淺談金融企業(yè)如何做好金融資產(chǎn)估值工作

自2021年1月1日起，執(zhí)行企業(yè)會計準則的企業(yè)已全面實施新金融工具準則，根據(jù)新金融工具準則后續(xù)計量的相關(guān)要求，更多金融資產(chǎn)應(yīng)采用公允價值持續(xù)計量。由于金融企業(yè)具有金融資產(chǎn)數(shù)量眾多、規(guī)模龐大的行業(yè)特性，因此建立科學合理的金融資產(chǎn)估值管理體系，規(guī)范金融資產(chǎn)估值工作，及時反映金融資產(chǎn)公允價值變動對財務(wù)報表的影響，并有效防范和應(yīng)對潛在的投資風險，對金融企業(yè)來講具有重要的意義。本文通過深入分析金融企業(yè)金融資產(chǎn)估值普遍做法，結(jié)合存在的問題，提出完善金融資產(chǎn)估值工作的相關(guān)建議，旨在更好地提高金融企業(yè)會計核算和金融資產(chǎn)管理水平，促進金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一、構(gòu)建金融資產(chǎn)估值管理體系的必要性

（一）應(yīng)用新金融工具準則的需要，持續(xù)提升財務(wù)管理水平

公允價值是指市場參與者在計量日發(fā)生的有序交易中，出售一項資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項負債所需支付的價格，采用公允價值計量，能夠及時反映資產(chǎn)和負債的變化，充分反映資本市場的風險，財務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性能夠得到更高的保障。建立完善的金融資產(chǎn)估值管理體系，對金融資產(chǎn)進行更為科學、合理的計量，一方面是符合新金融工具準則相關(guān)規(guī)定的必然要求，能夠進一步提高會計核算的準確性，如實反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提升財務(wù)管理水平；另一方面能夠充分發(fā)揮金融資產(chǎn)在資本市場發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營中的作用，有益于全面防范和應(yīng)對金融風險，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

（二）滿足科學投資決策的需要，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營績效管理

在變化莫測的市場中，歷史成本往往難以滿足投資者的決策需求，而公允價值能夠反映市場直接或間接隱含在金融工具中的未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的估計，可以在市場發(fā)生變化時幫助投資者看透交易的內(nèi)在本質(zhì)，從而有利于決定投資的方向，引導投資者作出更為合理的投資決策。金融資產(chǎn)估值是對各種金融資產(chǎn)組合的經(jīng)濟效果進行評價，由此來檢驗和考核金融資產(chǎn)管理者的經(jīng)營狀況，通過金融資產(chǎn)估值，能夠充分激活存量資產(chǎn)價值，釋放股權(quán)投資的內(nèi)生動力，調(diào)動企業(yè)的積極性，加快推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)經(jīng)營管理能力。

（三）提升資產(chǎn)管理水平的需要，助力轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展

全面執(zhí)行新金融工具準則、構(gòu)建金融資產(chǎn)估值體系，對真實、準確地反映企業(yè)財務(wù)狀況，指導后續(xù)合理配置資產(chǎn)組合具有重大而深遠的影響。因此，科學的金融資產(chǎn)估值，一方面能夠督促企業(yè)提升投資調(diào)研能力和投后管理水平，有利于形成定期跟蹤調(diào)度機制，另一方面能夠引導企業(yè)在靈活配置股債投資、保障資產(chǎn)價值和投資收益穩(wěn)定性的同時，增強風險防范意識、提高金融資產(chǎn)管理水平，以應(yīng)對多層次資本市場出現(xiàn)的各類新情況和新問題，進而提高企業(yè)綜合競爭力，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

二、金融企業(yè)金融資產(chǎn)工作估值的普遍做法

金融資產(chǎn)估值工作面對的是金融企業(yè)大量的投資項目，涉及戰(zhàn)略、投資、財務(wù)、風控、投后等多個業(yè)務(wù)部門，專業(yè)性強、覆蓋面廣、工作量大，是一項復雜的系統(tǒng)工程。為應(yīng)對此項工作，有的金融企業(yè)通過聘請專業(yè)機構(gòu)協(xié)助開展估值工作，有的金融企業(yè)通過市場化選聘具有估值專業(yè)技術(shù)背景的人才自行開展金融資產(chǎn)估值工作，且金融企業(yè)普遍研究制定了金融資產(chǎn)估值辦法，對金融資產(chǎn)估值原則、估值范圍以及典型項目估值方法進行了明確，為規(guī)范開展金融資產(chǎn)估值工作提供了理論指導和實踐遵循。

金融企業(yè)在對投資項目進行估值時，普遍綜合考慮金融資產(chǎn)的發(fā)展階段、行業(yè)特征等因素，將金融資產(chǎn)分成不同類型，再根據(jù)分類選擇適合的方法對公允價值進行合理估計。對于存在活躍市場的股權(quán)投資，通常以活躍市場的報價確定公允價值；不存在活躍市場的，采用估值技術(shù)確定其公允價值。目前典型的金融資產(chǎn)估值方法包括：對于估值基準日前已上市的金融資產(chǎn)，主要考慮采用估值基準日的股價計算該金融資產(chǎn)的公允價值，其中，已上市但股票流通受限的金融資產(chǎn)在估值時還應(yīng)當額外考慮流動性折扣；對于已經(jīng)處于上市準備階段的金融資產(chǎn)，參考金融資產(chǎn)保薦機構(gòu)提供的暫估每股發(fā)行價格估計其在估值基準日的公允價值；對于最近一年內(nèi)新增或追加投資以及存在新一輪融資或老股轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，如果金融資產(chǎn)在交易發(fā)生后至估值基準日期間沒有發(fā)生重大改變，可以考慮采用交易價格作為公允價值的最佳估計；對于已退出或近期即將退出的項目，按照該項目的退出價格進行估值。

三、金融資產(chǎn)估值工作面臨的問題與挑戰(zhàn)

（一）估值方法尚有一定的局限性

由于金融資產(chǎn)投資種類結(jié)構(gòu)復雜，投資形式包括直接股權(quán)投資、基金投資等，附加條款包括對賭協(xié)議、回購條款等。投資結(jié)構(gòu)、條款多元化，導致被投資企業(yè)估值的個性化因素難以和市場同類公司完全可比，估值方法仍有待進一步細化和完善。

（二）估值工作流程有待進一步規(guī)范

有的金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)復雜、鏈條較長，涉及的環(huán)節(jié)、部門較多，有時仍存在信息不對稱情況，甚至對于一些風險類投資項目，投資人員可能會隱瞞一些負面消息，導致中介機構(gòu)或估值人員在了解投資項目全貌、獲取全部投資資料方面渠道仍不甚順暢，工作效率有待提高。

（三）缺乏專業(yè)的估值信息系統(tǒng)

金融企業(yè)涉及的投資項目行業(yè)覆蓋面廣、資產(chǎn)數(shù)量眾多，且估值模型專業(yè)度高、估值參數(shù)數(shù)據(jù)量大、測算分析工作復雜，數(shù)據(jù)計算、復核校驗工作較為繁重，對估值人員的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗水平提出了更高要求。金融企業(yè)迫切需要信息化手段為金融資產(chǎn)估值提供有力支撐。

（四）金融資產(chǎn)估值專業(yè)人才儲備不足

金融資產(chǎn)估值結(jié)果是金融企業(yè)利潤構(gòu)成的重要組成部分。受近年來金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展考核影響，估值結(jié)果需要在臨近年底時及時預估，并在每一個資產(chǎn)負債表日后盡快確定，而金融資產(chǎn)又經(jīng)常處于動態(tài)變化過程中，這不僅需要中介機構(gòu)具有較高的執(zhí)業(yè)水平，同時要求金融企業(yè)工作人員進一步提高專業(yè)能力。

四、金融企業(yè)完善金融資產(chǎn)估值工作的相關(guān)建議

（一）合理選擇估值方法，構(gòu)建科學規(guī)范估值體系

金融企業(yè)應(yīng)結(jié)合工作實際和存在的問題，對現(xiàn)有的金融資產(chǎn)估值模型及方法進行修訂完善，進一步規(guī)范金融資產(chǎn)估值工作。在進行估值時，綜合考量被估值對象、價值類型、已獲得的市場數(shù)據(jù)和其他信息等因素，選擇恰當?shù)馁Y產(chǎn)估值方法，確保估值工作的整體性、一致性、可比性。金融企業(yè)應(yīng)定期對估值方法的有效性進行檢驗，如檢查模型的假設(shè)條件是否合理、參數(shù)設(shè)置是否恰當，以及模型對歷史數(shù)據(jù)的擬合程度等。對采用不同估值方法形成的估值結(jié)果之間的差異進行分析，結(jié)合各種估值方法的適用條件、重要參數(shù)的選取依據(jù)、估值方法的運用過程等相關(guān)因素，綜合判斷后確定最合理的估值結(jié)果，確保模型能夠準確反映資產(chǎn)的實際價值。在發(fā)現(xiàn)模型存在誤差或不足時，應(yīng)及時進行調(diào)整和優(yōu)化，以提高估值的準確性。

（二）切實提高思想認識，強化跨部門協(xié)同聯(lián)動機制

金融企業(yè)的董事會，尤其是一把手董事長，務(wù)必提高政治站位，高度重視金融資產(chǎn)估值工作，完善金融企業(yè)內(nèi)部治理機制，明確金融資產(chǎn)估值工作流程和崗位職責，打破企業(yè)內(nèi)部信息的“隔離墻”，建立通暢的估值信息流轉(zhuǎn)體系，自上而下推動金融資產(chǎn)估值工作的有效實施。金融企業(yè)各部門要明確職責、實事求是、互通信息、互為稽核，確保業(yè)務(wù)信息、財務(wù)信息、風險信息的互聯(lián)互通，對信息來源可靠性及有效性進行嚴格把關(guān)，實時跟進金融市場的動態(tài)變化，緊盯金融資產(chǎn)可能出現(xiàn)的各類風險，及時調(diào)整、優(yōu)化工作流程，協(xié)同、高效完成金融資產(chǎn)估值管理工作，避免企業(yè)內(nèi)部因信息不對稱導致的估值偏差，確保估值所依據(jù)的信息真實、完整。金融企業(yè)還應(yīng)構(gòu)建完善內(nèi)部控制和審計機制，以保證估值工作的獨立性及客觀性，避免利益沖突或不當影響。此外，金融企業(yè)應(yīng)定期對估值過程和結(jié)果進行內(nèi)部審計，確保估值的準確性和合規(guī)性，并加強與監(jiān)管機構(gòu)的溝通與合作，及時了解監(jiān)管政策的變化和要求，確保估值工作符合監(jiān)管標準。

（三）加強信息化建設(shè)，提升估值管理自動化水平

當前，金融資產(chǎn)估值信息化系統(tǒng)還比較少，金融企業(yè)應(yīng)在符合有關(guān)政策規(guī)定的條件下，以全面施行新金融工具準則為契機，提高估值信息化系統(tǒng)建設(shè)的投入預算，建立完備的數(shù)據(jù)標準體系和統(tǒng)一的信息管理平臺，實現(xiàn)底層數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通。通過將財務(wù)數(shù)據(jù)平臺、投資管理平臺以及風險預警平臺等各個系統(tǒng)之間有機融合，形成高價值的數(shù)據(jù)資源，在此基礎(chǔ)上，對金融資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進行深度加工、精確提取、精準計算，通過自動化控制，進一步提高金融資產(chǎn)估值的工作效率，并降低估值管理的操作風險。

（四）加快專業(yè)人才建設(shè)，開辟多元化人才獲取渠道

進一步完善金融資產(chǎn)估值工作，要求工作人員具備更高的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)能力，這意味著加快建設(shè)優(yōu)秀人才隊伍至關(guān)重要。各金融企業(yè)可以通過“引進+培養(yǎng)”的方式，多渠道建設(shè)復合型人才隊伍。一方面，相關(guān)工作人員要提高金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)知識水平，加強估值技術(shù)專業(yè)培訓，不斷提升自身綜合素質(zhì)，盡快實現(xiàn)從踐行者向引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變；另一方面，金融企業(yè)要建立多層次人才培養(yǎng)體系，打通員工成長發(fā)展渠道，創(chuàng)造更多與具有先進估值經(jīng)驗企業(yè)交流學習的機會，將高層次人才外部引進與內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合，不斷加強員工培訓和風險管理意識教育，以提高員工的風險識別及防范能力，著力打造一支精業(yè)務(wù)、懂財務(wù)、會估值、能建模的復合型人才隊伍。

（作者單位：山東省財金投資集團有限公司）