光學(xué)光電子龍頭京東方A業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)擬IPO公司晶華光學(xué)已完成兩輪問詢

光學(xué)光電子龍頭中報(bào)成績(jī)優(yōu)秀

本刊編輯部：華為宣布“Mate XT 非凡大師”手機(jī)即將正式發(fā)布，目前新機(jī)暫未公布外觀設(shè)計(jì)，媒體猜測(cè)為此前曝光的三折疊屏手機(jī)。這種款式手機(jī)有何難點(diǎn)？

木槿：三折疊屏手機(jī)的難點(diǎn)，一方面在于如何對(duì)外屏玻璃以及攝像頭的重新設(shè)計(jì)，目前市場(chǎng)上還沒有相關(guān)技術(shù)應(yīng)用，這就需要華為來實(shí)現(xiàn)突破；另一方面，三折疊屏手機(jī)的折痕控制也是一個(gè)技術(shù)挑戰(zhàn)。這兩個(gè)方面均涉及光學(xué)光電子技術(shù)問題。

本刊編輯部：既然談到了光學(xué)光電子領(lǐng)域，那么這一領(lǐng)域的龍頭上市公司有哪些？

木槿：按照申萬行業(yè)劃分，A股光學(xué)光電子行業(yè)共有93家公司。從上半年?duì)I收規(guī)模看，京東方A、TCL科技、冠捷科技、深天馬A及視源股份的排名靠前。其中，京東方A上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收933.86億元，同比增幅達(dá)16.47%。TCL科技則緊隨其后，總營(yíng)收為803.03億元，同比下降5.74%。與營(yíng)收表現(xiàn)不同的是，上半年京東方A的利潤(rùn)增速較快，實(shí)現(xiàn)盈利17.71億元，同比增幅高達(dá)206.18%，而TCL科技虧損4.68億元，同比下降119.58%。

京東方A作為行業(yè)龍頭，上半年在柔性O(shè)LED領(lǐng)域的產(chǎn)品出貨量進(jìn)一步增加，同比增長(zhǎng)了25%左右，多款柔性AMOLED高端折疊產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)客戶獨(dú)供。此外，公司的LCD產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)勢(shì)高端旗艦產(chǎn)品穩(wěn)定突破，超大尺寸（≥85"）產(chǎn)品保持全球出貨量第一。據(jù)媒體報(bào)道，從2025年起，蘋果公司銷售的所有iPhone型號(hào)都將使用OLED屏幕，包括低端的iPhone SE機(jī)型。

本刊編輯部：行業(yè)整體情況如何？

木槿：行業(yè)內(nèi)的93家上市公司中，有66家公司中報(bào)總營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比超過70%。業(yè)績(jī)方面，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的公司同樣有66家，而凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的則有56家，占比超過60%。

其中營(yíng)收增速最快的是藍(lán)特光學(xué)，上半年的營(yíng)收增速為88.2%；凈利率增速最快的是日久光電，增幅達(dá)1704.96%。高增速的背后，不僅與公司自身的銷售表現(xiàn)相關(guān)，更與公司往年的收入規(guī)模和業(yè)績(jī)多少有關(guān)。

比如藍(lán)特光學(xué)，其是2020年9月登陸科創(chuàng)板的公司，主要生產(chǎn)棱鏡、透鏡、玻璃晶圓、玻璃非球面透鏡，鍍膜以及鏡頭組裝。2023年，公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)了98.35%。分析其背后原因，一方面在于其應(yīng)用于智能手機(jī)潛望式攝像頭模組的微棱鏡產(chǎn)品于本報(bào)告期內(nèi)正式量產(chǎn)，形成了規(guī)模銷售，帶來了較高的業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ａ硪环矫妫菊w規(guī)模不大，2023年大幅增收后的總營(yíng)收為7.54億元，與行業(yè)龍頭千億營(yíng)收相比，成長(zhǎng)空間很大。

日久光電的主要產(chǎn)品為ITO導(dǎo)電膜，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。分析原因，除了其2023年上半年業(yè)績(jī)下滑幅度較大，凈利潤(rùn)不足200萬元外，期間費(fèi)用控制比較好，也是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@提升的重要原因之一。

天文望遠(yuǎn)鏡企業(yè)進(jìn)軍IPO

本刊編輯部：目前正在IPO的企業(yè)中，有沒有光學(xué)光電子領(lǐng)域的公司？

木槿：當(dāng)然有了，正在IPO的公司有晶華光學(xué)、思銳光學(xué)、弘景光電、東昂科技、思看科技等，他們的業(yè)務(wù)范圍均涉及光電領(lǐng)域。其中，晶華光學(xué)是最值得談一談的。

本刊編輯部：為何？

木槿：晶華光學(xué)主要從事精密光電儀器、汽車智能感知系統(tǒng)和精密光學(xué)部件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造與銷售業(yè)務(wù)，目前擁有天文望遠(yuǎn)鏡、運(yùn)動(dòng)光學(xué)產(chǎn)品（雙筒望遠(yuǎn)鏡、瞄準(zhǔn)鏡、夜視儀、觀鳥鏡等）、氣象類產(chǎn)品（氣象儀器等）、顯微鏡等精密光電儀器產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)少有的可生產(chǎn)制造涵蓋顯微鏡小口徑鏡片至天文望遠(yuǎn)鏡大口徑鏡片全領(lǐng)域的企業(yè)。

本刊編輯部：晶華光學(xué)的業(yè)績(jī)及盈利情況如何？

木槿：晶華光學(xué)是新三板掛牌公司，2021年至2023年，公司的總營(yíng)收分別為12.21億元、11.95億元、11.16億元，同比增幅分別為21.81%、-2.17%和-6.59%，2022年和2023年的營(yíng)收出現(xiàn)下滑；凈利潤(rùn)分別為7825.77萬元、1.03億元和7306.32萬元，同比增長(zhǎng)-54.58%、31.26%和-28.87%，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

盈利能力方面，從最關(guān)鍵的毛利率和凈利潤(rùn)指標(biāo)來看，2021年-2023年的毛利率分別為27.69%、31.48%和30.04%，凈利率分別為6.41%、8.60%和6.55%。同行可比公司永新光學(xué)同期毛利率為42.79%、42.09%和38.41%，凈利率為32.83%、33.59%和27.48%；藍(lán)特光學(xué)同期毛利率為50.06%、37.61%、42.07%，凈利率為33.92%、25.47%、23.96%；茂萊光學(xué)同期毛利率為52.87%、49.52%、51.89%，凈利率為14.24%、13.45%、10.20%。與同行業(yè)公司相比，晶華光學(xué)的盈利能力仍有提高空間。

本刊編輯部：那晶華光學(xué)還有沒有自身的優(yōu)勢(shì)呢？

木槿：有啊！除了擁有精密光電儀器外，公司通過多年發(fā)展，已經(jīng)逐步介入到智能汽車領(lǐng)域。其早在2014年就開始投入資源開展汽車智能感知系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，是業(yè)內(nèi)較早從事汽車智能感知系統(tǒng)研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)之一，已具備環(huán)境感知模組、智能座艙系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛視覺感知域控系統(tǒng)批量生產(chǎn)能力。2022年，來自這一塊的收入已經(jīng)達(dá)到了2.11億元。當(dāng)然，此類業(yè)務(wù)收入在2023年降低至1.87億元，原因是公司在開發(fā)新客戶及承接新訂單方面較為謹(jǐn)慎，優(yōu)先服務(wù)現(xiàn)有客戶群體，以保證服務(wù)的質(zhì)量和業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

根據(jù)公司最新修訂的《募集資金投資項(xiàng)目及其可行性的公告》，此次IPO，擬投入募集資金金額由此前的7.47億元下調(diào)至3.8億元，其中擬用于智能感知系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的金額也由3.42億元下調(diào)至2.26億元。未來，隨著智能汽車的發(fā)展，公司若能在技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)突破，展現(xiàn)出智能汽車領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，則公司未來的成長(zhǎng)性值得期待。

業(yè)績(jī)持續(xù)性及創(chuàng)新能力受關(guān)注

本刊編輯部：晶華光學(xué)的IPO已經(jīng)進(jìn)行到哪個(gè)階段？

木槿：目前晶華光學(xué)已經(jīng)完成兩輪問詢。在今年3月底，因財(cái)務(wù)報(bào)告到期補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)，公司的IPO曾中止審核。6月底，隨著公司更新完成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，已恢復(fù)IPO審核。

從問詢情況看，業(yè)績(jī)是交易所關(guān)注的重點(diǎn)問題。在第二輪問詢中，北交所要求其“結(jié)合不同業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)和毛利率、毛利變動(dòng)、向不同業(yè)務(wù)主要客戶的銷售情況及同比變動(dòng)情況、匯率波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，以及費(fèi)用變動(dòng)情況等，分析2023年收入、凈利潤(rùn)下滑的原因，與可比公司或下游客戶業(yè)績(jī)變動(dòng)是否一致。說明導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的因素是否具有持續(xù)性，發(fā)行人是否存在期后業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)此，晶華光學(xué)給出的答復(fù)是，隨著國(guó)際政治沖突緩解以及新興業(yè)務(wù)發(fā)展，公司收入提升將帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。一方面，公司精密光電儀器業(yè)務(wù)整體較為穩(wěn)定；另一方面，精密光學(xué)部件業(yè)務(wù)收入將有所增長(zhǎng)。另外，公司將加強(qiáng)費(fèi)用的管控，且公司期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為平穩(wěn)，影響公司業(yè)績(jī)下滑的因素不具有持續(xù)性。

相較公司的樂觀回復(fù)，最新披露的2024年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收4.5億元，同比下滑1.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1442.2萬元，同比下滑27.44%。最新毛利率為29.34%，凈利率為3.20%。

本刊編輯部：作為光學(xué)光電子領(lǐng)域的公司，創(chuàng)新能力極其重要。那么，晶華光學(xué)的創(chuàng)新能力如何？

木槿：創(chuàng)新能力是北交所關(guān)注的重點(diǎn)問題。在第二輪問詢函中，交易所認(rèn)為晶華光學(xué)的創(chuàng)新性披露不充分。

晶華光學(xué)的產(chǎn)品分為精密光電儀器、汽車智能感知系統(tǒng)、精密光學(xué)部件三類，其中精密光電儀器類產(chǎn)品的收入占比始終在六成以上，是其收入最重要的來源。其精密光電儀器采取自主生產(chǎn)、外協(xié)生產(chǎn)和外購成品三種模式，其中自主生產(chǎn)收入各期僅占10%左右，外協(xié)生產(chǎn)收入各期占比近50%。對(duì)此，北交所在問詢函中表示，2020年至2023年6月各期，發(fā)行人研發(fā)投入金額分別為2689.27萬元、3128.96萬元、3839.78萬元、1308.57萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，明顯低于可比公司研發(fā)投入7%-9%的水平。

對(duì)于上述情況，北交所要求晶華光學(xué)說明，外協(xié)、外購業(yè)務(wù)模式是否屬于實(shí)質(zhì)貿(mào)易業(yè)務(wù)。進(jìn)一步補(bǔ)充說明采用外協(xié)加工模式的合理性及必要性。

另外，天文望遠(yuǎn)鏡是精密光電儀器中技術(shù)水平最高的精密產(chǎn)品之一，晶華光學(xué)自主生產(chǎn)的精密光學(xué)儀器以天文望遠(yuǎn)鏡為主，北交所要求其說明自主生產(chǎn)產(chǎn)品與外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)品毛利率相近甚至低于外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)品毛利率的合理性。

北交所還要求其說明“發(fā)行人技術(shù)先進(jìn)性與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力”。補(bǔ)充說明公司在精密光電儀器產(chǎn)品的技術(shù)以及工藝相對(duì)較為成熟，已經(jīng)成熟掌握了相關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)與生產(chǎn)工藝的具體依據(jù)。