12月中央政治局會議定調積極超常規政策出臺有望提振市場信心

中共中央政治局12月9日召開會議，強調“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節”。整體來看政策定調積極、超出市場預期，疊加10-11月經濟數據逐步企穩，A股有望開啟跨年行情。

重要會議釋放積極信號多重因素有望驅動跨年行情

首先，會議提到“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”。此前市場對四季度經濟數據仍有擔憂，但伴隨9月底以來一輪穩增長政策落地，經濟數據已經呈現出改善，11月官方制造業PMI環比上升0.2個百分點至50.3%，連續三個月上行且好于市場預期，企業盈利也有望逐步筑底。

其次，此次會議強調“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節”。“適度寬松”是自2011年貨幣政策重回“穩健”后首次提及的，2025年預計國內寬貨幣還會延續，接下來降準降息預計還會出現。而“超常規逆周期調節”反映出政策層面的堅定決心。

另外還首次提到“穩住樓市股市”。股市、樓市都是居民財富的蓄水池，過去三年在宏觀經濟承壓的背景下表現疲軟，而穩住這兩個市場有利于穩定居民預期，有效激發內需。結合其提出的“大力提振消費”和“提高投資效益”，在2025年外需前景不明朗的情況下，預計還會有更多促消費、保民生的政策落地。

流動性環境方面，近期10年期國債收益率跌破2%，未來寬松貨幣政策預期下，市場利率中樞可能進一步下移，資產荒的現象進一步加劇，股票市場投資性價比依然較高。一方面成交額維持高位，流動性環境形成利好；另一方面雖然經歷了9月末的一輪快速上漲，但由于無風險收益率下行，截至12月11日，上證綜指風險溢價依然位于過去十年70%以上的高位。

從海外看，美國公布的11月非農就業數據和CPI數據基本符合市場預期，目前芝商所利率觀察工具反映出，12月18日美聯儲議息會議降息25基點概率超90%。在各方面因素疊加下，A股跨年行情依然可以期待。投資者可以考慮采用定投、網格等方式，布局中證A500ETF、上證綜指ETF等寬基標的，把握整體市場行情。

市場活躍度高位關注AI、證券板塊投資機會

近期OpenAI正式開啟為期12天的新品發布季。從已發布的新品內容看，OpenAI正式發布o1完整體，相較o1-preview版本，其增加了對圖像上傳的支持，且響應時間和性能均有顯著提升。在實測中，以36分16秒的速度完成了難度極高的普特南數學競賽，體現邏輯思維能力的大幅提升。

此外OpenAI還發布了Sora正式版，用戶可以生成最高1080p分辨率的視頻，時長最長為20秒，支持寬屏、豎屏和方形的縱橫比；還可以上傳自己的素材進行擴展、混合或重新編排，或者完全通過文本生成新的視頻內容。

國內大模型也在快速迭代和追趕的過程中，字節跳動視頻生成模型PixelDance已在豆包電腦版正式開啟內測，部分用戶已開通體驗入口，用戶每日可免費生成10個視頻。AI視頻模型或推動應用加快落地，而Sora上線后也出現了癱瘓的問題，或反映當前算力依然緊缺，可以關注AI算力相關的通信ETF、芯片ETF，下游應用對應的游戲ETF、影視ETF。

市場活躍度提升，證券板塊也不會缺席。上周國信證券公告，擬通過發行A股股份的方式向7家股東購買合計萬和證券96.08%股權。監管部門支持行業通過并購重組實現做優做強，未來行業競爭格局或將不斷優化，帶來估值提升機會。

12月12日，人社部等五部門聯合發布《關于全面實施個人養老金制度的通知》，明確將全面實施個人養老金制度，同時將特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金產品目錄，推動更多養老理財產品納入個人養老金產品范圍，預計A股市場將迎來更多中長期資金，證券ETF行情有望充分受益。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）