出售高鑫零售、銀泰百貨阿里巴巴新年謀變 調(diào)整布局聚焦主業(yè)

1月1日晚，阿里巴巴集團(tuán)宣布與德弘資本達(dá)成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。此前，阿里巴巴已通過出售銀泰百貨全部股權(quán)套現(xiàn)約74億元，加上此次高鑫零售的出售，阿里巴巴在非核心資產(chǎn)的退出上已累計(jì)套現(xiàn)近200億元人民幣。

通過出售高鑫零售和銀泰百貨等非核心資產(chǎn)，阿里巴巴優(yōu)化了自身財(cái)務(wù)狀況和市場布局。同時這一戰(zhàn)略調(diào)整，大概率將對阿里巴巴的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

線下零售業(yè)務(wù)“割肉”售出

2017年，阿里巴巴斥資224億港元入股高鑫零售，持有36.16%股權(quán)，2020年10月，阿里巴巴又增資279.57億港元，將所持股權(quán)加至72%，對高鑫零售的總投資為503.57億港元，阿里巴巴的投資極大推動了高鑫零售的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但是，隨著電商時代到來，高鑫零售的發(fā)展遭遇到挑戰(zhàn)。

在阿里巴巴持股期間，高鑫零售的經(jīng)營狀況也經(jīng)歷了波動。2024年上半年，高鑫零售實(shí)現(xiàn)營收347.08億元，同比下降2.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元，一舉扭虧為盈。毋庸置疑，該公司業(yè)績的改善，與阿里巴巴的數(shù)字化轉(zhuǎn)型支持密不可分。

圖1 阿里巴巴港股股價走勢

對此，高鑫零售CEO沈輝表示，在過去7年，阿里對高鑫零售的數(shù)字化轉(zhuǎn)型給予了重要的支持。未來雙方業(yè)務(wù)合作不會中斷，彼此還是非常重要的業(yè)務(wù)伙伴。這表明，盡管阿里巴巴退出了高鑫零售的股權(quán)，但雙方的合作關(guān)系仍將延續(xù)。

若從2017年投資開始算起，這筆交易持續(xù)到2025年年初已經(jīng)7年，虧損大約為132億元。

2024年12月17日，阿里巴巴正式公告，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰百貨100%的股權(quán)出售給由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購買方財(cái)團(tuán)。公告中稱，阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權(quán)，銀泰百貨出售的所得款項(xiàng)總額約為74億元人民幣，預(yù)計(jì)因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

阿里巴巴對高鑫零售和銀泰百貨的投資歷程及盈虧狀況，是該公司零售戰(zhàn)略布局中的重要一環(huán)。

戰(zhàn)略調(diào)整聚焦核心業(yè)務(wù)

阿里巴巴近期的一系列動作表明，公司正在調(diào)整其投資戰(zhàn)略，聚焦核心業(yè)務(wù)。

此前2023年9月，阿里巴巴確立了“用戶為先、AI驅(qū)動”兩大戰(zhàn)略重心，并表示將圍繞這兩大重心進(jìn)行業(yè)務(wù)梳理，重塑業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略優(yōu)先級。出售銀泰百貨和高鑫零售是阿里巴巴退出非核心資產(chǎn)、聚焦核心業(yè)務(wù)的一部分。

在當(dāng)前快速變化的市場環(huán)境中，阿里巴巴的零售資產(chǎn)出售戰(zhàn)略調(diào)整顯得尤為重要。公司通過靈活調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)市場變化，確保了業(yè)務(wù)的持續(xù)競爭力。市場環(huán)境的變化，如消費(fèi)者行為的轉(zhuǎn)變、技術(shù)的進(jìn)步以及競爭對手的策略調(diào)整，都對阿里巴巴的零售資產(chǎn)出售戰(zhàn)略產(chǎn)生直接影響。這些調(diào)整不僅幫助阿里巴巴適應(yīng)了市場環(huán)境變化，還增強(qiáng)了其在激烈競爭中的靈活性和適應(yīng)性。

從財(cái)務(wù)角度考量，盡管這兩筆交易導(dǎo)致較大虧損，但阿里巴巴認(rèn)為這是將其非核心資產(chǎn)變現(xiàn)的良機(jī)，并可利用所得款項(xiàng)更加聚焦于核心業(yè)務(wù)發(fā)展，提升股東回報(bào)。

對于投資者來說，可以關(guān)注阿里巴巴在電商和AI領(lǐng)域的最新動態(tài)，以及這些領(lǐng)域未來的市場趨勢?？紤]到國家實(shí)施的消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策，以及電商平臺在3C品類的競爭差距可能進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者應(yīng)密切關(guān)注這些政策變化對阿里巴巴業(yè)務(wù)的潛在影響。

根據(jù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，阿里巴巴計(jì)劃到2036年服務(wù)全球20億消費(fèi)者，助力1000萬家中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，并創(chuàng)造一億就業(yè)機(jī)會。這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將依托于公司在AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動下的云計(jì)算業(yè)務(wù)，特別是阿里云在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位，其背后龐大的數(shù)據(jù)資源和海量用戶基礎(chǔ)，為公司提供了強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

公司財(cái)務(wù)狀況得到改善

阿里巴巴出售銀泰百貨和高鑫零售等資產(chǎn)后，對其現(xiàn)金流和負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了立竿見影的影響。

據(jù)光大證券分析，雖然短期內(nèi)資產(chǎn)出售可能會對公司投資收益產(chǎn)生一定程度的不利影響，但長期來看，這有利于公司核心業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去3年阿里巴巴的流動負(fù)債合計(jì)分別為4215.07億元、3853.51億元和3837.84億元，非流動負(fù)債合計(jì)分別為2307.23億元、2447.72億元和2295.76億元。這表明阿里巴巴的負(fù)債結(jié)構(gòu)在逐年優(yōu)化，流動性風(fēng)險有所降低。

同時，高盛認(rèn)為資產(chǎn)出售可以產(chǎn)生收益，用于進(jìn)一步的股東回報(bào)政策，包括回購和分紅，都將進(jìn)一步提升公司的財(cái)務(wù)靈活性和股東價值。此外，德弘資本收購高鑫零售的凈成本最低只有10億元，遠(yuǎn)低于其140億元的估值，這表明阿里巴巴出售資產(chǎn)的價格較為合理，有助于改善公司的資產(chǎn)負(fù)債表。近3年阿里巴巴的市盈率分別為16.485倍、10.7072倍和121.4928倍，呈現(xiàn)較大起伏波動，反映出市場對公司估值還是存在一定的分歧。

圖2 近5年阿里巴巴的財(cái)務(wù)指標(biāo)

此外，阿里巴巴通過大規(guī)模回購股票，增強(qiáng)了投資者信心，顯示出公司對自身價值的認(rèn)可和未來發(fā)展的信心。2024財(cái)年累計(jì)投入125億美元用于回購，規(guī)模在中概股中位居第一。

需要補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)的是，公司在2024年12月31日的股份回購計(jì)劃下仍余207億美元回購額度，有效期至2027年3月，顯示了公司對股東價值的重視和財(cái)務(wù)實(shí)力。這種回購行為不僅增強(qiáng)了投資者信心，也反映了公司對自身長期增長潛力的信心，阿里巴巴的未來投資計(jì)劃對公司長期發(fā)展具有顯著影響。

同時，從主營項(xiàng)目收入來看，2024年一季度阿里巴巴的電子商務(wù)、云計(jì)算兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)收入分別為4349億元和1064億元，仍保持較高水平。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）