綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響研究

摘 要：黃河流域是我國污染防治和鄉村振興的重點區域，綠色金融是推動黃河流域綠色經濟轉型和應對氣候變化的重要手段。基于黃河流域69個地級市的面板數據，在測算綠色金融發展水平的基礎上，構建雙向固定效應模型與中介效應模型分析并實證檢驗綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響機制及其傳導路徑。基準回歸結果表明，綠色金融發展能夠顯著提升黃河流域生態環境污染治理水平；中介效應檢驗結果表明，綠色金融發展通過激勵科技創新發揮了間接效應，顯著增強了生態環境污染治理的技術含量和效果；異質性檢驗結果表明，綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響存在顯著區域異質性。基于以上結論，提出促進黃河流域綠色金融發展的政策建議。

關鍵詞：綠色金融；生態環境污染治理；科技創新；黃河流域

中圖分類號：TM715；TV882.1 文獻標志碼：A doi：10.3969/j.issn.1000-1379.2025.02.015

引用格式：馬明娟，李強，紀子健，等.綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響研究[J].2025，47（2）：100-106.

基金項目：寧夏自然科學基金資助項目（2024AAC03186）；北方民族大學中央高校基本科研業務費專項（2023SHKX03）；國家社會科學基金資助項目（21XMZ051）

ResearchontheImpactofGreenFinanceonEco？Environmental PollutionControlintheYellowRiverBasin

MAMingjuan1，2，3，LIQiang4，JIZijian1，ZONGXin1，3

（1.SchoolofEconomics，NorthMinzuUniversity，Yinchuan750021，China；2.SchoolofAgriculturalandRuralDevelopment，RenminUniversityofChina，Beijing100872，China；3.CommonModernizationResearchCenter，Yinchuan750021，China；4.SchoolofComputerScienceandEngineering，NorthMinzuUniversity，Yinchuan750021，China）

Abstract：TheYellowRiverBasinisakeyareaforpollutionpreventionandruralrevitalizationinChina.Greenfinanceservesasanessential toolforpromotingthegreeneconomictransformationoftheYellowRiverBasinandaddressingclimatechange.Basedonpaneldatafrom69 prefecture？levelcitiesintheYellowRiverBasin，thisstudycalculatedthelevelofgreenfinancedevelopmentandbuiltapanelregression modeltoanalyzeandempiricallytestthemechanismsandtransmissionpathwaysthroughwhichgreenfinanceaffectsecologicalenvironmental pollutioncontrolintheregion.Thebaselineregressionresultsindicatethatthedevelopmentofgreenfinancesignificantlyenhancesthelevel ofecologicalenvironmentalpollutioncontrolintheYellowRiverBasin.Theresultsofthemediationmechanismtestshowthatgreenfinance exertsanindirecteffectbyincentivizingtechnologicalinnovation，significantlyincreasingthetechnologicalcontentandeffectivenessofeco？ logicalenvironmentalpollutioncontrol.Theheterogeneitytestresultsrevealthattheimpactofgreenfinanceonecologicalenvironmentalpollu？ tioncontrolexhibitssignificantregionalheterogeneitywithintheYellowRiverBasin.Basedonthesefindings，policyrecommendationsare proposedtopromotethedevelopmentofgreenfinanceintheYellowRiverBasin.

Keywords：greenfinance；ecologicalenvironmentpollutioncontrol；technologicalinnovation；YellowRiverBasin

0 引言

黃河流域是我國污染防治和鄉村振興的重點區域[1-2]。然而，近年來黃河流域土地荒漠化加劇，水土流失嚴重，森林、草地、濕地等生態功能退化，生態系統碳儲量下降，生態環境脆弱。與此同時，黃河流域被稱為“能源流域”，是我國七大江河流域中能源資源最為集中的區域，形成了“上游水電、中游煤炭、下游石油”的能源分布格局[3]。黃河流域面積79.5萬km2，含煤區域逾35.7萬km2，煤炭可開采儲量和煤炭產量均居全國首位，國家規劃的14個大型煤炭生產基地有9個在黃河流域，是我國煤炭生產潛力最大的區域，也是我國富油煤的主要生產區[4-5]。作為我國節能減排的主陣地，黃河流域生態環境污染帶來的資源環境壓力等問題得不到解決將阻礙該區域生態保護與高質量發展以及我國“雙碳”目標的實現。因此，如何促進黃河流域生態環境污染治理，始終是政府和學術界關注的焦點。

作為一種新興的金融工具，綠色金融已成為推動綠色經濟轉型和應對氣候變化的重要手段。綠色金融的內涵隨著時間的推移和全球環境議題的變化而不斷演進[6-7]。綠色金融通常被定義為支持環境可持續發展的金融活動，包括綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色基金等金融工具[8-9]。雖然學術界對綠色金融的內涵尚未形成共識，但學者們普遍認為綠色金融的核心在于將環境因素納入金融決策過程中，強調金融市場在環境保護和資源節約方面的積極作用[9-11]。關于綠色金融如何影響生態環境治理，已有研究從不同理論視角進行了深入探討。基于環境經濟學視角，有學者指出綠色金融能夠實現環境外部性內生化，鼓勵企業減少污染排放，從而實現環境保護目標[12]。基于金融學理論，有學者認為綠色金融通過低成本資金和長周期融資，促進了環保技術的研發和應用[13]。隨著研究視角與研究內容的拓展，學者們對綠色金融如何影響生態環境治理展開了實證分析，如：武英濤等[14]基于環境規制與資本配置的雙重視角分析了綠色金融對城市經濟效益和生態效益的影響，結果表明綠色金融能夠有效改善環境質量并促進經濟增長；Jin等[12]通過實證分析發現，綠色金融能夠促進企業污染治理技術創新；Krastev等[15]研究指出，綠色債券不僅有助于環境污染治理，還能推動可再生能源產業發展。然而，部分研究指出綠色金融在某些地區和行業的實施效果可能不如預期，尤其在政策執行力不足和金融市場不成熟的情況下，綠色金融的環境效益無法充分發揮。事實上，科技創新是實現環境治理的重要手段，而綠色金融在支持科技創新方面發揮著關鍵作用。李蘇等[16]、秦丁等[17]研究表明，綠色金融能夠通過環境保護技術的研發和應用提升污染物治理效率。Gao等[18]指出，綠色金融能夠有效降低科技創新的風險，提高投資者的信心，推動綠色技術的普及。也有部分學者強調，受經濟發展水平、政策執行力度和環境污染程度等因素影響，綠色金融的實施效果存在區域差異[18-19]。

已有關于綠色金融與生態環境污染治理關系的研究取得了一定進展，但大多數研究聚焦于全國層面或其他經濟區域，未能充分考慮黃河流域這一經濟地理區域的獨特性和復雜性。因此，本研究針對黃河流域這一復雜且重要的經濟地理區域，通過構建面板回歸模型，基于動態面板數據揭示綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響，同時充分考慮上中下游的差異化特征，關注綠色金融影響生態環境治理的區域異質性，從而更好理解不同經濟發展和環境壓力下綠色金融對生態環境治理的影響機理，為制定針對性的政策提供依據。

1 理論分析與研究假說

作為一種創新性的金融模式，綠色金融以支持環境保護與可持續發展為核心目標，旨在推動經濟和生態效益的協調可持續發展[9，20]。通過綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險等引導資金流向環保和節能項目，實現污染物排放的有效減少和資源消耗的優化[6，8]。綠色金融基于資本市場的引導，將社會資源配置到更具可持續發展的領域，助力各類環境治理項目的實施和環保技術的創新[19]。基于市場機制，綠色金融不僅能夠直接支持環保項目，而且可以通過激勵約束機制推動企業技術創新，為解決全球環境問題提供金融保障[9，13]。基于以上分析，綠色金融能夠通過市場機制和政策導向，促進資金流向環保產業和項目，提升黃河流域生態環境污染治理水平。由此提出研究假說H1：綠色金融發展能夠提升黃河流域生態環境污染治理水平。

科技創新是提升生態環境治理水平的核心驅動力[11]。已有研究[12-13]表明，綠色金融不僅直接支持環保項目，而且通過一系列激勵機制推動科技創新，為環境保護提供技術支撐。綠色金融可以通過貸款優惠、稅收減免、專項基金等方式，降低企業的資金壓力，使其更愿意投入資源進行污染控制和污染治理技術的研發。在水資源保護、大氣治理和固體廢棄物處理等領域，綠色金融發揮了極其重要的作用。企業和科研機構借助綠色金融的資本支持，在廢水處理技術、大氣污染控制技術、固體廢棄物處理技術等方面取得了顯著進展，使污染治理技術不斷得到優化和創新[18-20]，不僅提高了污染治理效率，而且拓寬了治理場景。黃河流域生態環境復雜、污染源多樣，涉及上游工業廢水排放、中游農業污染、下游生活污染等，治理難度大且治理成本高。通過科技創新，黃河流域生態環境污染治理更加精準、高效[13]。由此提出研究假說H2：綠色金融發展通過科技創新提升黃河流域生態環境污染治理水平。

黃河流域覆蓋多個省（區），各省（區）經濟發展水平、產業結構、資源稟賦等差異較大，環境污染治理需求與綠色金融實施效果存在異質性[1，5，20]。經濟發達地區通常具備完善的金融基礎設施、較高的環保意識以及豐富的環境治理經驗，能夠更好地響應和實施綠色金融政策，更容易通過綠色信貸、綠色債券等金融工具吸引環保資金，實現環保技術的成功應用，治理成效較為顯著[16]。對于流域內經濟相對落后的地區，綠色金融的推廣和應用面臨一定的瓶頸，融資渠道缺乏、環保意識相對薄弱、技術儲備不足等因素導致綠色金融政策實施效果無法充分發揮。事實上，這些地區往往存在更為嚴重的生態環境問題[7]，受地方財政支持力度不足、金融機構業務覆蓋范圍小等因素制約，即便是政策導向的綠色金融工具，如貸款優惠或專項基金等，也難以完全滿足生態環境治理需求。由此提出研究假說H3：綠色金融發展對黃河流域生態環境污染治理的影響具有區域異質性。

2 黃河流域綠色金融發展水平測度

2.1 熵值法

以黃河流域的地級市為樣本單元，采用熵值法測度黃河流域綠色金融發展水平。

2.2 指標選取

借鑒已有文獻[8，10]，基于綠色信貸、綠色投資、綠色保險、綠色債券和綠色基金等構建綠色金融發展評價指標體系，見表1。綠色信貸反映金融機構對環保項目的信貸支持力度，采用環保項目信貸總額占信貸總額的比例來衡量。綠色投資衡量環境污染治理投資在區域經濟中的相對規模。綠色保險反映環境污染責任保險的推廣情況，以環境污染責任保險收入占總保費收入的比重來衡量，表示綠色保險在整個保險市場的滲透率。綠色債券以其發行總額占債券發行總額的比例來衡量，表示綠色債券的市場份額。綠色基金以其總市值占所有基金總市值的比重來衡量，表示綠色基金在基金市場中的占比[12]。

3 綠色金融對生態環境污染治理影響的實證分析

3.1 變量選取與數據來源

3.1.1 變量選取

1）被解釋變量。生態環境污染治理水平為被解釋變量。根據已有文獻[21-22]，工業污染是我國生態環境污染的主要來源，選取工業二氧化硫排放量、工業廢水排放量、工業固體廢棄物排放量作為評價指標，并運用熵值法測度生態環境污染治理水平。

2）解釋變量。綠色金融發展為解釋變量。綠色金融發展水平是衡量綠色金融綜合實力的核心指標，基于表1構建的綠色金融發展評價指標采用熵值法計算綠色金融發展水平。

3）控制變量。選取經濟發展水平、外商直接投資、環境規制強度作為控制變量。人均GDP是衡量區域經濟發展水平的關鍵指標，會對區域生態環境污染治理產生重要影響[14，16，20]。經濟發達地區通常有較多資源用于環境污染治理，將人均GDP作為控制變量有助于排除經濟因素對研究結果的干擾。采用外商直接投資額占GDP的比重衡量外商直接投資[21]。外商直接投資對環境產生雙重影響：一是外商直接投資可以帶來先進的技術和管理經驗，提升當地污染治理水平；二是若沒有足夠的環保措施，外商直接投資可能造成“污染天堂”效應，即污染密集型產業轉移到環境規制相對寬松的地區，加劇當地環境污染[20]。嚴格的環境規制可以有效限制企業的污染排放，促進清潔生產、提高環保投入，將環境規制強度作為控制變量，有助于剔除環境政策差異帶來的影響。環境規制強度用工業污染治理完成投資占第二產業增加值的比重來表示[14]。

4）中介變量。科技創新水平為中介變量。科技創新是反映某地區在技術研發、創新能力和技術應用推廣方面的綜合指標。參考已有文獻[19，23-25]，采用創新產出指標中的發明專利與實用新型專利授權量的自然對數衡量科技創新水平。

3.1.2 數據來源

黃河流經青海、四川、甘肅、寧夏、內蒙古、山西、陜西、河南、山東九省（區），直接流經的地級市共69個。基于數據可獲取性、連續性與科學性，同時參考黃河流域城市地理區位特征，以內蒙古自治區托克托縣的河口鎮和河南省鄭州市的桃花峪為黃河上、中、下游的分界點。研究涉及的環境污染、能源、人口、經濟社會發展等相關數據來源于國家統計局、科技部、中國人民銀行等單位網站，全國及各省（區）統計年鑒、環境狀況公報等。研究時段為2000—2022年，數據以當年實際數據為準，對涉及的基礎數據進行初步統計、單位換算、公式計算、合并、歸納等處理和分析，部分缺失數據采用均值插值法、趨勢外推法補充。各類變量統計性描述見表2。

3.2 結果與討論

3.2.1 基準回歸結果

基準回歸結果見表3，可以看出，無論是否加入控制變量，綠色金融對黃河流域生態環境污染治理的影響都是顯著的，綠色金融發展對黃河流域生態環境污染治理有顯著促進作用。究其原因，綠色金融能夠促進環境友好型項目的投資，從而減少污染物排放，同時綠色債券、綠色信貸等綠色金融工具的引入，有助于引導資金流向清潔能源、低碳技術等環保項目，提升區域生態環境污染治理水平。從控制變量來看，人均GDP的回歸系數為負，表明經濟發展水平越高的地區在環境污染治理上投入更多資源進行環保基礎設施建設與技術創新，有助于提升生態環境污染治理水平。外商直接投資的回歸系數也為負，說明外商直接投資能夠有效提升生態環境污染治理水平。這可能是外資企業通常帶來先進的環保技術和高環保標準，從而可以增強環保意識、提升污染治理技術水平。環境規制的回歸系數為負，說明環境規制能夠有效抑制生態環境污染，改善區域生態環境質量。

3.2.2 穩健性檢驗

為確保研究結果的可靠性，進行替換被解釋變量、替換解釋變量、截尾處理等穩健性檢驗，將單一生態環境污染治理指標（如工業二氧化硫排放量、工業廢水排放量、工業固體廢棄物排放量）作為替換被解釋變量，綠色金融發展水平替換為單一的綠色金融指標（綠色信貸占比與綠色債券發行量）重新進行回歸分析，結果見表4。綠色金融對單一生態環境污染治理指標的影響仍顯著為負，綠色金融對不同類型的生態環境污染排放均具有抑制作用，表明前述基準回歸結果具有一定穩健性。替換解釋變量后的回歸結果與基準回歸結果保持一致，進一步驗證了其穩健性。為降低數值型變量極端值對估計結果可能產生的潛在影響，采用剔除上下百分之一極端值樣本的方法進行穩健性檢驗，如表4所列，穩健性檢驗結果與基準回歸結果一致，說明基準回歸結果具有一定的穩健性。由此，假說H1得到論證。

3.2.3 中介效應檢驗

中介效應檢驗結果見表5。第一列的回歸系數代表綠色金融發展對科技創新水平的影響，由結果可知，綠色金融發展在99%的置信水平對科技創新水平產生正向影響，即綠色金融發展水平每提升一個百分點，科技創新水平將提升0.022個百分點。第二列的回歸系數為綠色金融發展對生態環境污染治理的影響，由結果可知，綠色金融通過科技創新水平顯著提升了生態環境污染治理水平。逐步回歸法的檢驗F統計量表明，科技創新水平在綠色金融對黃河流域生態環境污染治理中發揮了中介作用。Sobel檢驗結果Z統計量為2.439>0.960，中介效應顯著，中介效應占比13.6%，表明科技創新水平的中介效應是存在的，由此假說H2得到論證。

3.2.4 異質性分析

黃河流域橫跨多個氣候帶和經濟區域，在自然資源、工業結構、政策執行力度以及金融市場成熟度等方面存在區域差異，導致綠色金融對生態環境污染治理的影響呈現出不同的模式和強度，有必要進行異質性檢驗。將黃河流域69個地級市分為上游、中游和下游，采用面板回歸模型檢驗綠色金融對生態環境污染治理影響的異質性，回歸結果見表6。

由表6可知，受資源稟賦、經濟發展水平以及政策執行力度等影響，綠色金融對生態環境污染治理的影響存在顯著區域差異。對于上游城市而言，綠色金融的回歸系數顯著為負，表明綠色金融對黃河上游生態環境污染具有較強抑制性。上游地區自然資源豐富，地理位置偏遠，經濟發展水平相對較低，生態環境污染主要來自資源開采及初級加工業[2]，綠色金融發展重點在于生態保護，應減少資源開采對生態環境的損害。對于中游城市而言，綠色金融的回歸系數顯著為負。中游地區是黃河流域經濟最活躍的區域之一，工業集聚發展，人口密集。盡管資源利用需求和經濟活動多樣化使得綠色金融對生態環境污染治理的影響一定程度上被稀釋，但仍具有顯著的促進作用。對于下游城市而言，綠色金融的回歸系數為-0.091，且通過了置信度為99%的顯著性檢驗。相比上中游地區，下游地區經濟發展較為成熟，城市化水平較高，人口密度大和產業結構復雜使得污染治理難度較大，污染治理的需求更為緊迫，但該地區經濟條件較好，政策執行力強，綠色金融在生態環境污染治理中發揮了重要作用[1]。由此，假說H3得到論證。

4 結束語

基于黃河流域69個地級市的面板數據，綜合運用熵值法、雙向固定效應模型與中介效應模型，系統研究了綠色金融對生態環境污染治理的影響機制及其傳導路徑，主要研究結論如下：

1）綠色金融顯著提升了黃河流域的生態環境污染治理水平。面板回歸模型結果顯示，綠色金融發展與生態環境污染治理水平之間存在顯著的負向關系，說明綠色金融能夠通過優化資金配置，支持環保產業和綠色項目發展，有效提升黃河流域生態環境污染治理水平。

2）科技創新在綠色金融與生態環境污染治理之間起到了關鍵的中介作用。中介效益檢驗結果表明綠色金融不僅直接影響生態環境污染治理，而且能通過促進科技創新間接促進生態環境污染治理水平的提升。

3）受經濟發展水平、產業結構以及政策執行力度等因素影響，綠色金融對生態環境污染治理的影響具有顯著區域異質性。

基于上述研究結論，提出以下政策建議：

1）強化綠色金融政策頂層設計，完善綠色金融體系建設與評估機制。完善綠色金融政策框架，推動綠色金融在制度、產品和市場等方面的創新與發展。為擴大綠色金融的覆蓋范圍和滲透率，可以通過稅收優惠、財政補貼、低息貸款等激勵措施，吸引更多社會資本流入環保產業，增強綠色金融在生態環境治理中的支撐作用。建立健全綠色金融發展監測和評估機制，通過數據分析和指標評估，及時調整和優化政策措施，確保綠色金融的政策效力和可持續性。

2）加大綠色技術創新的支持力度，促進綠色金融與科技創新的深度融合。科技創新是推動生態環境治理的重要引擎，要充分發揮科技創新在生態環境治理中的關鍵作用，通過建立綠色技術創新基金、加大對環保企業的信貸支持等方式，支持高新技術企業的發展，推動綠色金融與科技創新的深度融合。金融機構應加強與科研機構和環保企業的合作，支持環保技術的研發和應用，以科技創新帶動環境治理水平的提升。此外，通過大數據分析、區塊鏈等技術手段，精確評估項目的環境效益與風險，提升資金配置效率，形成綠色金融和技術創新的良性循環。

3）制定差異化的綠色金融發展政策，強化區域間通力合作，推動黃河流域生態環境協同治理。因地制宜地制定具有靶向性的綠色金融發展政策。對于經濟發達地區，應鼓勵綠色金融的創新和多元化發展，推動綠色金融在高新技術和環保產業中的應用，最大化其環境治理效應；對于經濟欠發達地區，應注重基礎金融環境的改善和綠色金融的推廣，提升金融資源配置效率，從而推動區域環境治理的全面提升。同時，建立黃河流域綠色金融和生態環境治理的聯合機制，促進跨區域協調與合作，共同制定和實施區域生態環境保護計劃，推動流域內各地區的協同治理，形成綠色金融與生態環境治理的政策合力。

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【責任編輯 呂艷梅】