個人養(yǎng)老金投資擴圍，2萬億指數(shù)基金進入Y時代

2024年12月12日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)更新了《個人養(yǎng)老金基金名錄》，將個人養(yǎng)老金基金由此前的199只擴充至284只，新增85只皆為指數(shù)基金。

自此，個人養(yǎng)老金基金進入指數(shù)基金時代，指數(shù)基金則進入Y時代。因為在公募產(chǎn)品分類中，“Y”是個人養(yǎng)老金基金獨有的標志。不過，這些Y類產(chǎn)品并非新成立的基金，而是基于現(xiàn)有主基金增設(shè)的Y類產(chǎn)品。

從證監(jiān)會官網(wǎng)文章來看，《個人養(yǎng)老金基金名錄》的更新是“加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保障體系的重要舉措，有利于更好發(fā)揮資本市場財富管理功能，構(gòu)建完善‘長錢長投’的政策體系”。

中信建投也表示，個人養(yǎng)老金作為重要的中長期資金，其擴容能夠助力活躍資本市場、提振投資者信心”。

對基金公司來說，Y類產(chǎn)品的擴容提供了一個贏得更多投資者的機會。而且，基于個人養(yǎng)老金賬戶“退休支取”的特性，這些投資者可能更具黏性。

根據(jù)《個人養(yǎng)老金基金名錄》，此次新增的85只Y類產(chǎn)品來自30家基金公司，其中28家公司已設(shè)立養(yǎng)老目標FOF的Y類產(chǎn)品，2家公司是初次成立Y類產(chǎn)品。

整體而言，設(shè)立了Y類產(chǎn)品的基金公司已經(jīng)由54家增至56家，其中26家只設(shè)立了養(yǎng)老目標的Y類產(chǎn)品。

不過，Y類指數(shù)基金規(guī)模須待定期報告發(fā)布之后才能見分曉。至于Y類養(yǎng)老目標FOF的規(guī)模，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至三季度末為73.44億元。

數(shù)據(jù)同時顯示，Y類產(chǎn)品所依附的85只指數(shù)基金跟蹤了16種指數(shù)，其中包括12種寬基指數(shù)及4種紅利指數(shù)。

截至12月23日，這85只指數(shù)基金資產(chǎn)凈值合計1.98萬億元。同期，全市場指數(shù)基金（含QDII指數(shù)基金）規(guī)模合計4.58萬億元。

優(yōu)化產(chǎn)品供給

證監(jiān)會更新《個人養(yǎng)老金基金名錄》的主要背景是個人養(yǎng)老金制度全面推廣至全國。

根據(jù)人社部、財政部、稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)12月12日會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》（簡稱《通知》），個人養(yǎng)老金制度于12月15日推廣至全國。

根據(jù)上述《通知》，個人養(yǎng)老金制度不僅要擴大實施范圍，還要優(yōu)化產(chǎn)品供給、提高管理服務(wù)水平、完善領(lǐng)取條件和辦法。

優(yōu)化產(chǎn)品供給方面，首先提到的即是豐富產(chǎn)品種類。具體內(nèi)容主要有以下三個方面。

其一是在現(xiàn)有理財產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將國債納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

其二是將特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動更多養(yǎng)老理財產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

其三是鼓勵金融機構(gòu)研究開發(fā)符合長期養(yǎng)老需求的個人養(yǎng)老儲蓄、中低波動型或絕對收益策略基金產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，合理確定個人養(yǎng)老儲蓄的期限和利率。

就公募產(chǎn)品而言，在個人養(yǎng)老金制度的試點階段，個人養(yǎng)老金賬戶只能投資養(yǎng)老目標FOF，到了全面實施階段，則可以投資指數(shù)基金。

證監(jiān)會最新版《個人養(yǎng)老金基金名錄》顯示，此前個人養(yǎng)老金基金有199只，皆為Y類養(yǎng)老目標FOF，現(xiàn)在則是284只，新增85只皆為Y類指數(shù)基金。

Y類指數(shù)基金特征

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，這85只Y類指數(shù)基金跟蹤的標的指數(shù)共計16種，其中12種為寬基指數(shù)，4種為紅利指數(shù)。

12種寬基指數(shù)中，有7種是橫跨滬深板塊的指數(shù)，包括中證A50、中證A500、中證A100、中證500、中證800等5種“中證系”寬基指數(shù)，以及滬深300、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)。其余5種寬基指數(shù)是上證50、深證100、創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板指及科創(chuàng)50指數(shù)。

上述指數(shù)皆有其特征，市場表現(xiàn)及估值水平也各不相同，可供風(fēng)險偏好不同的投資者進行選擇。

根據(jù)相關(guān)通知，金融機構(gòu)提供個人養(yǎng)老金投資咨詢服務(wù)時，要根據(jù)個人投資風(fēng)險偏好和年齡等特點，推薦適當(dāng)?shù)膫€人養(yǎng)老金產(chǎn)品，要“加強對金融消費者、投資者的保護，充分保障參加人的知情權(quán)和自主選擇權(quán)”。

從對應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量上看，跟蹤滬深300指數(shù)的Y類產(chǎn)品有20只，跟蹤中證A500及中證500指數(shù)的產(chǎn)品分別有19只和14只。截至2024年12月23日，該3種指數(shù)2024年以來漲幅分別為14.64%、13.40%和7.17%，PE（TTM）分別為12.89倍、14.74倍及28.08倍。

其余9種寬基指數(shù)對應(yīng)的產(chǎn)品皆不足10只，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50及科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50相對較多，分別有6只、4只和4只。截至12月23日，后3種指數(shù)2024年以來漲幅分別為15.68%、17.21%及15.41%，PE（TTM）分別為33.94倍、85.75倍及38.38倍。

上述4種紅利指數(shù)包括中證紅利、紅利低波、紅利低波100及300紅利低波指數(shù)。其中，中證紅利指數(shù)有3只Y類產(chǎn)品，紅利低波有2只，其余兩種指數(shù)皆各1只。截至12月23日，該4種紅利指數(shù)2024年以來漲幅分別為10.17%、16.03%、11.08%及21.58%，PE（TTM）分別為7.44倍、7.48倍、8.08倍及8.62倍。

由于這些Y類產(chǎn)品都是主基金增設(shè)的產(chǎn)品類型，其投資收益完全來自主基金，因此，投資者有必要了解主基金的規(guī)模及持有人結(jié)構(gòu)。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，Y類產(chǎn)品對應(yīng)的85只主基金中，有11只2024年11月才成立，包括10只中證A500ETF，以及1只滬深300指數(shù)基金。

其余74只主基金中，可以查到上半年末持有人結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品是64只，可以查到年初持有人結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品是62只。

數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，上述主基金份額規(guī)模合計6570億份，較年初增加1763億份，增長36.68%。同期，機構(gòu)投資者所持份額由2101億份增至4807億份，增長82.72%，機構(gòu)投資者所持份額占比由43.72%升至58.44%，提高14.72個百分點。

顯然，從數(shù)據(jù)上看，上半年主基金資金流入跡象明顯，其中又以機構(gòu)資金為主。

進入2024年三季度之后，資金繼續(xù)保持流入態(tài)勢。截至三季度末，主基金份額規(guī)模為7786億份，較上半年末增長18.52%，同期資產(chǎn)凈值由1.16萬億元增至1.87萬億元，增長60.65%。

進入四季度之后，資金仍在流入。截至12月23日，主基金份額規(guī)模為9601億份，較三季度末增長23.31%，同期資產(chǎn)規(guī)模增至1.98萬億元，增幅6.18%。

養(yǎng)老目標FOF有壓力

對基金公司來說，Y類產(chǎn)品的擴容提供了一個贏得投資者的機會。而且，基于個人養(yǎng)老金基金賬戶“退休支取”的特性，這些投資者可能更具黏性。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，擴容的85只Y類指數(shù)產(chǎn)品來自30家基金公司，其中28家公司已經(jīng)成立Y類養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品。

也就是說，有2家公司是初次成立Y類產(chǎn)品。這2家公司是鵬揚基金和西部利得。前者成立的產(chǎn)品是鵬揚中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y，后者成立的產(chǎn)品是西部利得中證500指數(shù)增強（LOF）Y。

在基金公司中，鵬揚與西部利得的股票指數(shù)基金的規(guī)模屬于規(guī)模居中的梯隊。因此，相較于規(guī)模較大的基金公司，上述兩只Y類產(chǎn)品對這2家基金公司的意義應(yīng)該有所不同。

與此同時，Y類指數(shù)產(chǎn)品的出現(xiàn)在某種程度上可能會影響到Y(jié)類養(yǎng)老目標FOF的生存空間。

作為個人養(yǎng)老金制度試點階段的投資標的，Y類養(yǎng)老目標FOF成立兩年來其規(guī)模尚未做大。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，其規(guī)模合計73.44億元，占到養(yǎng)老目標FOF總規(guī)模的11.39%，較年初提高3.20個百分點。

至于養(yǎng)老目標FOF本身，三季度末規(guī)模為645億元，較年初下降9.28%。同期股票指數(shù)基金（含QDII指數(shù)基金）規(guī)模由年初的2.95萬億元增至4.45萬億元，增長50.79%。