短期看紅利　全年仍看AI2025年ETF布局思路“曝光”

短期市場在海外不確定性因素壓力下，可能繼續(xù)震蕩。但未來降準(zhǔn)降息、財政刺激等將逐步落地形成催化，且M1/PMI等企業(yè)盈利先行指標(biāo)也已經(jīng)有所改善，2025年二三季度上市公司盈利或能出現(xiàn)明顯改善，ETF布局可以關(guān)注“寬基+行業(yè)主題”組合。

短期海外不確定性增大中長期從政策交易轉(zhuǎn)向基本面拐點

2024年A股主要指數(shù)整體收漲，上證綜指上漲12.67%，收于3351點。隨著9月底以來一系列政策密集發(fā)力，以及海外美聯(lián)儲降息周期開啟，A股市場情緒轉(zhuǎn)向積極，四季度科技、紅利等風(fēng)格均有所表現(xiàn)，帶動指數(shù)行情回暖。展望2025年，宏觀環(huán)境仍將會有較大變化。1月下旬特朗普將正式就職，預(yù)計新一屆美國政府將推出國內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅等政策，對通脹和全球貿(mào)易產(chǎn)生負面影響。從時間點來看，預(yù)計上半年特朗普內(nèi)閣團隊將全面就位，關(guān)稅消息可能會對A股表現(xiàn)產(chǎn)生擾動。

此外，當(dāng)前美國經(jīng)濟保持韌性，消費支出強勁，但制造業(yè)、房地產(chǎn)市場放緩。美聯(lián)儲在2024年12月的議息會議降息25BP，但政策指引相對偏鷹派，點陣圖中位數(shù)顯示，2025年降息幅度由100BP大幅降至50BP，2026和2027年利率中樞上升，通脹和就業(yè)仍然是重要考量因素，1月議息會議美聯(lián)儲大概率將暫停降息。

從國內(nèi)來看，市場主線有望從政策催化轉(zhuǎn)向基本面拐點。2024年12月重要會議強調(diào)“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，短期看降準(zhǔn)降息有望率先落地。3月的全國兩會有望明確財政政策的具體信息，新一輪增量政策或?qū)⒅С纸?jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，改善市場信心。

2024年11月工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比-7.3%，降幅較10月收窄2.7個百分點；12月制造業(yè)PMI錄得50.1%，較上月下降0.2個百分點，但仍高于近五年同期水平，保持擴張態(tài)勢。12月新訂單指數(shù)帶動PMI上升0.06個百分點，顯示內(nèi)需延續(xù)向好趨勢。

當(dāng)前階段關(guān)注紅利板塊AI或仍為全年重要主線

市場震蕩期，紅利風(fēng)格容易受到資金青睞。10年期國債收益率不斷走低，當(dāng)前已正式邁入“1”時代。在低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)的股息收益相對穩(wěn)定且較高。以上證國企紅利指數(shù)為例，當(dāng)前其股息率在5%左右，使得紅利資產(chǎn)成為部分資金尋求較高性價比的投資選擇之一。

同時，2024年上市公司中期分紅的數(shù)量明顯提升。六大國有行股權(quán)登記日/股息派發(fā)時間基本集中在2025年1月，未來分紅落地也會吸引部分資金配置。近年來監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)優(yōu)化A股上市公司分紅水平，部分公司中期分紅比例較2023年全年分紅略有提升。

2024年12月17日，國資委出臺《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關(guān)系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。

截至12月31日，上證國企紅利指數(shù)和中證港股通高股息投資指數(shù)市凈率分別為0.78、0.57，指數(shù)央國企成份股有較大的估值修復(fù)空間，可以考慮配置紅利國企ETF、紅利港股ETF來應(yīng)對震蕩市行情。

后續(xù)隨政策發(fā)力、經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，市場風(fēng)險偏好回升后，AI或仍為全年重要主線，且2025年或迎來應(yīng)用端滲透率的快速提升。1月7-10日，2025年CES全球消費電子展將在美國拉斯維加斯舉行。屆時全球消費類電子、智能家居、汽車等領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)將展示跨越垂直領(lǐng)域的革命性產(chǎn)品。

人工智能在CES 2025展會中將繼續(xù)扮演至關(guān)重要的角色，本次大會眾多科技硬件、智能出行等品牌將帶來AI加持下的創(chuàng)新產(chǎn)品，預(yù)計PC、眼鏡、XR、機器人、汽車等各種終端的AI產(chǎn)品將集中發(fā)布。此外英偉達將發(fā)布全新一代消費級顯卡GeForce RTX 5000系列，新一代顯卡預(yù)計將對高性能游戲和AI應(yīng)用產(chǎn)生重要影響，可以關(guān)注消電ETF、游戲ETF等。

算力側(cè)科技巨頭仍在持續(xù)加碼，尤其2025年國內(nèi)BAT、字節(jié)、小米等算力投入會明顯增長。近期英偉達初定了GB300訂單的配置情況，合作伙伴已進入GB300研發(fā)設(shè)計階段，產(chǎn)品有望在3月的年度GTC大會上發(fā)布。長期來看數(shù)據(jù)中心算力需求依然高度景氣，可以持續(xù)逢低關(guān)注通信ETF、芯片ETF的投資機會。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）