權益類ETF規模爆發式增長　指數投資時代如何選擇標的？

據證監會數據，今年權益類ETF規模已先后突破2萬億元和3萬億元大關。另據中國基金報，截至三季度末，被動指數型基金（含指數增強型基金）持有A股市值達3.16萬億元，首次超過同期主動權益類基金。指數化投資時代，ETF數量已突破1000只，標的選擇需要關注費率、規模、流動性等因素。

被動指數型基金受青睞ETF成為增量資金主力

11月19日，證監會主席吳清公開表示，證監會穩步推進公募基金行業費率改革，大力發展權益類基金，特別是指數化投資，權益類ETF規模發展勢頭非常好。

實際上，被動指數型基金，包括權益類ETF，在A股市場的定價權明顯提升。截至三季度末，被動指數型基金（含指數增強型基金）持有A股市值達3.16萬億元，首次超過同期主動權益類基金。

除此之外，ETF也已經成為增量資金的重要來源之一。新發行基金數據方面，截至11月27日，今年公募基金完成新發的有964只，其中被動指數基金就有334只，而主動基金（靈活配置型+混合型+普通股票型）僅有240只。首發規模方面，被動指數型基金合計達到2007億元，其中ETF及ETF聯接就有1771億元，遠超主動基金的616億元。

從海外經驗來看，根據Morningstar數據，2019年8月美國被動股票基金規模超過主動股票基金。并且在此之后，被動基金規模占比仍在持續增加，市場越來越青睞被動管理基金，國內被動基金占比提升的趨勢也可能還會延續。

成交活躍度上，2014年-2021年，美股ETF成交額占股市總成交額持續穩定在26%左右，并于2021年后提升至30%以上。根據Wind數據，國內2023年ETF在滬深交易所成交額占比為11.48%，2024年前10個月達到13.55%，還有較大提升空間。

政策層面，新“國九條”強調建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動指數化投資發展。ETF管理費用相對較低且交易便捷，持倉透明度更高，在政策引導中長期資金入市的背景下，以社保基金、險資等為代表的中長期資金也有望通過ETF加速進入市場。

ETF標的選擇可以關注哪些因素？

當前國內非貨幣ETF已超過1000只，A股股票ETF超過800只，投資者在選擇標的時，也需要綜合考慮各方面因素。

以下半年火熱發行的中證A500ETF為例，近期第三批共9家基金上報，此前已經有合計22只中證A500ETF獲批并發行，場內合計規模超1700億元，場內外跟蹤該指數的基金規模合計突破2000億元，中證A500也躍升為A股第三大指數。而中證A500ETF在費率方面優勢顯著，管理費僅0.15%、托管費僅0.05%，綜合費率為全市場權益類基金最低檔。

近期證監會正式發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，值得注意的是，政策要求主要指數成份股公司應當制定并公開披露市值管理制度，并且明確了主要指數是指中證A500指數為首的7大寬基指數，或反映該指數的重要性。

目前場內規模最大的中證A500ETF規模已突破270億元，指數基本完成對中證三級行業的全面覆蓋，能夠更好地表征社會經濟結構轉型過程中，A股龍頭公司的整體情況，低費率也有望提升長期投資體驗，可以考慮作為核心寬基標的長期配置。

10月貨幣數據M1同比降幅收窄，M2同比升幅擴大，M1-M2剪刀差有所縮小。在經濟基本面還未顯著改善情況下，市場流動性充裕，投資者風險偏好轉向積極，相對利好科技成長和證券公司等板塊表現。

最近一段時間，市場關于海外科技制裁的消息較多，美國可能進一步限制出售半導體設備和AI相關芯片，可以關注芯片ETF的投資機會。另外證券行業國泰君安和海通、西部和國融的整合快速推進中，并購事件有望吸引增量資金關注。

短期市場行業輪動加快，行業主題型ETF交易也需注意規模和流動性情況。截至11月27日，證券ETF、芯片ETF近一月日均成交金額分別達到25.59億元和8.54億元，規模和流動性在同類中相對領先，可以幫助投資者減小摩擦成本，更好地跟蹤指數收益。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）