江蘇銀行：對公信貸穩(wěn)健增長 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)待優(yōu)化

10月29日，江蘇銀行發(fā)布2024年三季報，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入623億元，同比增長6.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤282億元，同比增長10.1%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收同比增長4.3%，歸母凈利潤同比增長10.1%。

在規(guī)模方面，集團(tuán)資產(chǎn)總額為3.86萬億元，同比增長15.6%。各項(xiàng)存款余額為2.08萬億元，同比增長9.08%，各項(xiàng)貸款余額為2.04萬億元，同比增長13.9%。

2024年前三季度，江蘇銀行年化ROA同比下降0.04個百分點(diǎn)至1.08%，年化ROE同比下降1.75個百分點(diǎn)至16.33%。截至三季度末，江蘇銀行核心一級資本充足率同比下降0.12個百分點(diǎn)至9.27%。

資產(chǎn)端定價下行拖累營收增速

江蘇銀行2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長10.1%（2024年上半年為10.1%），整體保持穩(wěn)健。從營收方面來看，公司2024年前三季度營業(yè)收入同比增速較上半年小幅放緩0.98個百分點(diǎn)至6.2%，主要受手續(xù)費(fèi)收入下滑的影響，前三季度中間業(yè)務(wù)收入同比下降11.9%（2024年上半年為11.3%）。公司前三季度凈利息收入同比增長1.5%（2024年上半年為1.8%），整體保持穩(wěn)定，低增速源自資產(chǎn)端定價下行的拖累。

盡管營收增速小幅收窄，但江蘇銀行歸母凈利潤仍延續(xù)兩位數(shù)增速。江蘇銀行2024年前三季度營收同比增長6.2%，增速較上半年下降1個百分點(diǎn)，增速略有回落；歸母凈利潤同比增長10.1%，增速與上半年基本持平。

拆解營收來看，江蘇銀行2024年前三季度凈利息收入同比增長1.5%，增速較上半年微降0.3個百分點(diǎn)，凈利息收入能延續(xù)同比正增長，或主要受益于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較為積極。在非息收入方面，中間業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，前三季度同比下降11.9%，不過，江蘇銀行中間業(yè)務(wù)收入在營收中占比較低，因而對營收的影響相對有限；前三季度其他非息收入同比增長26.5%，其中，三季度單季同比增長35.1%，為營收提供較好的支撐。

平安證券按期初期末余額測算得出，江蘇銀行三季度單季年化凈息差環(huán)比下行6BP至1.49%，延續(xù)下行趨勢，預(yù)計仍主要源自資產(chǎn)端定價下行的拖累。

雖然息差延續(xù)下行趨勢，但從規(guī)模來看，江蘇銀行信貸擴(kuò)張和規(guī)模增長保持積極，總資產(chǎn)同比增長15.6%（2024年上半年為14.5%），其中，貸款同比增長13.9%，信貸投放依然保持穩(wěn)定。

在負(fù)債端方面，公司三季度末存款同比增長9.1%（2024年上半年為13.12%），增速略有下行，預(yù)計主要源自公司對于高息負(fù)債的管控，從單季年化付息成本率來看，江蘇銀行單季年化環(huán)比下行9BP至2.15%，成本端改善積極。

在營收增長放緩的背景下，江蘇銀行加大成本管控力度，三季度單季度業(yè)務(wù)管理費(fèi)同比壓降22%，推動成本收入比同比下降0.7個百分點(diǎn)至20.2%，與此同時，在穩(wěn)健資產(chǎn)質(zhì)量的保障下，江蘇銀行信貸成本持續(xù)下行，三季度單季年化信貸成本同比下降9BP至0.91%，共同推動盈利的穩(wěn)健增長。

圖１：江蘇銀行單季年化凈息差

圖２：江蘇銀行資產(chǎn)負(fù)債收益付息率（單季年化）

作為國內(nèi)城商行第一梯隊(duì)的江蘇銀行，良好的區(qū)位為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。江蘇銀行一方面扎實(shí)深耕本土，另一方面積極推動零售轉(zhuǎn)型，隨著公司區(qū)位紅利與轉(zhuǎn)型紅利的持續(xù)釋放，盈利能力和盈利質(zhì)量全方位提升，位于對標(biāo)同業(yè)前列。

信貸投放和資產(chǎn)擴(kuò)張穩(wěn)健增長

截至2024年三季度末，江蘇銀行總資產(chǎn)、總負(fù)債同比分別增長15.6%、15%，增速較上半年分別增長1.1個百分點(diǎn)、1.2個百分點(diǎn)，規(guī)模擴(kuò)張較為積極。2024年三季度末貸款總額較2023年年末增長10.6%，其中，對公仍為信貸擴(kuò)張主要發(fā)力點(diǎn)，2024年三季度末對公貸款、個人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)余額較2023年年末分別變動18.8%、-0.8%、-2%。從三季度單季來看，對公貸款、個人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)增量分別為112億元、128億元、165億元，個貸季度增量環(huán)比提升明顯。

受益于地方經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢，江蘇銀行對公業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，資產(chǎn)規(guī)模的積極擴(kuò)張為其營收的增長奠定良好基礎(chǔ)；積極的信貸投放和較快的資產(chǎn)擴(kuò)張速度，一定程度上使得公司不良率保持較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備覆蓋率仍在較高位置，后續(xù)利潤有望延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢。

截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率為0.89%，與上半年末持平；在前瞻性指標(biāo)方面，2024年三季度末關(guān)注貸款率為1.45%，較上半年末提升5BP；撥備覆蓋率為351%，較上半年末下降6個百分點(diǎn)；撥貸比為3.12%，較上半年末微降6BP，撥備水平仍處于較高水平，風(fēng)險抵補(bǔ)能力較為扎實(shí)。整體來看，江蘇銀行不良貸款率保持穩(wěn)定，風(fēng)險抵補(bǔ)能力充足。

雖然撥備水平略有波動，但江蘇銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率環(huán)比半年末持平為0.89%，整體保持穩(wěn)定。不過，從前瞻性指標(biāo)來看，公司2024年三季度末關(guān)注貸款率環(huán)比半年末上升5BP至1.45%，預(yù)計仍主要來自于零售風(fēng)險的擾動，但從整體水平來看，仍處于行業(yè)較優(yōu)位置。在撥備方面，公司2024年三季度末撥備覆蓋率和撥貸比環(huán)比半年末分別下降6.17個百分點(diǎn)、6BP至351%、3.12%，撥備水平雖有所下降，但絕對水平仍處高位，風(fēng)險抵補(bǔ)能力保持優(yōu)異。

海通國際分析認(rèn)為，盡管資產(chǎn)擴(kuò)張速度提升，對公信貸增長強(qiáng)勁，但江蘇銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。根據(jù)測算，2024年第三季度公司生息資產(chǎn)收益率下降幅度超過負(fù)債端成本率下降幅度。前三季度凈利息收入同比增長1.5%，較上半年的1.8%略有上升，第三季度凈利息收入同比增長1%。測算結(jié)果顯示，江蘇銀行2024年三季度單季凈息差為1.5%，環(huán)比下降6BP；生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降18BP至3.48%；同時，計息負(fù)債成本率下降9BP至2.17%。

由此可見，在江蘇銀行積極進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張的過程中，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)未來有待優(yōu)化。在2024年三季度的貸款增量中，票據(jù)>個人貸款>對公貸款，存款占計息負(fù)債比例環(huán)比下降1.7個百分點(diǎn)至61.4%。

（作者為專業(yè)投資人士）