前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元 同比增長(zhǎng)4.8%

德邦證券：三季度GDP增速4.6%，“制造立國(guó)”戰(zhàn)略下制造業(yè)投資和出口繼續(xù)保持積極態(tài)勢(shì)，消費(fèi)邊際有所改善仍處于較低水平，基建穩(wěn)步增長(zhǎng)，地產(chǎn)仍有待回升。前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，我們預(yù)計(jì)全年有望保持在4.7%左右。經(jīng)濟(jì)何時(shí)筑底？實(shí)際GDP增速等數(shù)據(jù)相對(duì)滯后且變化有限，我們提示重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向，其一是價(jià)格信號(hào)，一系列財(cái)政、地產(chǎn)、消費(fèi)等政策的落地，有望帶動(dòng)內(nèi)需進(jìn)而促進(jìn)物價(jià)水平出現(xiàn)積極變化，9月PPI同比增速-2.8%，根據(jù)我們預(yù)判已經(jīng)逐步來(lái)到了底部水平，后續(xù)有望逐步改善，重點(diǎn)跟蹤銅價(jià)、油價(jià)和鋼價(jià)。其二是融資信號(hào)，9月M1同比進(jìn)一步下探到-7.4%，M1是反映企業(yè)盈利和融資需求的重要指標(biāo)，根據(jù)我們預(yù)判，四季度M1可能繼續(xù)磨底，2025年Q1有望逐步改善。9月底以來(lái)，隨著一系列政策的密集出臺(tái)，權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了一波“歷史級(jí)”的上漲行情，國(guó)慶假期后逐步進(jìn)入分化階段。當(dāng)前我們看到流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)顯著改善，每一輪權(quán)益市場(chǎng)牛市都離不開(kāi)基本面的匹配，市場(chǎng)已經(jīng)筑底，經(jīng)濟(jì)還會(huì)遠(yuǎn)嗎？我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面改善預(yù)期是影響市場(chǎng)節(jié)奏和方向的關(guān)鍵變量，一方面經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)有助于順周期、核心資產(chǎn)等行業(yè)的盈利和估值修復(fù)；另一方面若經(jīng)濟(jì)仍處在磨底階段，則紅利、成長(zhǎng)科技、利率債等仍將表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

中銀證券：從月度數(shù)據(jù)看，9月工業(yè)增加值同比增速和社零同比增速好于市場(chǎng)預(yù)期，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速持平于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力來(lái)自多方面，一是國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PPI同比增速下行，對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和工業(yè)增加值增速都產(chǎn)生不同程度的負(fù)面影響；二是外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，美國(guó)7月對(duì)我國(guó)部分商品實(shí)施加征關(guān)稅、美聯(lián)儲(chǔ)在7月議息會(huì)議上引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期降息、中東局勢(shì)進(jìn)一步復(fù)雜化，外部環(huán)境復(fù)雜多變，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定的影響；三是三季度當(dāng)中不同地區(qū)、不同程度的高溫多雨天氣，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)體現(xiàn)在了此前的月度數(shù)據(jù)當(dāng)中。但從9月數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)整體表現(xiàn)維持強(qiáng)勁，制造業(yè)工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速均處于相對(duì)較高水平，基建投資在天氣轉(zhuǎn)好和政府債券發(fā)行量持續(xù)較多的影響下，投資增速出現(xiàn)回升跡象，9月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速也階段性出現(xiàn)上行拐點(diǎn)。

國(guó)泰君安：2024年三季度GDP同比增速較二季度小幅回落，但9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)回升，內(nèi)需也有回暖，其中專項(xiàng)債放量對(duì)基建投資的支撐和以舊換新政策對(duì)消費(fèi)的支撐構(gòu)成穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。在9月底宣布的一攬子政策的效果持續(xù)發(fā)揮下，四季度GDP有望企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)全年GDP目標(biāo)在“5%左右”的下沿實(shí)現(xiàn)。但在實(shí)際增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之外，更應(yīng)關(guān)注名義增長(zhǎng)回升的動(dòng)力。