創(chuàng)新制藥股份有限公司或許就熟悉多了。”該知情人士進(jìn)一步表示。

從該股在創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)的分年度成績(jī)看，該股在2019—2023年的逐年表現(xiàn)分別為45.89%、10.38%、7.16%、4.02%、320.58%，而今年目前則暫時(shí)呈現(xiàn)為下跌，為何高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在2023年呢？根據(jù)多位人士向本刊的分析，主要的原因或與去年的一則公告有關(guān)。

而這就需要提到石藥集團(tuán)在A股的第二個(gè)平臺(tái)巨石生物。資料顯示，巨石生物是石藥集團(tuán)下屬專注于抗體、ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、mRNA疫苗等生物制藥領(lǐng)域的創(chuàng)新藥企業(yè)，其當(dāng)前的產(chǎn)品管線主要治療領(lǐng)域包括乳腺癌、宮頸癌等，當(dāng)初其與新諾威的區(qū)別是它由石藥集團(tuán)100%直接或間接控股，不過去年的公告實(shí)際上是將巨石生物注入了新諾威。

2023年9月12日，新諾威公告，擬對(duì)巨石生物現(xiàn)金增資18.71億元，取得其51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。2024年1月，新諾威完成對(duì)巨石生物的控股，以現(xiàn)金增資同為石藥集團(tuán)旗下的子公司“巨石生物”并取得該公司51%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)巨石生物的控制和并表，將業(yè)務(wù)鏈延伸至生物創(chuàng)新藥領(lǐng)域。

并表巨石生物顯示集團(tuán)對(duì)新諾威的重視，且新諾威的資本收購(gòu)并未止步。2024年的1月10日，新諾威公告擬收購(gòu)石藥百克，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買維生藥業(yè)、石藥上海和恩必普藥業(yè)持有的石藥百克100%股權(quán)。

資料顯示，石藥百克主要從事長(zhǎng)效蛋白藥物等創(chuàng)新生物制藥領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，當(dāng)前主要產(chǎn)品為自主研發(fā)的長(zhǎng)效升白制劑津優(yōu)力，是我國(guó)第一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的長(zhǎng)效重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液，于2011年獲批上市，用于提升白細(xì)胞數(shù)量以保證抗腫瘤治療效果。不過截至目前，這一樁收購(gòu)還沒有最終的定論結(jié)果出來(lái)。

“石藥集團(tuán)是資本運(yùn)作的高手。”前述業(yè)內(nèi)人士如是點(diǎn)評(píng)石藥集團(tuán)。對(duì)于石藥集團(tuán)頻現(xiàn)資本運(yùn)作的原因，張毅向本刊分析：“石藥集團(tuán)近年主要發(fā)力點(diǎn)是在創(chuàng)新藥的研發(fā)上，而研發(fā)投入也是非常巨大的，我們所掌握的數(shù)據(jù)總投入已經(jīng)有接近90個(gè)億；那么應(yīng)該說(shuō)也搭建了幾個(gè)主流先進(jìn)的技術(shù)平臺(tái)，專利也是非常龐大。

充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)*ST景峰承接集團(tuán)中藥資產(chǎn)的預(yù)期高

而*ST景峰的重組似乎有別于上述的醫(yī)藥公司，呈現(xiàn)出快刀斬亂麻的跡象：從下半年的7月2日，湖南常德中院做出決定對(duì)*ST景峰啟動(dòng)預(yù)重整程序，隨即原公司董事長(zhǎng)和董秘雙雙辭職。

當(dāng)日，公司發(fā)布公告經(jīng)*ST景峰代行董事長(zhǎng)張莉提名，公司董事會(huì)同意聘任魏青杰為公司總裁；根據(jù)公司總裁提名，董事會(huì)同意聘任馬學(xué)紅為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，而這兩位正是石藥控股高管。

在當(dāng)選之日時(shí)，魏青杰仍是石藥控股董事、執(zhí)行總裁。而*ST景峰新任的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為馬學(xué)紅，此前其在石藥控股集團(tuán)中誠(chéng)醫(yī)藥有限公司擔(dān)任副總經(jīng)理。而時(shí)間過了整整一個(gè)月后，8月2日，*ST景峰發(fā)布《關(guān)于公開招募重整投資人的公告》，對(duì)醫(yī)藥投資人及投資方案基本條件提出了11點(diǎn)要求，其中第二點(diǎn)明確規(guī)定：投資人或投資人的控股股東應(yīng)是大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，具有A股或港股上市公司運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)且年?duì)I業(yè)額在300億人民幣以上。

雖然截至8月15日有4家投資人提交了材料，但到了8月25日只有一家繳納了盡調(diào)保證金，最終確定由石藥控股牽頭的聯(lián)合體入選。另外3家為何最后選擇退出競(jìng)爭(zhēng)原因不明，但石藥集團(tuán)的中選某種意義上是“實(shí)至名歸”。

“*ST景峰目前很有可能成為集團(tuán)的中藥平臺(tái)。”查理投資李一丁分析指出，“此舉可以盤活景峰的資產(chǎn)，為中藥帶來(lái)更多好的產(chǎn)品。景峰醫(yī)藥在并購(gòu)中獲得的主要品種欖香烯乳狀注射液在2021年就被醫(yī)保解禁，適用范圍恢復(fù)為限癌性胸腹水患者。除此之外，景峰醫(yī)藥還擁有心腦寧膠囊、欖香烯口服乳、鎮(zhèn)痛活絡(luò)酊、通迪膠囊、婦平膠囊、金雞丸、冰梔傷痛氣霧劑等多款獨(dú)家品種，橫跨心腦血管、抗腫瘤、婦科、風(fēng)濕骨病等多個(gè)領(lǐng)域。”

對(duì)比來(lái)看石藥集團(tuán)的中成藥布局，該公司旗下子公司石藥歐意、銀湖制藥、金芙蓉藥業(yè)、中誠(chéng)醫(yī)藥等都有中成藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)；特別是其中銀湖制藥的舒血寧注射液還是明星產(chǎn)品，未來(lái)有望與*ST景峰旗下產(chǎn)品線發(fā)揮更好的協(xié)同效應(yīng)。

從最新的石藥集團(tuán)2024年中期業(yè)績(jī)來(lái)看，公司在2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入人民幣162.84億元，同比增長(zhǎng)1.3%；股東應(yīng)占基本溢利為人民幣32.17億元，同比增長(zhǎng)1.7%。

而A股的二級(jí)市場(chǎng)上，在經(jīng)歷了9月4日和9月5日連續(xù)兩個(gè)交易日回調(diào)后，9月6日該股再次收出一字板，后續(xù)該公司和石藥的故事會(huì)如何演繹呢？本刊對(duì)此將保持持續(xù)關(guān)注。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）