機構(gòu)密集調(diào)研通信電子行業(yè)　天孚通信、深南電路備受關(guān)注

自9月下旬市場快速反彈以來，通信和電子行業(yè)截至目前的反彈幅度均在25%以上，兩大行業(yè)指數(shù)在此期間分別創(chuàng)出2020年8月和2022年3月以來的階段新高。與指數(shù)反彈相呼應，機構(gòu)也在密集調(diào)研這兩大行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來，A股市場基金公司調(diào)研家數(shù)最多的是華測檢測，基金公司調(diào)研家數(shù)達到228家，緊隨其后的是通信行業(yè)的天孚通信，基金調(diào)研家數(shù)達到215家。9月以來，立訊精密以基金公司調(diào)研家數(shù)達到99家位列全市場第三名，深南電路以被調(diào)研總次數(shù)23次位列全市場第八名。

通信行業(yè)調(diào)研聚焦頭部電子行業(yè)基金公司“扎堆”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年全市場基金公司調(diào)研家數(shù)超過200家的一共有4家，分別為華測檢測、天孚通信、中際旭創(chuàng)、怡合達。其中，從事檢測服務的華測檢測憑借228家基金公司調(diào)研家數(shù)，成為今年以來最受基金關(guān)注的公司。通信行業(yè)的天孚通信排在全市場第二位，中際旭創(chuàng)排在第三位。

在9月以來基金調(diào)研次數(shù)排名前7家公司中，有3家來自電子行業(yè)，分別是全球功率分立器件市場排名第三、國內(nèi)排名第一的聞泰科技，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭立訊精密，以及印制電路板行業(yè)的生益電子。

自“9.24”行情啟動以來，上述基金公司密集調(diào)研的個股期間股價表現(xiàn)均不凡，其中，天孚通信、聞泰科技累計漲幅均在40%以上，生益電子股價翻倍。

從通信和電子兩大行業(yè)的基金調(diào)研情況來看，通信業(yè)被調(diào)研公司主要集中在頭部公司，電子行業(yè)則相對分散。在申萬通信板塊132家公司中，9月以來基金公司調(diào)研家數(shù)超過20家的公司共7家，超過50家的僅有天孚通信、中際旭創(chuàng)。另外，全年被調(diào)研總次數(shù)超過20次的也只有三旺通信一家。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，通信行業(yè)公司全年被調(diào)研總次數(shù)合計503次，基金公司調(diào)研家數(shù)為1878家，對比全部A股公司總計24618次和63849家來看，占比相對有限。相比之下，申萬電子行業(yè)473家公司全年被調(diào)研總次數(shù)為3085次，基金公司調(diào)研家數(shù)總計為11079家，分別占全市場的12.53%和17.35%。

此外，電子公司今年以來被調(diào)研總次數(shù)超過40次的有5家，基金公司調(diào)研家數(shù)超過100家的有22家，9月以來基金公司調(diào)研家數(shù)超過60家的有9家。其中，深南電路是今年以來被調(diào)研次數(shù)較多，同時也是9月以來繼續(xù)保持較高被調(diào)研水平的公司。

深南電路、順絡(luò)電子長期保持盈利狀態(tài)

自2017年上市以來，深南電路營業(yè)總收入從56.87億元擴張到今年前三季度的130.49億元（2023年報為135.26億元），增長2.29倍；歸母凈利潤從4.48億元增長到14.88億元（2023年報為13.98億元），增長3.32倍；研發(fā)支出從2.93億元增長到9.24億元（2023年報為10.73億元），增長了3.15倍。而且深南電路從未出現(xiàn)年度虧損。這些信息顯示出公司長期穩(wěn)健的基本面，以及良好的成長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，深南電路投資回報率ROE（TTM）長期保持在10%以上，銷售毛利率長期保持在20%以上，在今年前三季度這兩項指標分別為13.9%和25.91%。

深南電路12月3日《投資者關(guān)系活動記錄表》顯示，國投證券、泓德基金、中歐基金參與了此次調(diào)研。機構(gòu)主要關(guān)注公司業(yè)務受到的AI影響、擴產(chǎn)、新技術(shù)布局等情況。在公司主營的印制電路板（PCB）受AI影響方面，公司指出，“伴隨AI技術(shù)的加速演進和應用上的不斷深化，7cAJoRD76bbCVzMt3O0eHw==新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)對于高算力和高速網(wǎng)絡(luò)的需求日益迫切，驅(qū)動了行業(yè)對于大尺寸、高層數(shù)、高頻高速、高階HDI、高散熱等PCB產(chǎn)品需求的提升。公司PCB業(yè)務在高速通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心交換機、AI加速卡、存儲器等領(lǐng)域的PCB產(chǎn)品需求均受到上述趨勢的影響。”在擴產(chǎn)方面，公司回應“公司為進一步拓展海外市場，滿足國際客戶需求，已在泰國投資建設(shè)工廠，總投資額為12.74億元人民幣/等值外幣。目前基礎(chǔ)工程建設(shè)有序推進中，具體投產(chǎn)時間將根據(jù)后續(xù)建設(shè)進度、市場情況等因素確定。另一方面，公司在南通基地尚有土地儲備，具備新廠房建設(shè)條件，南通四期項目已有序推進基建工程，擬建設(shè)為具備覆蓋HDI等能力的PCB工藝技術(shù)平臺。公司將結(jié)合自身經(jīng)營規(guī)劃與市場需求情況，合理配置業(yè)務產(chǎn)能。”

在投資者互動平臺，有投資者近日向深南電路提問：“請問美國對半導體新的管制對貴公司有何影響，公司在不在管制名單中？”公司回應稱，“公司主營業(yè)務為印制電路板、封裝基板及電子裝聯(lián)，不涉及題述事項”。另外，有投資者問及公司四季度前兩個月的整體生產(chǎn)稼動率情況，公司回應“近期工廠綜合產(chǎn)能利用率較2024年第三季度保持平穩(wěn)”。而在此之前的10月29日的機構(gòu)調(diào)研中，公司曾表示：“公司2024年第三季度PCB工廠稼動率環(huán)比基本持平，維持在高位水平”。這些信息顯示，深南電路外部環(huán)境保持穩(wěn)定，公司產(chǎn)能利用維持景氣。

電子行業(yè)今年以來被調(diào)研總次數(shù)僅次于深南電路的公司是順絡(luò)電子，達70次。公司是一家專業(yè)從事各類片式電子元件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括疊層片式電感器、繞線片式電感器、共模扼流器、壓敏電阻器、NTC熱敏電阻器、LC濾波器、各類天線、NFC磁片、無線充電線圈組件、電容、電子變壓器等電子元件。

在12月4日的投資機構(gòu)調(diào)研中，順絡(luò)電子披露：“公司持續(xù)耕耘小型化、高壓高頻復合化產(chǎn)品，公制0603高精密電感產(chǎn)品市場綜合產(chǎn)銷量目前居全球前列。英制01005及008004型疊層電感產(chǎn)品屬于納米級小型化、高精度電感，目前公司是全球范圍內(nèi)極少數(shù)具備量產(chǎn)能力的供應商之一。該產(chǎn)品是即將到來的新一代技術(shù)的代表產(chǎn)品，可廣泛應用于5G通訊技術(shù)、PA模塊端、小型化智能終端等。”

據(jù)Wind統(tǒng)計，順絡(luò)電子自2007年上市以來，年度歸母凈利潤長期為正。據(jù)順絡(luò)電子披露，自上市至今，業(yè)務規(guī)模持續(xù)成長，年銷售收入復合增長率24%。在毛利率方面，2024年1—3季度實現(xiàn)銷售毛利156520.16萬元，較去年同期增長22.53%；2024年第三季度毛利率37.93%，實現(xiàn)連續(xù)二個季度增長。

新股同樣受重視蘇州天脈、綠聯(lián)科技被調(diào)研次數(shù)達7次

今年以來，電子行業(yè)上市新股19只，其中有調(diào)研記錄的公司有15家。在這些新股中，被調(diào)研總次數(shù)最多的是廣合科技，達32次。在9月1日—12月8日期間，被調(diào)研總次數(shù)較多的是蘇州天脈和綠聯(lián)科技，均達到7次。

蘇州天脈10月24日上市，公司主營業(yè)務為導熱散熱材料及元器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括熱管、均溫板、導熱界面材料、石墨膜等，產(chǎn)品廣泛應用于智能手機、筆記本電腦等消費電子以及安防監(jiān)控設(shè)備、汽車電子、通信設(shè)備等領(lǐng)域。

在12月6日投資機構(gòu)調(diào)研中，就公司的市場地位及競爭情況，蘇州天脈表示，在熱管、均溫板領(lǐng)域，“公司是行業(yè)內(nèi)較早進行熱管和均溫板產(chǎn)品研發(fā)和實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)之一，憑借在該領(lǐng)域的布局優(yōu)勢，公司產(chǎn)品在較短的時間內(nèi)通過了三星、OPPO、vivo、華為、榮耀、摩托羅拉等品牌客戶的認證，實現(xiàn)規(guī)模化供貨……目前，公司熱管與均溫板產(chǎn)品在消費電子領(lǐng)域已建立較為領(lǐng)先的市場地位，在2023年全球前10大智能手機品牌中有7家品牌是公司客戶。”在導熱界面材料領(lǐng)域，公司“產(chǎn)品導熱性能和材料特性達到或接近國際市場競爭對手水平，并逐步實現(xiàn)對通信設(shè)備、安防監(jiān)控、汽車電子等中高端散熱市場的進口替代，成功進入富士康、中磊電子、海康威視、啟碁科技、寧德時代等知名客戶供應鏈，搶占全球高端市場份額。”在石墨膜領(lǐng)域，“公司針對石墨膜業(yè)務采取了差異化的市場競爭策略，通過持續(xù)優(yōu)化石墨膜訂單結(jié)構(gòu)，在筆記本電腦等細分領(lǐng)域建立了一定的差異化競爭優(yōu)勢。”

據(jù)蘇州天脈2024年三季報，公司前三季度營業(yè)收入為6.91億元，同比增長1.73%；歸母凈利潤為1.40億元，同比增長29.63%；扣非歸母凈利潤為1.34億元；基本每股收益1.62元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.77%。

德邦證券在蘇州天脈上市之前的研報中指出，“蘇州天脈上市，國產(chǎn)散熱方案產(chǎn)業(yè)有望進一步做大做強。蘇州天脈主要產(chǎn)品包括熱管、均溫板、導熱界面材料、石墨膜等。均溫板業(yè)務是公司最重要的收入增長來源，占據(jù)公司2023年營收的63.38%，公司亦在全球VC市場中占據(jù)了8.92%的份額。”

綠聯(lián)科技于7月26日上市，是全球科技消費電子知名品牌企業(yè)，主要從事3C消費電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。在今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為43.06億元，同比增長28.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元，同比增長28.94%。在第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.63億元，同比增長27.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長80.5%。前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為4.50億元，同比增長464%；公司毛利率為37.73%，ROE（加權(quán)）為15.37%。

國泰君安在綠聯(lián)科技三季報點評中指出，公司“創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品升級，NAS（網(wǎng)絡(luò)附加存儲）業(yè)務動能強勁。加速海外布局，Q4消費旺季值得期待。公司以線上與線下相結(jié)合，線上以亞馬遜等電商平臺為主，線下入駐山姆、沃爾瑪?shù)却笮蜕坛以诙鄠€國家和地區(qū)設(shè)立子公司，重點布局本地化經(jīng)營策略，我們預計第四季度有望延續(xù)較好表現(xiàn)。”

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）