萬豐奧威：輕量化汽零與通航飛機(jī)雙領(lǐng)域龍頭

2024年3月全國兩會(huì)上，低空經(jīng)濟(jì)首次被寫入政府工作報(bào)告，定調(diào)為新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)和新增長引擎，隨后地方低空經(jīng)濟(jì)支持政策全面開花，發(fā)展規(guī)劃和補(bǔ)貼方案陸續(xù)出臺(tái)。作為低空經(jīng)濟(jì)的重要增長極，我國通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。2024年3月27日，工信部、科技部、財(cái)政部、民航局四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》，提出目標(biāo)在2027年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平大幅提升，打造10家以上具有生態(tài)主導(dǎo)力的通用航空產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，通航飛機(jī)行業(yè)頭部企業(yè)競爭力有望持續(xù)提升。

萬豐奧威（002085）以大交通領(lǐng)域先進(jìn)制造業(yè)為核心，布局汽車輕量化零部件和通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)，形成“雙引擎”驅(qū)動(dòng)發(fā)展格局。公司輕量化產(chǎn)業(yè)聚焦鋁合金輪轂和輕量化鎂合金部件，通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)力低空領(lǐng)域，旗下鉆石飛機(jī)具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“排頭兵”。

營收穩(wěn)健增長，盈利能力提升

萬豐奧威成立于2001年，起家于鋁合金汽車輪轂制造。2006年，公司在深圳交易所上市，隨后先后收購萬豐摩輪、上海達(dá)克羅、萬豐鎂瑞丁拓展摩托車輪轂、環(huán)保涂覆和鎂合金汽配業(yè)務(wù)。2020年，公司收購鉆石飛機(jī)，打造輕量化汽零和通航飛機(jī)雙增長引擎。

受益于新能源客戶開拓疊加萬豐飛機(jī)并表影響，公司近年來營收穩(wěn)健增長，同時(shí)持續(xù)降本增效，提升盈利能力。分業(yè)務(wù)來看，2020-2023年，公司汽車金屬輕量化業(yè)務(wù)收入從90.69億元增長至134.38億元，復(fù)合增速為14%，收入占比在80%以上，是最主要收入來源。公司優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)原料采購和庫存管控、持續(xù)進(jìn)行工藝改進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新，2020-2023年汽車金屬輕量化零部件產(chǎn)品毛利率復(fù)合增速13.7%；通航飛機(jī)制造方面，公司開拓私人市場(chǎng)并交付高附加值新機(jī)型，業(yè)務(wù)收入從16.30億元增長至27.69億元，收入占比從15.24%提升至17.09%，復(fù)合增速為19%。2023年飛機(jī)制造毛利率回升至30.05%，同比提升1.26個(gè)百分點(diǎn)，2020-2023年復(fù)合增速19.8%。

凈利潤方面，受到疫情影響、海運(yùn)費(fèi)大漲、原材料價(jià)格上升等外部環(huán)境影響，2020年和2021年歸母凈利潤分別降至5.7億元、3.33億元；2022年歸母凈利潤恢復(fù)至8.09億元，同比增長142.69%。2023 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.27 億元，同比下降10.14%，主要系計(jì)提無錫雄偉商譽(yù)減值2.79億元，若剔除上述影響，2023 年歸母凈利潤同比增長24.35%。2024上半年，公司經(jīng)營維持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比增長24.93%。2024上半年公司完成無錫雄偉剝離，聚焦主業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率降低至46.72%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

通航飛機(jī)制造全球前三，發(fā)力低空經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯

2017年，萬豐集團(tuán)完成對(duì)奧地利鉆石飛機(jī)公司的全資收購，將鉆石飛機(jī)擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和整機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力全部成功引入國內(nèi)，整合成為子公司萬豐鉆石飛機(jī)。

鉆石飛機(jī)公司始創(chuàng)于1932年，擁有歐洲航空安全局批準(zhǔn)的飛機(jī)設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)，獲準(zhǔn)獨(dú)立從事飛行器的設(shè)計(jì)和研發(fā)，是世界固定翼通用飛機(jī)制造前三強(qiáng)，為全球通用飛機(jī)的領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)公司官網(wǎng)及投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表介紹，公司擁有輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)系列以及鉆石系列飛機(jī)10種基本型、18款機(jī)型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，研發(fā)能力全球領(lǐng)先，目前大力開發(fā)固定翼純電動(dòng)飛機(jī)，并在eVTOL領(lǐng)域有清晰的商業(yè)化布局。

2023年，萬豐奧威已成為交付量世界第三的通航飛機(jī)制造商，并在通用活塞固定翼飛機(jī)細(xì)分賽道取得世界第二交付量。公司先后在浙江和青島布局了鉆石DA40、DA50飛機(jī)生產(chǎn)線，未來計(jì)劃在國內(nèi)再建設(shè)2個(gè)飛機(jī)制造基地，打造7個(gè)交付中心，以成熟整機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)引入為牽引，建立世界領(lǐng)先的通用飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)中心以及完整的通用飛機(jī)零部件國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈。

2023年公司飛機(jī)銷售訂單高增，鉆石DA40、DA50和DA62三種機(jī)型目前訂單已排到2025年。后續(xù)公司將在航校培訓(xùn)等應(yīng)用市場(chǎng)基礎(chǔ)上不斷開拓新的應(yīng)用場(chǎng)景，加大國內(nèi)外市場(chǎng)開拓力度。公司面向高端私人客戶的DA50機(jī)型于2023年獲得了美國FAA型號(hào)認(rèn)可證書并實(shí)現(xiàn)向美國客戶的首次交付，有望打開通航飛機(jī)業(yè)務(wù)增長空間，中國基地獲批生產(chǎn)將助推高附加值機(jī)型交付加速業(yè)績兌現(xiàn)。

2024年，子公司萬豐飛機(jī)與全球某知名汽車主機(jī)廠在中國設(shè)立的總公司簽署了《關(guān)于成立合資公司的諒解備忘錄》，將在電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）領(lǐng)域開展深度合作，精準(zhǔn)把握低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，有望成為公司全新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

輕量化合金細(xì)分龍頭，精準(zhǔn)卡位新能源賽道

萬豐奧威也是全球主要鋁合金輪轂生產(chǎn)商之一，經(jīng)營摩托車與汽車鋁合金輪轂業(yè)務(wù)。公司擁有全球領(lǐng)先的輕量化鋁合金車輪制造基地，其中汽車鋁合金車輪占全球市場(chǎng)份額約10%，摩托車鋁合金車輪占全球市場(chǎng)份額約35%。

汽輪方面，公司以年產(chǎn)2000萬件左右規(guī)模實(shí)現(xiàn)行業(yè)全球領(lǐng)跑。公司建立了完善的開發(fā)、制造、營銷服務(wù)體系，并擁有自營進(jìn)出口權(quán)，2020年起，公司抓住傳統(tǒng)車向新能源汽車轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，與主流新能源車企開展戰(zhàn)略合作，是比亞迪、奇瑞、賽力斯、大眾等主機(jī)廠重要的合作伙伴，新能源汽車需求量增大帶來汽輪業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長。

摩輪方面，公司擁有廣東江門、印度巴沃爾兩大生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能超2200萬件，約占全球市場(chǎng)份額的1/3，是世界最大的摩托車鋁合金輪轂生產(chǎn)基地之一。此外，印度年產(chǎn)300萬套鋁合金車輪項(xiàng)目2023年工程進(jìn)度已達(dá)96%，后續(xù)有望逐步釋放產(chǎn)能。

2015年，萬豐奧威通過收購全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型鎂合金鑄造部件供應(yīng)商鎂瑞丁進(jìn)入鎂合金壓鑄領(lǐng)域，年產(chǎn)能1800多萬套，業(yè)務(wù)主要聚焦于北美地區(qū)，北美地區(qū)市占率達(dá)65%。公司依托鎂瑞丁的海外先進(jìn)技術(shù)，持續(xù)做強(qiáng)北美地區(qū)鎂合金應(yīng)用，同時(shí)將鎂合金技術(shù)優(yōu)勢(shì)引入國內(nèi)并轉(zhuǎn)化為商業(yè)化落地，目前公司鎂合金產(chǎn)品已成功應(yīng)用于蔚來汽車、小鵬汽車等新能源車型。

作為汽車金屬部件輕量化和通航飛機(jī)制造雙領(lǐng)域龍頭，萬豐奧威汽車輕量化三大業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模均國際領(lǐng)先，深度受益輕量化浪潮；通航飛機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在手訂單充足，eVTOL開發(fā)加速，在低空經(jīng)濟(jì)政策支持下有望迎來黃金發(fā)展期。

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