牛市不會一蹴而就

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)、Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周陸股通前十大成交額活躍股包括寧德時代（300750）、東方財富（300059）、貴州茅臺（600519）、中信證券（600030）、中際旭創(chuàng)（300308）、五糧液（000858）、中國平安（601318）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、比亞迪（002594）、海光信息（688041）。

寧德時代（300750）是期間成交額最多的個股，成交金額達184.71億元。資金關(guān)注的原因或是公司三季度凈利潤與毛利率上升，產(chǎn)品出貨量環(huán)比增長。

寧德時代發(fā)布的2024年三季報顯示，第三季度實現(xiàn)收入922.78億元，同比下滑12.48%，環(huán)比增長6.07%；歸母凈利潤131.36億元，同比增長25.97%，環(huán)比增長6.32%；扣非凈利潤121.22億元，同比增長28.58%，環(huán)比增長12.18%。

毛利率大幅提升，大額減值計提提升彈性。公司三季度實現(xiàn)毛利率31.2%，環(huán)比增長4.5%，機構(gòu)估計毛利率環(huán)比大幅提升的主要原因在于：（1）原材料價格下降幅度大于產(chǎn)品價格下降幅度；（2）神行麒麟等新技術(shù)產(chǎn)品帶來溢價。公司三季度資產(chǎn)減值47.4億元，估計主要是對碳酸鋰進行減值，減值后公司業(yè)績彈性有望增強。

公司動儲電池出貨環(huán)增15%，新產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，盈利能力有望保持強勁。太平洋證券預計公司三季度動儲電池出貨120GWh+，環(huán)增15%左右，其中動力占比約四分之三。預計公司麒麟神行等新產(chǎn)品出貨占比將持續(xù)提升，新產(chǎn)品具備更強的超充性能，單位價值量相比于普通產(chǎn)品更高，公司盈利能力有望保持強勁。

此外，公司海外建廠持續(xù)推進，全球競爭力有望進一步提升。預計歐洲2025年動力電池景氣度將提升，主要原因在于歐洲2025年碳排放考核將更嚴格，車企有望推出更多有性價比的車型。公司德國工廠有望2024年內(nèi)實現(xiàn)盈虧平衡，匈牙利工廠預計2025年投產(chǎn)，公司將受益于歐洲市場動力電池增速加速。

針對目前的行情，市場仍存在一些分歧。但東興證券認為，市場已經(jīng)進入了牛市的初始階段，市場投資思維應從熊市思維向牛市思維積極轉(zhuǎn)變。寬信用加寬財政的政策組合，疊加針對資本市場一系列政策，經(jīng)濟恢復預期與資本市場向好預期的共振已經(jīng)產(chǎn)生，任何糾結(jié)政策細節(jié)、節(jié)奏和效果的投資者，應該看清大趨勢和大方向，要看清政策的決心和信心，也要看清國內(nèi)外大的發(fā)展環(huán)境，都必然會對本輪行情的性質(zhì)有深刻認識。投資者越早轉(zhuǎn)變意識，越能夠更好地抓住市場機會。

市場進入政策落地階段，催化事件持續(xù)出臺，市場信心進一步增強。上周末23家滬深上市公司先后披露公告，表示公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購或增持，涉及資金總額超百億元，這也意味著首批回購增持案例正式落地。

同時，首批證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）于10月18日正式落地，目前獲準參與SFISF操作的金融機構(gòu)有20家，首批申請額度已超2000億元，華夏基金、易方達基金和嘉實基金三家公募參與其中。

針對資本市場兩大金融工具已經(jīng)開始落地，對資本市場的實質(zhì)性支持即將開始，隨著政策不斷落地，市場的信心將會進一步增強。同時，也要看到，牛市不是一蹴而就的，經(jīng)濟的恢復和政策落地效果需要過程，外部因素時刻發(fā)生變化，行情也會根據(jù)市場情緒和各種因素產(chǎn)生較大的波動，這個階段，看清大的方向，尤其是樹立牛市思維將會非常重要，調(diào)整敢于參與行情，敢于積極布局，相信牛市周期已經(jīng)到來，才能更好分享牛市的成果，一有風吹草動就驚慌失措失去信心，仍舊遵循熊市思維參與市場，則有可能錯失牛市。

資產(chǎn)配置方面，該機構(gòu)建議短期可以關(guān)注央行貸款增持回購類公司，同時對互換便利落地后的低估值高分紅藍籌公司繼續(xù)看好。在風險偏好持續(xù)提升大背景下，成長公司的高彈性將會成為市場核心板塊，券商及金融IT、科技股仍舊是主戰(zhàn)場，未來幾周內(nèi)建議繼續(xù)聚焦該板塊，同時，對低位的大消費、賽道股、周期股可以逢低布局，未來熱點輪動的機會仍舊較大。

華福證券表示，站在當下時點，本輪行情尚未走完：宏觀政策的穩(wěn)增長基調(diào)不變、估值仍然處于偏低水位疊加海內(nèi)外長線資金入場仍有較大空間，均對后續(xù)行情帶來提振。

在板塊維度，建議更多關(guān)注科技成長板塊：產(chǎn)業(yè)邏輯上，AI在全球范圍內(nèi)方興未艾；周期邏輯上，半導體周期目前仍處于上升階段；政策邏輯上，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是首要任務。