青島港：并購新政首單獲受理一體化整合進程加快

《動態(tài)》：青島港（601298）發(fā)布公告稱，公司收到上海證券交易所出具的《關于受理青島港國際股份有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金申請的通知》，重大重組方案已獲上交所受理。在近期新政背景下，公司并購重組項目是否有望加速推進？

孔銘：2024年9月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出支持傳統行業(yè)上市公司并購同行業(yè)或上下游資產、建立重組簡易審核程序、精簡審核流程、縮短審核注冊時間等內容。

自2019年山東省港口集團設立后，先后整合了省內青島港、日照港、煙臺港、渤海灣港四大港口集團。為解決上市公司和集團下屬企業(yè)間的同業(yè)競爭問題，此前青島港發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份及現金購買山東省港口集團下屬日照港集團和煙臺港集團油品碼頭資產。該項目也是“并購6條”發(fā)布后上交所受理的首個并購重組項目，受益于本次新政出臺，后續(xù)落地速度有望加快。

根據9月27日公司公布的更新草案，本次重組方案已經上市公司股東大會審議通過，并取得國有資產監(jiān)督管理部門授權機構山東省港口集團批準，尚需上海證券交易所審核通過以及中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊后方可實施。

《動態(tài)》：此次并購重組交易后公司將如何受益？

孔銘：根據青島港公布的交易草案，公司擬向日照港集團、煙臺港集團發(fā)行股份及支付現金購買油品公司100%股權、日照實華50.00%股權、聯合管道53.88%股權、港源管道51.00%股權；標的資產交易對價共計94.4億元，其中股份對價48.1億元、現金對價46.3億元。本次交易完成后，山東省港口集團分別通過青島港集團、煙臺港集團持有公司50.15%、10.08%股份，合計持有公司60.23%股份，提升4.46個百分點。

本次整合的主要是日照港和煙臺港的油品碼頭和管道資產，擬收購的資產與公司現有液體散貨碼頭相關業(yè)務有著顯著的協同效應，有助于公司完善港區(qū)地理位置布局，整合客戶資源、擴大業(yè)務規(guī)模和市場份額。

另外，當前方案與2023年公布的最初方案相比，盈利能力偏弱的干散雜貨港口及配套業(yè)務標的資產，增加了自前次預案公告后盈利及建設進度提升較快的液體散貨港口裝卸及配套業(yè)務相關標的資產，資產盈利水平明顯提升。據中泰證券測算，基于2023年財務數據，公司擬收購資產標的ROE水平約為11.7%，高于同期其他港口上市公司的水平。根據公司備考數據，不考慮募集配套資金的影響，本次交易完成后，公司2023年EPS從0.76元/股提升至0.80元/股，增長5.20%，2024一季度EPS從0.20元/股提升至0.21元/股，增長3.78%。

《動態(tài)》：公司今年業(yè)績情況如何？

孔銘：上半年公司實現營收90.7億元，同比下降1.0%；實現毛利33.8億元，毛利率37.2%，較去年同期提升0.4個百分點；實現歸屬凈利潤26.4億元，同比增長3.0%。分季度看，2024年第二季度實現營收46.4億元，同比增長0.7%；實現歸屬凈利潤13.2億元，同比增長1.6%。

二季度公司集裝箱吞吐量增速有所下降，但集裝箱板塊業(yè)績上半年錄得23.1%的增長率，展現成長性。液體散貨板塊受到宏觀需求疲軟以及周邊港口投產而承壓，不過在山東港口整合的背景下，隨著日照和煙臺港優(yōu)質油品及管道資產注入，公司將實現對山東省優(yōu)質油品碼頭的一體化整合，支撐液體散貨板塊業(yè)績穩(wěn)定性。