公募扎堆科創ETF:機會與風險并存

發生在中證A500ETF申報過程中的一幕再度重現。

2015年1月13日，12家基金公司同時申報了一款跟蹤上證科創板綜合指數（下稱“科創綜指”）的ETF，而這只指數要到1月20日才正式發布。

在此之前，首批10只中證A500ETF申報時，更是比中證A500指數的正式發布（2024年9月23日）早半個多月。

指數尚未正式發布，相關ETF產品已然在申報的路上，這一現象足以說明基金公司對相關賽道及ETF這種投資工具的重視程度。

當然，就科創板賽道來說，科創綜指并不足以代表全部。

證監會官網數據顯示，截至1月19日，基金公司2025年開年以來申報了15只科創板ETF，占到ETF申報總數（22只）的68.18%，除卻跟蹤科創板綜的上述12只，還有2只跟蹤科創板人工智能指數，1只跟蹤科創板200指數。

同期，基金公司申報的18只普通指數基金中，有3只跟蹤的是科創板指數，其中，跟蹤科創200指數的有2只，跟蹤科創50指數的有1只。

根據東方財富Choice數據，截至1月19日，已經有12種科創板指數成立了相關ETF，對應不同風險偏好及行業偏好的投資需求。

從數據上看，布局科創板ETF的基金公司也越來越多。截至1月19日已經有21家。不久之后，隨著摩根基金管理（中國）公司及建信基金等公司也都成立其第一只科創板ETF，這項數據將有新的變動。

根據銀河證券的研究，科創板已經成為A股指數化投資比例最高的板塊，截至2024年底，科創板指數基金規模超過2400億元，已經占到科創板自由流通市值的8.3%。

市場表現方面，科創板系列指數差異較大。截至1月19日，科創AI指數過去一年漲幅達到51.15%，科創生物指數則是-13.09%，首尾相差64個百分點。這種差異在某種程度上反映出市場的風險。

賽道細化

證監會官網信息顯示，1月13日，易方達、華夏、匯添富、南方、華泰柏瑞等12家基金公司同時申報了一款跟蹤上證科創板綜指的ETF。

如果這款ETF獲批并成功發行，則有相關ETF的科創板指數將從目前的12種增至13種。

按照中證指數公司官網的表述，科創綜指是科創板的重要核心指數，與科創50各有側重、互為補充，從不同角度表征科創板運行情況。

指數定位方面，科創綜指作為一種綜合指數，市值覆蓋度接近97%，主要發揮對科創板市場整體表征功能，兼具一定的投資功能；而科創50定位于成份指數，從科創板選取代表性證券，市值覆蓋度45%，主要發揮投資功能。

從市值分布來看，科創綜指包含大、中、小盤證券，樣本市值平均數及中位數分別為113億元和51億元，與科創板全市場基本一致；科創50則主要為科創板大市值證券，市值平均數及中位數分別674億元和370億元。

從行業分布來看，科創綜指的行業分布較為均衡，半導體、電力設備、機械制造和醫藥等行業數量和權重占比較高，其中半導體權重38%；而科創50分布更為聚焦，半導體權重占比達62%。

根據中證指數官網信息，除了科創板綜，上交所與中證指數公司還在1月2日發布了上證國新科創板國企指數（下稱“國新科創國企”）。

不過，截至1月19日，尚未有基金公司申報相關ETF產品。

回到科創綜指ETF。申報該款產品的基金公司中，有11家旗下已經有科創板系列ETF產品，僅有的例外是建信基金。如果后者申報的這款產品獲批并在3月11日之前發行成功，則成立了科創板ETF的基金公司將由21家增至22家。

摩根基金管理（中國）公司則將成為第23家。《發售公告》顯示，這家公司2024年12月12日開始發行一款跟蹤科創信息指數的ETF，結募日期為3月11日。

布局高潮期

從時間上看，基金公司對科創板ETF賽道的布局正值高潮期。

歷史數據顯示，2020年9月，易方達、華夏、華泰柏瑞及工銀瑞信成立第一款科創主題ETF即科創50ETF之后，直至2021年5月至6月，市場上才出現第二款科創主題ETF即科創創業50ETF，這些基金的管理人是易方達、華夏、銀華等10家公司。由于科創創業50指數只有25只成分股來自科創板，因此，這種ETF實際上只有一半科創板屬性。

其后，2022年5月，嘉實及華安基金同時成立了第三款科創主題ETF，即科創信息ETF。同年9月，博時及南方基金分別成立了一款跟蹤科創材料指數的ETF，嘉實及華安基金分別成立了一款跟蹤科創芯片指數的ETF。

2023年，科創主題ETF又增加3種。首先是易方達及廣發基金在8月份成立的科創成長ETF，其次是博時、國泰、鵬華及銀華基金等4家基金公司在9月份成立的科創100ETF，還有嘉實基金在12月成立的科創生物ETF。

到了2024年，科創主題ETF則增加4種，使得總數達到12種。根據東方財富Choice數據，截至2024年底，12種科創主題ETF規模合計2724億元，較年初增長29.22%。同期，規模排在前五的賽道是科創50ETF、科創創業50ETF、科創芯片ETF、科創100ETF及科創生物ETF，分別為1822億元、330億元、274億元、260億元及8億元。

值得一提的時，盡管科創板ETF上市時間更晚，其種類已經趕上創業板主題ETF。

自2011年6月博時基金成立第一只創業板主題ETF即博時創業板ETF以來，截至2024年底，創業板主題ETF有36只，規模合計2037億元。

這些ETF跟蹤的指數有13種，規模排在前五的是創業板指ETF、創業50ETF、科創創業50、創成長ETF及創業200ETF，分別為1236億元、377億元、330億元、47億元及14億元。

從2024年上半年末的持有人結構來看，機構投資者對創業板ETF的興趣相對更高，持有其份額總規模的44.14%，只持有科創板ETF份額總規模的33.41%。不過，2024年底的數據應有所不同。

機會與風險

銀河證券認為，科創板指數基金的不斷擴容，權重股是主要的受益者。尤其那些同時是多只指數成分股的標的。

以科創AI指數第一大成分股寒武紀為例，它同時還是科創50、科創創業50、科創芯片等科創系列指數，以及滬深300、上證50、中證A500、國證芯片等寬基指數及行業指數成分股。

根據Wind資訊，將寒武紀列入成分股的指數由408只，其中61只指數有掛鉤指數基金，截至2024年底規模超過2萬億元。

按照寒武紀在這些指數中所占權重計算，這些指數所持寒武紀市值合計462億元，占到寒武紀自由流通市值的30%以上。

機會與風險皆在其中。截至1月19日，寒武紀過去一年漲幅為382.24%。不過，1月16日，其單日跌幅即達到14.65%。

估值水平方面，銀河證券數據顯示，截至1月10日，科創板整體PE（TTM）為43.67倍，高于北證A股、創業板及滬深主板，后三者分別為33.49倍、33.60倍和11.88倍。同期，科創板PB為3.30倍，低于北證A股的3.35倍，高于滬深主板的1.28倍及創業板的3.17倍。

按科創板一級子行業分類來看，電子行業平均PE為92.34倍，在所有行業中最高，家用電器行業則最低，為13.08倍，行業平均PE為89.85倍。

對比A股來看，科創板超半數行業（比如電子、計算機、美容護理等）的平均PE高于A股同行業，但是，也有一些行業的PE低于A股同行業，比如機械設備、醫藥生物、社會服務、交運設備、農林牧漁、環保及電力設備等。

根據東方財富Choice數據，成立了ETF產品的12種科創板指數中，截至1月19日PE（TTM）最低的是科創創業50，為37.13倍，最高的是科創生物，高達14485倍。科創50、科創100、科創200及科創AI分別為83.87倍、222.53倍、175.91倍及156.32倍。