豆包出圈　AI成長邏輯生變

2025-01-12 00:00:00李壯

證券市場周刊 2025年1期

在2025年開年之際，抖音豆包概念繼續走強，延續了其2024年“9·24”行情開啟后至2024年底大漲七成的良好趨勢。

抖音豆包概念的持續走強表現，主要得益于豆包大模型的迅速崛起。自2023年以來，豆包大模型持續迭代，多款產品不僅從國產行列脫穎而出，還比肩全球人工智能知名公司OpenAI的同類產品。相關研究顯示，豆包大模型讓人工智能（AI）終端的發展進入到消費者應用階段，有望在AI終端產業鏈中發揮更加重要的作用。

豆包進化比肩GPT-4o

豆包大模型（原名云雀）于2023年在字節跳動內部上線。豆包與百度的“文心一言”、百川智能的“百川大模型”、智譜華章旗下的“智譜清言”等幾家大模型產品一起，首批通過《生成式人工智能服務管理暫行辦法》備案。

一年多來，基礎大模型紛紛登場，被譽為“百模大戰”。在此期間，豆包大模型經歷了快速進化。

豆包大模型最初主要在字節跳動內部50多個業務中大量使用以推動產品創新迭代，包括抖音、頭條等數億DAU（日活躍用戶數量）產品。在2024年5月舉辦的火山引擎FORCE原動力大會上，字節跳動正式發布豆包大模型以及產品陣列。

當時，豆包大模型產品陣列包括：豆包通用模型pro、豆包通用模型lite、豆包·角色扮演模型、豆包·語音合成模型、豆包·聲音復刻模型、豆包·語音識別模型、豆包·文生圖模型、豆包·Function call模型、豆包·向量化模型。

在正式發布時，豆包大模型日均處理能力為1200億tokens（將文本分解為較小的、可管理的單元的工具，通常被稱為令牌）文本以及生成3000張圖片。

2024年6月，智源研究院旗下的 FlagEval大模型評測平臺發布的評測榜單顯示，在閉源大模型的“客觀評測”中，豆包大模型（Doubao-Pro-4k）以綜合評分75.96分排名第二，僅次于GPT-4，是得分最高的國產大模型。在“主觀評測”中，豆包大模型同樣排名第二。

之后，豆包大模型技術升級加快。2024年8月，豆包大模型正式支持實時語音通話，實現用戶和云端大模型的實時語音通話。2024年9月，豆包·視頻生成模型正式上線，視頻生成生動、真實。2024年12月，豆包視覺理解模型正式發布，通用模型能力全面對齊GPT-4o（OpenAI為聊天機器人ChatGPT發布的語言模型）。GPT-4o可以實時對音頻、視覺和文本進行推理，并能夠讀取人的情緒。

從2024年5月—12月，僅7個月的時間，豆包大模型團隊發布了Doubao-pro、Seed-TTS、Seed-ASR、Seed-Music、視頻生成模型、視覺理解模型等多項重磅產品，在語言能力、多模態理解與生成、模型推理、代碼生成等方面不斷提升，而且在市場口碑方面持續提升。

在2024年11月全球大模型月活躍排行榜上，豆包大模型MAU（月活）達5998萬，僅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二、國內第一。

智源研究院FlagEval在2024年12月19日發布的“百模”評測結果顯示，在閉源大模型評測能力總榜中，字節跳動的豆包通用模型pro拿到主觀評測最高分，OpenAI的o1-mini拿到客觀評測最高分；多模態模型評測總榜前三名依次是OpenAI的GPT-4o、字節跳動的豆包視覺理解模型、Anthropic的Claude 3.5 Sonnet。

豆包概念股普漲機構持續看好

在豆包大模型快速崛起之下，抖音豆包概念持續火爆。據統計，抖音豆包概念指數在2024年上漲18.72%，年化收益率19.4%。若統計“9·24”行情至2024年底，豆包概念指數漲幅為70.43%，年化收益率高達653.54%。

從480個產業主題類概念來看，抖音豆包概念年漲幅（算術平均）為20.65%，位列第55位；“9·24”行情之后截至2024年底，區間漲幅（算術平均）為63.43%，位列第19位。

從抖音豆包概念股表現來看，76只概念股在“9·24”行情之后截至2024年底期間，除了ST凱文以下跌5.73%收官外，其他個股全部收漲，其中有11只個股實現股價翻倍（見表1）。

表1 抖音豆包概念股“9·24”行情之后股價翻倍個股

海通國際在近日研報中指出，字節跳動已經成為了事實上的中國AI商業化旗手，正在AI發展的道路上行以致遠。

目前，豆包大模型在各行各業快速落地，2024年12月豆包大模型日均tokens調用量突破4萬億，尤其在汽車、手機、智能終端等新興行業，豆包大模型調用量對比2024年5月增長了50倍以上。海通國際認為，展望未來，字節AI的三大目標：“更強模型”、“更低價格”、“更易落地”正在推動字節AI更加高速的落地千行百業，“AI應用爆發的前夜也正離我們越來越近”。海通國際建議關注金山辦公、新致軟件、漢得信息、合合信息、萬興科技、虹軟科技、新國都、當虹科技等公司。

同樣，民生證券在研報中指出，2025年有望迎來云端和終端的共振，而二者的交集正是字節產業鏈。“以豆包為代表的AI產品，正以前所未有的速度在教育、醫療、文娛等領域廣泛應用，不僅深刻改變著行業的傳統格局，更成為推動包括AI終端在內的各領域實現變革與進步的強大引擎”，建議關注字節火山引擎合作伙伴以及AI終端落地節奏及有望受益于此的供應鏈合作伙伴。

機構積極調研豆包概念股部分龍頭獲基金加倉

從機構調研情況來看，在“9·24”行情以來的豆包概念翻倍股中，有7家公司獲得機構密集調研（見表2）。

表2 2024年9月24日-12月31日豆包概念翻倍股機構調研情況

其中，海天瑞聲機構調研家數最多，其在豆包概念股中也最受機構關注。海天瑞聲為字節跳動提供各類數據產品或服務，而對于相關數據是否用于豆包，海天瑞聲建議以字節跳動發布信息為準。

據海天瑞聲2024年12月25日投資者關系活動記錄表披露，對于AI數據需求問題，公司表示，“目前AI應用發展正處于早期，AI應用帶來的數據需求規模以及釋放節奏仍有待觀察、驗證；同時，公司也需要時間迭代、升級數據服務能力，來適應市場需求的快速變化。所以請廣大投資者務必理性對待行業以及公司發展，注意投資風險。”

調研次數少于海天瑞聲的易點天下，是智能營銷服務商，其重要客戶之一是字節跳動。但在近期機構調研中，其話題少有提及字節跳動。

從“9·24”行情以來的豆包概念翻倍股的基本面來看，樂鑫科技、潤澤科技、易點天下的業績和增長表現較好，其中樂鑫科技2024年前三季度實現歸母凈利潤2.51億元，同比增長188.08%；易點天下實現歸母凈利潤1.95億元，同比增長7.85%；潤澤科技實現歸母凈利潤15.14億元，同比增長35.13%（見表3）。