滬主板4家企業過會超一年仍未提交注冊

自2023年2月全面注冊制實施以來，滬主板共受理204家IPO企業，全部于2023年受理。截至12月10日，有44家企業已注冊生效，1家企業終止注冊，112家企業終止審核，47家企業尚在審核中。

統計數據顯示，滬主板提交注冊以及注冊生效或終止注冊企業中，從通過上市委會議審議到提交注冊申請的平均時長為40天。其中時長最長的是主要為境內外有色金屬采礦、選礦、冶煉、加工產業鏈客戶提供包括工程設計咨詢、工程總承包、裝備集成等在內的工程技術服務的中國瑞林工程技術股份有限公司，從2024年1月19日通過上市委會議審議到2024年10月25日提交注冊申請，歷時280天。

在現有47家在審企業中，通過上市委會議審議尚未提交注冊申請的企業共有6家（包括2家因財務資料更新而中止審核的IPO企業），其中四家企業通過上市委會議審議已一年有余仍未提交注冊。這四家企業分別是無錫燁隆精密機械股份有限公司（下稱“燁隆股份”）、華電新能源集團股份有限公司（下稱“華電新能”）、新特能源股份有限公司（下稱“新特能源”）和肯特催化材料股份有限公司（下稱“肯特催化”），其中新特能源和肯特催化目前因財務資料更新而中止審核。

燁隆股份：毛利率持續下滑受關注

2023年9月25日通過上市委會議審議的燁隆股份，是一家專業從事汽車渦輪增壓器關鍵零部件研發、生產及銷售的高新技術企業，主要產品包括渦輪殼及其配套精密零部件，屬于渦輪增壓器的關鍵零部件。

據招股書披露，2020-2022年（下稱“報告期”），燁隆股份營業收入分別為10.82億元、11.77億元和11.03億元，同比分別變動29.25%、8.78%和-6.3%；凈利潤分別為1.03億元、1.08億元和1.03億元，同比分別變動147.93%、4.75%和-4.72%。報告期內，燁隆股份營業收入和凈利潤的增速都在持續下滑，乃至2022年雙雙出現負值。

關于2022年營業收入的下滑，燁隆股份表示，主要是因為公司主要產品渦輪殼及其配套精密部件的銷量下降所致。

與此同時，報告期內，燁隆股份的毛利率也在持續下滑。

報告期內，燁隆股份綜合毛利率分別為22.8%、19.98%和18.38%，同比分別變動4.72個百分點、-2.82個百分點和-1.6個百分點。其中，渦輪殼毛利率分別為21.26%、19.01%和17.82%，同比分別變動5.71個百分點、-2.25個百分點和-1.19個百分點；精密零部件毛利率分別為34.73%、29.05%和23.6%，同比分別下降0.26個百分點、5.69個百分點和5.45個百分點。

毛利率的持續下滑也引起上市委的關注。會議審議中，上市委提出，請發行人代表結合主要產品市場空間、新項目數量變化、市場開拓情況、毛利率持續下降等，說明發行人是否存在毛利率進一步下降及業績大幅下滑的風險。

華電新能：償債能力低于行業平均水平

2023年6月15日通過上市委會議審議的華電新能，是中國華電風力發電、太陽能發電為主的新能源業務最終整合的唯一平臺，公司的主營業務是風力發電、太陽能發電為主的新能源項目的開發、投資和運營。

據招股書披露，2020-2022年，華電新能營業收入分別為165.07億元、216.68億元和244.53億元，凈利潤分別為44.37億元、78.61億元和89.62億元。報告期內，公司營業收入收入穩步增長，凈利潤規模逐年上升。

不過，華電新能的償債風險卻不容忽視。

報告期內，華電新能資產負債率分別為75.92%、71.32%和71.26%，同期同行業可比上市公司的資產負債率均值分別為66.04%、65.71%和62.11%。華電新能資產負債率比同行業可比上市公司的資產負債率均值分別高出14.96%、8.54%和14.73%，居同行業可比上市公司資產負債率之首。

報告期內，華電新能流動比率分別為0.53、0.68和0.54，同期同行業可比上市公司的流動比率均值分別為1.09、1.14和1.35，華電新能流動比率比同行業可比上市公司的流動比率均值分別低51.38%、40.35%和60%。

報告期內，華電新能速動比率和流動比率相同，分別為0.53、0.68和0.54，同期同行業可比上市公司的速動比率均值分別為1.07、1.12和1.33，華電新能速動比率比同行業可比上市公司的速動比率均值分別低50.47%、39.29%和59.4%。

因此，償債風險問題也成為華電新能在上市委會議審議中被問及的問題之一。會議審議中，上市委提出：請發行人代表結合長短期借款等主要負債構成、期限及到期本息、應收賬款收回的長周期對經營活動現金流量的影響、發行人資信及相關信用額度、償債資金安排以及重大資產支出等情況，說明發行人是否存在重大償債風險。

新特能源和肯特催化：經營業績增長趨勢反轉

2023年9月19日通過上市委會議審議的新特能源（01799.HK）是一家港交所上市公司，主要從事高純多晶硅的研發、生產和銷售，以及風能、光伏電站的建設和運營。

據招股書披露，2020-2022年，新特能源營業收入分別為141.82億元、225.23億元和368.41億元，2021年及2022年同比分別增加58.81%和63.53%；凈利潤分別為8.28億元、53.84億元和143.2億元，2021年及2022年同比分別上升550.08%和165.97%。

報告期內，受供求關系影響，多晶硅價格持續上漲。在此背景下，新特能源多晶硅業務收入規模和毛利率快速增加，助力公司經營業績規模強勁增長。

報告期內，新特能源多晶硅業務收入分別為44.72億元、115.76億元和256.63億元，2021年及2022年同比分別增加158.82%和121.7%；毛利率分別為17.03%、58.66%和70.4%，報告期內持續快速上升，累計上升53.37個百分點。

2023年，多晶硅供需關系開始逆轉，多晶硅價格開啟下行通道。根據中國有色金屬工業協會硅業分會統計數據，2023年，單晶致密料價格從年初的17.62元/噸（含稅）下跌至年底的5.83萬元/噸（含稅），跌幅66.91%；2024年上半年，單晶致密料價格繼續下跌，到6月底已下跌至3.46萬元/噸（含稅），比年初下跌超40%。

受此影響，從2023年開始，新特能源的經營業績增長趨勢也發生逆轉。

據新特能源2023年年報及2024年半年報披露，2023年，新特能源實現營業收入307.52億元，同比下滑16.51%，實現凈利潤51.18億元，同比下滑64.26%，多晶硅業務收入同比下滑23.95%，毛利率下滑為35.9%。

2024年上半年，新特能源實現營業收入117.43億元，同比下滑33.24%，凈利潤則直接由盈轉虧，虧損8.48億元，多晶硅業務收入同比下滑53.5%，毛利率已轉為負值，為-7.77%。

2023年6月28日通過上市委會議審議的肯特催化，是一家主要從事季銨（鏻）化合物產品研發、生產和銷售的高新技術企業，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品，致力于為精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域的客戶提供優質的產品和服務。

據招股書披露，2020-2022年，肯特催化實現的營業收入分別為4.86億元、6.36億元和8.08億元，同比分別增長4.33%、30.9%和27.03%；凈利潤分別為0.72億元、0.86億元和1.1億元，同比分別增長4.07%、19.5%和26.93%。報告期內，肯特催化經營規模持續增長。

進入2023年，這一良好趨勢開始出現反轉。據招股書披露，2023年1-3月，肯特催化實現營業收入1.56億元，同比下滑18.64%，實現凈利潤1516.59億元，同比下滑46.02%。據更新的首輪問詢回復披露，2023年1-6月，肯特催化實現營業收入3.51億元，同比下滑17%，實現凈利潤4539.77億元，同比下滑25.33%。