加強超常規逆周期調節

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。會議強調，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。12月11日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行，詳細部署了2025年經濟工作。

政治局會議對財政政策和貨幣政策的定調是“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，并強調“加強超常規逆周期調節”，這是十多年來最積極的一次宏觀政策定調。

“超常規逆周期調節”意味著后續的宏觀政策相比以往將更具有突破性。一方面以更加有力的逆周期政策，直面中國經濟發展的多重壓力，以確定性擁抱不確定性；另一方面，政策的應對也將更主動，體現出更大的決心和魄力。

近些年對財政政策的定調通常是“積極”，而上一次定調財政政策“更加積極有為”是2020年。中央經濟工作會議指出，“提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。加大財政支出強度，加強重點領域保障。增加發行超長期特別國債，持續支持‘兩重’項目和‘兩新’政策實施。增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍?！?/p>

貨幣政策定調按照由緊到松分為三類“從緊”“穩健”“適度寬松”。而過去很多年對貨幣政策的定調都是“穩健”，上一次定調“適度寬松”的貨幣政策還要追溯到2008年和2009年的中央經濟工作會議，當時政策利率、存款準備金率都有較大的下調，而社會融資規模和貨幣貨幣供應量增速隨后明顯回升。中央經濟工作會議指出，要“適時降準降息，保持流動性充裕”。中國銀河證券預計，2025年可能累計下調政策利率（7天逆回購利率）40-60BP（基點），引導5年期LPR下行60-100BP，全年可能累計降準150-250BP。

政策發力的重點是內需，增量舉措或更側重消費。政治局會議強調，“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求?！毕M要求“大力提振”，投資則側重“提高效益”，2025年擴內需的增量政策或更指向消費。11月8日，財政部長藍佛安表示2025年將“擴大消費品以舊換新的品種和規模”。10月28日國辦發文加快完善生育支持政策體系，提出了生育補貼、個稅抵扣、普惠托育、住房支持等舉措。未來擴大消費品刺激的范圍和規模，并加大對民生領域的支持，是可以預見的大力提振消費的方向。

政治局會議強調，“穩住樓市股市”。樓市和股市是居民財富的貯藏地，只有穩住樓市股市，居民財富才會穩步增值，才能進一步增強居民消費的能力和信心，這將更有利于與其他宏觀政策形成合力。自9月政治局會議提出要促進房地產市場止跌回穩，努力提振資本市場以來，已經快速推出了一系列穩樓市股市的措施，房地產銷售有所回暖，股市也從底部明顯回升。未來有望加大收儲和收購閑置土地的力度，并繼續調整住房限購、貸款相關政策，從供需兩端進一步穩樓市。

政治局會議還強調，“要以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系?！边@體現了決策層對中國科技實力提升的重視程度。新興產業和未來產業作為新質生產力的重要組成部分，有望在2025年進一步獲得政策支持，以高質量供給創造需求，推動經濟企穩上行；以實現自主可控為著力點，構建安全可控的現代化產業體系。