國企改革中國有企業資本運作策略分析

摘 要：本文分析了國有企業資本運作的特點、現狀和面臨的挑戰，提出了提升市場化水平、創新運作方式方法、加強風險管控能力等策略建議。通過優化資本運作策略，國有企業可以更好地服務國家戰略，實現高質量發展，在建設現代化經濟體系中發揮更大作用。

關鍵詞：國有企業；資本運作；風險管控

引言

國有企業是國民經濟的重要支柱，在關系國計民生的重要行業和關鍵領域發揮著不可替代的作用。隨著社會主義市場經濟的不斷深化，國有企業必須適應新的市場環境和競爭格局，在資本運作中探索新的模式和路徑，實現國有資本的保值增值和戰略性調整。本文將對國有企業資本運作進行系統分析，為優化資本運作策略提供參考。

一、國有企業資本運作的特點

國有企業通常占據著國民經濟的關鍵領域和核心行業，擁有雄厚的資本實力和廣泛的業務范圍。這使得國有企業的資本運作能夠帶動整個行業乃至國民經濟的發展，但同時也面臨著更為復雜的市場環境和更高的社會關注度[1]。

作為國有資產的所有者和管理者，國有企業必須接受各級政府部門、審計機構等的監督和管控。這就要求國有企業在資本運作過程中必須嚴格遵守法律法規，堅持公開透明、規范運作的原則，防范道德風險和腐敗問題的發生。

隨著社會主義市場經濟的不斷深化，國有企業必須適應新的市場環境和競爭格局，在資本運作中探索新的模式和路徑。這就要求國有企業在堅持國有經濟主導地位的同時，不斷提高資本配置效率，優化資源整合能力，激發內部活力和創新動力，實現國有資本的保值增值和戰略性調整[2]。

二、國有企業資本運作的現狀分析

（一）國有企業資本運作的發展歷程

國有企業資本運作經歷了一個從無到有、從探索到成熟的發展過程，大致可以分為四個階段。第一階段是計劃經濟時期的資本運作雛形。在這一時期，國有企業主要依靠國家的計劃性投資和行政性撥款，資本運作的市場化程度很低。但是，隨著改革開放的展開，一些國有企業開始嘗試利用銀行貸款、債券發行等方式進行資本運作，為后續的發展奠定了基礎。

第二階段是20世紀90年代的資本運作起步。隨著社會主義市場經濟體制的建立和現代企業制度的推進，國有企業開始探索多種形式的資本運作方式。一方面，國有企業通過上市、發行企業債券等方式，在資本市場上進行直接融資；另一方面，國有企業還通過兼并收購、資產重組等方式，優化資本配置，提高運營效率。

第三階段是21世紀初的資本運作快速發展。隨著國有企業改革的不斷深化，資本運作在國有經濟布局和結構調整中發揮了重要作用。一方面，國有企業通過股權多元化改革，引入戰略投資者和財務投資者，優化治理結構；另一方面，國有企業還通過資本運營平臺，加強對所屬企業的股權管理和資本運作，提高國有資本的配置效率和收益水平。

第四階段是十八大以來的資本運作創新發展。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央高度重視國有企業改革發展，把國有資本做強做優做大作為國企改革的重要目標。在這一背景下，國有企業資本運作進入了創新發展的新階段。一方面，國有企業積極探索混合所有制改革，通過引入非國有資本，實現股權和治理結構的多元化；另一方面，國有企業還大力推進員工持股、管理層持股等中長期激勵機制，充分調動各方面的積極性和創造性[3]。

（二）國有企業資本運作的成效

首先，資本運作優化了國有經濟布局和結構。通過資本運作，國有企業加快了戰略性重組和專業化整合，推動了國有經濟向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中。同時，國有企業通過資本運作，有效盤活了存量資產，處置了低效無效資產，壓縮了過剩產能，優化了產業結構和資源配置，提高了發展的質量和效益。

其次，資本運作提高了國有資本配置效率和收益水平。通過股權多元化改革、混合所有制改革等資本運作方式，國有企業引入了各類社會資本，在所有制結構、治理結構、組織結構等方面實現了多元化，有效激發了企業活力和內生動力。同時，國有企業還通過資本運營平臺，加強了對國有資本的統一監管和運營，提高了國有資本的證券化、集中度和流動性，實現了國有資本的保值增值。

最后，資本運作還促進了國有企業的公司治理和規范運作。在資本運作過程中，國有企業必須遵守資本市場的規則和監管要求，建立現代企業制度，完善法人治理結構，提高經營管理水平[4]。資本運作還促進了國有企業的信息披露和透明度，接受了資本市場和社會公眾的監督，有效防范了國有資產流失和內部控制等問題。

（三）國有企業資本運作面臨的挑戰

由于國有企業資本運作涉及國有資產的處置和運營，面臨著更加復雜的監管環境和更高的風險水平。一方面，現有的國資監管體系還不夠完善，對國有企業資本運作的全流程、全要素監管還有待加強；另一方面，國有企業在資本運作中面臨著決策失誤、內幕交易、利益輸送等多種風險，現有的風險防控機制還不夠健全。

國有企業在資本運作中還存在動力不足、約束不硬的問題。一些國有企業缺乏資本運作的內生動力，對市場化改革和創新發展的認識不到位，更多地依賴行政指令和政策支持；同時，國有企業在法人治理、經營機制、考核激勵等方面還不夠完善，缺乏對內部控制、道德風險等問題的有效約束。

國有企業資本運作的外部環境也面臨諸多不確定性。世界經濟復蘇乏力，國際金融市場動蕩加劇，地緣政治沖突頻發，對國有企業資本運作產生了復雜影響。一方面，不利的外部環境加大了國有企業跨境并購、海外投資的難度和風險；另一方面，國內經濟下行壓力加大，也對國有企業資本運作的資金來源、投資回報等產生了影響[5]。

三、國有企業資本運作的策略優化

（一）提升國有企業資本運作的市場化水平

國有企業在資本運作過程中，要充分借鑒市場經濟規律和企業發展規律，運用市場化的思維方式和經營方式，根據市場供求關系、競爭態勢、行業周期等因素進行決策，確保資本運作符合市場邏輯和商業邏輯。同時，要建立健全市場化的決策程序和權責機制，完善董事會、經理層、職工代表大會等治理主體的議事規則和決策流程，提高資本運作決策的科學性和有效性。

國有企業在資本運作過程中，特別是在兼并收購、資產重組、產權交易等關鍵環節，要堅持市場化定價原則，充分考慮各方的利益訴求和市場環境的變化，通過市場競價、協議談判等方式形成公允合理的交易價格，最大限度地保護國有資產權益和各方當事人的合法利益。

企業要主動適應日益激烈的市場競爭，加快轉變經營機制和發展方式，在資本運作中引入競爭機制和優勝劣汰機制，積極參與并購重組、混合所有制改革等市場化重組整合，優化產業布局和業務結構，提升核心競爭力和市場影響力。同時，要營造公平競爭的市場環境，堅決反對各種形式的不正當競爭和壟斷行為，維護市場秩序和產業生態。

國有企業要充分發揮資本市場在優化資源配置中的重要作用，通過上市融資、債券發行、基金投資等多元化的資本運作方式，盤活存量資產，引入增量資本，實現產權多元化和股權多元化，完善法人治理結構，提高國有資本的流動性和回報率。要同時發揮并購重組、混改等資本運作方式的資源整合功能，推動國有資本向關系國計民生的重要行業和關鍵領域集中，向前瞻性戰略性新興產業延伸，更好地服務國家戰略和實體經濟。

（二）創新國有企業資本運作的方式方法

混合所有制改革是國有企業資本運作的重要方式，通過引入非國有資本參與國有企業改革，可以優化國有企業的股權結構和治理結構，推動國有資本與其他各類資本取長補短、相互促進、共同發展。國有企業要因地制宜、因企施策，采取多種形式推進混改，既可以通過出讓部分國有股權引入戰略投資者，也可以通過員工持股、管理層持股等方式實現混合所有制，形成利益共享、風險共擔的市場化機制。

產融結合是國有企業資本運作的重要路徑，通過發揮國有資本的融資優勢和產業資本的運營優勢，可以促進金融資本和產業資本的有機結合，推動實體經濟高質量發展。國有企業要立足主業、做優產業，在鞏固傳統優勢領域的同時，積極布局戰略性新興產業，推動資本與科技、人才等創新要素深度融合，增強產業鏈供應鏈穩定性和競爭力。同時，要創新投融資方式，積極利用基金、理財、信托等多元化的融資工具，拓寬直接融資渠道，優化融資結構和資本結構。

專業化、市場化運作是提高國有資本運作效率的重要舉措。國有企業要按照“管資本”的要求，加快從管企業向管資本轉變，建立健全國有資本市場化運作的平臺載體和機構，積極開展股權投資、創業投資、并購投資等資本運作業務，提高國有資本的專業化管理和運營水平。要同時健全市場化選人用人機制，完善職業經理人制度和市場化考核機制，為國有資本運作提供專業化、職業化的人才保障。

資本運作是一把雙刃劍，在帶來發展機遇的同時，也蘊藏著決策失誤、內幕交易、利益輸送等風險隱患。國有企業要強化全面風險管理意識，完善資本運作的全流程風險防控體系，加強對重大投資并購、資產重組、對外擔保等事項的內部控制和外部監管，嚴格落實風險準備金提取、風險補償金繳納等制度，有效防范化解各類風險。同時要強化資本運作各相關方的責任約束，健全責任追究機制，堅決杜絕國有資產流失。

（三）提升國有企業資本運作的風險管控能力

國有企業資本運作面臨著諸多風險和不確定性，提升風險管控能力是國有企業高質量發展的內在要求。國有企業要樹立全面風險管理理念，完善風險管控制度體系，強化風險管控能力建設，切實防范化解各類風險，確保國有資本安全和國有企業健康發展。

國有企業要按照全面風險管理的要求，將風險管理嵌入企業經營管理的各個環節和全過程，建立健全風險管理組織體系、制度體系和流程體系，明確風險管理的職責邊界和權責關系，形成全員參與、全過程控制、全方位覆蓋的全面風險管理格局。同時，要加強頂層設計和統籌協調，增強風險管理的前瞻性、系統性和有效性，提高風險管控的針對性和精準度。

國有企業資本運作涉及投資決策、并購重組、資產評估、產權交易等多個關鍵環節，要從嚴從緊加強重點領域和關鍵環節的風險防控。在投資決策方面，要建立科學的可行性論證和盡職調查機制，嚴格投資項目準入標準和審批程序，防止盲目投資和過度融資。在并購重組方面，要充分評估并購標的的資產質量、財務狀況、經營風險等，合理設計并購方案和整合計劃，嚴控并購溢價和商譽風險。在資產評估方面，要強化內部控制和外部監督，嚴格遵循獨立、客觀、公正的原則，提高資產評估的科學性和準確性。在產權交易方面，要規范交易行為，強化信息披露和關聯交易管理，維護各方合法權益。

風險管控能力建設是風險管理工作的重中之重。國有企業要加強風險管理人才隊伍建設，培養一支高素質、專業化的風險管理人才隊伍，提升風險識別、評估、應對等方面的專業能力。同時要加強風險管理信息系統建設，利用大數據、人工智能等先進技術手段，提高風險管理的精細化、智能化水平。此外，還要加強風險管理文化建設，營造“人人講風險、事事控風險”的良好氛圍，增強全員風險管控意識和能力。

制度建設是風險管控的根本保證。國有企業要根據風險管理的要求，制定和完善覆蓋各層級、各領域、各環節的風險管理制度，明確風險偏好和容忍度，規范風險管控的流程和方法，嚴格責任追究和問責機制。同時，要加強內部控制制度建設，健全內部控制組織體系、評價體系和報告體系，定期開展內部控制評價和審計，及時發現和糾正內部控制缺陷。此外，還要積極配合外部監管，接受國資監管、財政監管、審計監督等外部監督，構建內外結合、多元共治的大監管格局。

結語

國有企業資本運作在服務國家戰略、促進國有經濟布局優化和結構調整、增強國有企業市場競爭力等方面發揮了重要作用。在未來國有企業要立足新發展階段，貫徹新發展理念，構建新發展格局，不斷完善資本運作策略，在更高質量、更有效率、更可持續的發展道路上闊步前行，為加快建設現代化經濟體系、實現中華民族偉大復興作出新的更大貢獻。

參考文獻：

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