2024年中國經濟：奮力向前

2024年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年，面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢，中國經濟取得了令人鼓舞的成績。正如2024年12月召開的中央經濟工作會議所總結的，2024年“經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，經濟社會發展主要目標任務即將順利完成。新質生產力穩步發展，改革開放持續深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障扎實有力，中國式現代化邁出新的堅實步伐。一年來的發展歷程很不平凡，成績令人鼓舞，特別是9月26日中央政治局會議果斷部署一攬子增量政策，使社會信心有效提振，經濟明顯回升。”

2024年中國經濟運行總體平穩，居民收入持續增長，消費穩步復蘇，投資規模持續擴大，出口保持較好增長，貿易結構不斷優化，就業形勢總體穩定。尤其是9月份以來一系列增量政策逐漸落地見效后，經濟出現明顯回升。“兩重”“兩新”政策對穩投資、促消費起到了關鍵作用，未來將進一步加力擴圍。

2024年發展新質生產力的實踐是卓有成效的，突出表現為“四個加快”：創新能力加快提升；傳統產業加快升級；新興產業加快發展；未來產業加快布局。

在政策呵護和中國經濟基本面持續向好的推動下，2024年A股扭轉了此前連續兩年下跌的趨勢，2024年上證綜指上漲12.7%。而且上市公司分紅創出歷史新高，投資者的獲得感明顯增強。此外，隨著人民幣國際化的扎實推進，人民幣在跨境交易中被更廣泛地使用，人民幣國際地位和全球影響力進一步提升。

經濟運行總體平穩

面對復雜嚴峻的外部環境和國內經濟運行中的新情況新問題，各地區各部門堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加大宏觀調控力度，2024年國民經濟運行總體平穩，高質量發展扎實推進。初步核算，2024年前三季度國內生產總值949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。

居民收入持續增長，消費穩步復蘇。2024年前三季度，全國居民人均可支配收入30941 元，同比名義增長5.2%，扣除價格因素實際增長 4.9%。收入分配結構持續改善，農村居民人均可支配收入名義增速和實際增速均快于城鎮居民2.1個百分點。以舊換新措施加力，帶動汽車、家電等相關商品銷售向好，推動近幾個月消費穩步回升。2024年1-11月社會消費品零售總額同比增長3.5%，其中9-11月月均消費同比增長為3.7%，相比6-8月明顯提升。

投資規模持續擴大。2024年1-11月全國固定資產投資（不含農戶）同比增長3.3%，傳統增長動能和新興增長動能接續轉換加速演進，制造業升級發展態勢明顯。2024年1-11月制造業投資同比增長9.3%，對全部投資增長的貢獻率為68.1%。

出口保持較好增長，貿易結構不斷優化。2024年1-11月貨物進出口總額同比增長4.9%。其中，出口增長6.7%，進口增長2.4%。2024年前三季度民營企業進出口增長9.4%，占進出口總額的比重為55.0%，比上年同期提高2.1個百分點。貿易伙伴進出口持續增長，對共建“一帶一路”國家進出口增長6.3%，占進出口總額的比重為47.1%。

就業形勢總體穩定。2024年1-11月全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，比上年同期下降0.1個百分點。2024年11月全國城鎮調查失業率為5.0%，與上月持平。由于2024年高校畢業生規模達1179萬人，比2023年增加23萬人，在經濟增速總體平穩的情況下，解決了更多的就業，也凸顯出經濟增長的質量在不斷提升。

近期出臺的一系列穩定增長、穩定市場、穩定預期的增量政策，正在發揮積極作用，有助于進一步擴大內需。增量政策力度大、針對性強，隨著政策效果逐步顯現，2024年四季度經濟有望延續企穩回升態勢。市場普遍預計2024年四季度經濟增速有望達到5%以上，2024年全年將順利完成經濟預期目標。

“兩重”“兩新”政策將加力擴圍

所謂“兩重”，是指國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。發行超長期特別國債支持“兩重”建設，是實施一攬子增量政策推動經濟高質量發展的一項重大舉措。2024年《政府工作報告》明確提出，從2024年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，2024年先發行1萬億元。

所謂“兩新”，是指推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。2024年2月，習近平總書記主持召開中央財經委員會第四次會議強調，“要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新”。為貫徹落實黨中央決策部署，3月國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，對實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動等作出具體安排；7月國家發展改革委、財政部聯合印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，持續推動“兩新”政策落地見效。

表 A股2023年年報現金分紅超100億元個股

“兩重”“兩新”政策實施以來，取得了積極的成效，對穩投資、促消費發揮了至關重要的作用。

從穩投資的角度看，“兩重”建設持續推進下，基礎設施投資穩定增長。2024年1-11月基礎設施投資同比增長4.2%，增速比全部投資高0.9個百分點。其中，水利管理業投資增長40.9%，航空運輸業投資增長18.2%，鐵路運輸業投資增長15.0%。“兩新”工作扎實開展，需求潛力持續釋放，設備購置投資較快增長。2024年1-11月設備工器具購置投資同比增長15.8%，增速比全部投資高12.5個百分點；對全部投資增長的貢獻率為65.3%。

從促消費的角度看，以舊換新政策對近幾個月消費的回升起到較大的促進作用。根據國家統計局數據，9月家用電器和音像器材類消費同比增速就升至20.5%，10月進一步大幅攀升至39.2%，11月仍維持22.2%的較高增長。據中金公司測算，該政策的財政乘數效應較好，估計達到2.5左右，也就是說1500億元的以舊換新補貼，可以拉動新增的消費額達3750億元以上。

未來“兩重”“兩新”政策將進一步加力、擴圍。國家發展改革委副秘書長袁達在1月3日舉行的“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會上表示，將大幅增加超長期特別國債資金規模，加力擴圍實施“兩新”工作。一是擴大范圍。將設備更新支持范圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域。實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。二是提升標準。進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新、農機報廢更新補貼標準。加大家裝消費品換新的支持力度。三是完善機制。進一步簡化設備更新審批流程，提高經營主體設備更新的便利度。優化消費品以舊換新的資金分配，向2024年工作成效較好的地區傾斜；降低企業墊資和經營壓力，簡化補貼流程，及時高效兌現補貼資金；規范市場秩序，加強項目資金監管等，持續提高政策效果。

袁達還表示，將增加發行超長期特別國債，更大力度支持“兩重”建設。將從三方面加力推進：一是加大建設力度。繼續支持長江經濟帶生態環境保護和綠色發展、西部陸海新通道、農業轉移人口市民化公共服務體系建設、高等教育提質升級等重點任務。將水利支持范圍拓展至全國大中型灌區、大中型引調水工程；將重點都市圈城際鐵路建設等項目納入支持范圍；在全國范圍全面實施有效降低全社會物流成本行動。二是加強軟硬結合。堅持項目建設和配套改革相結合，抓緊推進規劃政策制定和體制機制創新，完善投入機制，提高投資綜合效益。三是加快工作進度。在2024年提前下達2025年約1000億元項目清單的基礎上，近期將再下達一批項目清單，推動盡GoOLBBlEQrUkSSCxGI7vC4Py0i1GocRql6MbBstMYFU=快形成實物工作量。

新質生產力的發展成績斐然

中央經濟工作會議強調，必須統籌好培育新動能和更新舊動能的關系，因地制宜發展新質生產力。國家發展改革委副主任趙辰昕在1月3日舉行的“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會上總結稱，2024年發展新質生產力的實踐是豐富的、生動的，也是卓有成效的，突出表現為“四個加快”：

其一，創新能力加快提升，統籌用好“兩重”、中央預算內投資等資金，支持重大科技基礎設施等建設及老舊設備更新，為科技創新與產業創新融合發展創造更好條件，中國發明專利授權量和技術合同成交額保持快速增長。

其二，傳統產業加快升級，深入實施制造業核心競爭力行動計劃，制造業高端化、智能化、綠色化發展不斷取得新成效，2024年前11個月制造業技改投資增長8.5%，明顯快于全部投資增長。

其三，新興產業加快發展，深入實施國家戰略性新興產業集群發展工程、“東數西算”工程、產業創新工程，2024年前11個月規上高技術制造業增加值同比增長9%，明顯快于規上工業增長。

其四，未來產業加快布局，支持人工智能、生物制造、未來能源、量子科技等領域新場景建設，截至2024年11月底，國家新興產業創業投資引導基金參股501只子基金，帶動募資2885.4億元，支持了8946家初創期和早中期企業，這些都是非常明顯的進展和成效。

圖2 家電和汽車以舊換新月度銷售情況

圖3 2024年A股各行業漲幅

圖4 人民幣在全球支付中占比穩步提升

新質生產力的發展會在2024年取得成績和經驗的基礎上，有更長足的進步。在未來的工作中，趙辰昕指出，要注意把握幾個重要方面：第一，更加堅持因地制宜。支持各地立足戰略定位、結合稟賦優勢，探索富有地域特色的新路子。比如，在沙漠戈壁荒漠大型風電光伏基地建設中，通過發展新型儲能、綠電制氫、開發綠氫衍生品等延長產業鏈條。第二，更加堅持融合發展。支持科技創新與產業創新、實體經濟與數字經濟深度融合，不斷催生新產業、新模式、新動能。比如，深入開展“人工智能+”行動，支持可再生能源、新型儲能技術應用，建設零碳園區、零碳社區、零碳鄉村。第三，更加堅持深化改革。深化經濟體制和科技體制改革，推動形成與新質生產力發展更相適應的生產關系。比如，優化市場注冊、交易機制、計量結算等制度安排，支持各類經營主體參與電力市場，為虛擬電廠、智能微電網等新業態提供發展空間。與此同時，要更加注意防范一哄而上，防范忽視和放棄傳統產業，防范盲目發展導致的同質化競爭問題。

分紅創新高，投資者獲得感提升

在9月底一系列增量政策的刺激下，A股從底部明顯回升，上證綜指一度上探到3674.4點，2024年累計上漲12.7%，扭轉了此前連續兩年下跌的趨勢。此外，2024年滬深300指數上漲了14.7%，創業板指數上漲了13.2%。

雖然各大指數在2024年均錄得超10%的收益，但各行業板塊仍存在不小的分化。其中，銀行和非銀金融板塊領漲，2024年分別上漲了34.4%和30.2%。一方面，國債收益率的不斷下行使得高股息股票的吸引力明顯提升，而作為高股息代表的銀行股自然受到了機構資金的追捧。另一方面，2024年四季度股市成交額的大幅放量會增加券商經紀業務等收入，股市的上漲也帶來保險投資端收益的大幅增長，這都有利于非銀金融業績的提升。另外，通信和家用電器行業也有不錯的表現，2024年分別上漲28.8%和25.4%，“兩新”“兩重”政策的發力對這兩個行業起到了一定的支撐。

2024年A股更注重投資者的回報，上市公司分紅創出歷史新高。2024年3月，證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》，提出加強現金分紅監管，增強投資者回報，具體舉措包括對分紅采取強約束措施、多措并舉提高股息率等。

根據Choice數據，有3852家上市公司進行了2023年年報的現金分紅，總共分紅達1.98萬億元。其中，四大行的年度分紅力度最大，工商銀行和建設銀行分紅都超過了1000億元，而且有28家上市公司的分紅超過100億元；另外有705家上市公司宣布了2024年中期分紅，中期分紅總額約5900億元。

人民幣國際地位穩步提升想·

隨著人民幣國際化的扎實推進，為境內外主體持有、使用人民幣營造更加良好的政策環境和市場環境。人民幣在跨境交易中被更廣泛地使用，人民幣國際地位和全球影響力進一步提升。

人民幣跨境使用規模穩步增長，人民幣在全球支付中占比和排名提升。2024年1-8月，人民幣跨境收付金額合計為41.6萬億元，同比增長21.1%。環球銀行金融電信協會（SWIFT）數據顯示，2024年8月，人民幣在全球支付中的占比為4.69%，自2023年11月以來連續十個月成為全球第四位支付貨幣。

大宗商品貿易領域人民幣跨境收付保持較快增長。2024年1-8月，主要大宗商品貿易人民幣跨境結算金額合計為1.5萬億元，同比增長22.7%。中國已上市原油、鐵礦石等24個 國際化期貨和期權產品，引入境外交易者，為大宗商品交易人民幣計價結算提供定價基準。2023年上海期貨交易所原油期貨總成交量 4954.6 萬手，日均成交量20.5萬手，日均持倉量6.5萬手，是僅次于美國西得克薩斯中間基原油（WTI）和英國布倫特（Brent）原油期貨的全球第三大原油期貨。

人民幣國際儲備占比總體穩定。根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，截至2024年二季度末，全球央行持有的人民幣儲備規模為2452億美元，占比為2.14%，較2016年人民幣剛加入SDR時提升1.07個百分點，在主要儲備貨幣中排名第七位。

此外，在IMF特別提款權（SDR）貨幣籃子中，人民幣的權重已經上升到12.28%，僅次于美元和歐元，處于第三位。