魚躍醫療：參股Inogen并簽署戰略合作協議

春節后一復工，魚躍醫療（002223）被超過百家機構踴躍調研，公司董事長/總經理吳群、副總經理/首席財務官張勇、董事/董事會秘書王瑞潔、投資者關系總監李揚出席調研活動。

交流內容及具體問答記錄

1、請公司介紹一下Inogen公司在呼吸類產品的銷售、研發等領域的具體優勢？

答：您好，Inogen創立于2001年，是一家提供創新呼吸產品的醫療技術公司，在呼吸領域擁有優秀的國際品牌聲譽、前沿技術及專業人才、廣泛的歐美市場銷售渠道和市場份額。作為全球便攜式制氧機的頭部廠商，Inogen長期致力于構建全渠道銷售布局，與專業經銷商開展緊密合作的同時，也在積極推進終端銷售渠道發展。隨著未來戰略合作的順利開展，雙方將在技術研發、分銷網絡等方面進行資源共享，有利于加強公司外銷渠道的拓展，助力公司持續深耕海外目標市場，共同提升雙方的國際競爭力，使產品惠及全球用戶，謝謝。

2、公司未來如何為Inogen提供亞洲方面資源？

答：您好，公司作為中國家用醫療器械領先企業，擁有豐富的產品矩陣、規模化生產實力、亞洲成熟且多層次的營銷網絡，可以為Inogen亞洲業務拓展、降本增效、產品組合擴展與創新等方面提供戰略性資源，以促進Inogen產品線的多元化發展與業績的持續成長。根據業務合作協議，雙方就Inogen商標的使用和帶有Inogen標志的現有產品（包括但不限于便攜式和臺式制氧機及相關配件耗材）在中國及部分東南亞國家開展分銷合作，后續經協商一致可擴展至更多產品、旗下品牌及合作區域。魚躍制氧機在中國連續多年市占率保持領先，具有線上線下廣泛渠道和品牌知名度，公司近年來加速開拓東南亞市場，以泰國子公司輻射整個東南亞。目前Inogen的海外業務收入主要來源于歐洲和南美，公司現有營銷網絡將賦能Inogen，擴大其品牌和產品于亞洲區域的覆蓋，謝謝。

3、供應鏈合作方面，采取怎樣的方式？

答：您好，公司位于丹陽的全球化產業基地擁有規模化生產的大制造優勢，Inogen在歐美均有成熟的生產基地，公司與Inogen雙方將以實現降本增效、加強供應鏈安全和提升供應鏈韌性為目標，根據不同國家地區的實際情況發揮各自優勢，在制造、采購、分銷網絡等方面進行資源共享，實現雙方供應鏈資源的整合優化，謝謝。

4、在研發方面，公司和Inogen如何合作？目標產品和方向有哪些？

答：您好，公司作為全球領先的臺式制氧機研發制造商之一，具有卓越的研發能力和智能制造水平，Inogen為全球頭部便攜式制氧機制造商，同樣在便攜式制氧機技術方面擁有深厚的實力和豐富的經驗。雙方將圍繞呼吸類產品研發展開深度合作，成立專門的研發團隊，充分發揮各自優勢，從產品質量與性能出發繼續推動呼吸類產品的更新迭代與新品推出，預計初始產品包括面向全球市場的創新呼吸類產品。未來雙方的合作中，聯合研發管線計劃逐步從臺式、便攜式制氧機的研銷擴展到呼吸機產品等呼吸全系列產品。通過打造更多順應國際化發展趨勢的高質量產品，進一步提升雙方相關產品在海內外市場的產品力、品牌力，謝謝。

5、請問Inogen未來幾年經營業績展望？

答：您好，根據Inogen公告，相較于2023年，2024年Ino?gen初步預計營業收入同比增長6%（未經審計），Inogen的經營業績目前處于恢復階段。Inogen近年來在人員結構以及組織管理上也進行了調整，新組建的管理層在呼吸產品領域具有豐富的經驗，并且對Inogen的未來發展進行了清晰的梳理和規劃。公司相信雙方深度戰略合作的順利開展以及Inogen新管理層的精心運營，將為Inogen的經營業績帶來積極影響，謝謝。

6、公司其他品類進入歐美市場的計劃？是否有新的渠道開拓計劃？

答：您好，本次公司與Inogen簽署協議中涉及公司產品包含臺式制氧機、便攜式制氧機、無創呼吸機及面罩產品，未來經協商一致可擴展至更多產品類型，公司將通過本次戰略合作，抓住國際市場拓展機遇，推動公司呼吸類產品在歐美市場的業務拓展，深入學習和探索在相應市場的運營模式，和Inogen共同積極探索新的渠道機會。此外，公司將在歐美自建業務團隊，進一步推動其他產品、合作區域外其他區域的注冊和銷售，謝謝。

7、公司在歐洲的業務布局情況以及未來規劃如何？

答：您好，對于歐洲市場，公司已在業務團隊、品牌等多方面進行投入。公司已委派成熟的、本土化管理人才負責歐洲業務，并引入擁有豐富行業經驗的成員，組建了高效的新團隊，補充了在歐洲部分地區的營銷網絡，并顯著提高了歐洲團隊的專業能力素養；通過與海外客戶的深入交流，并邀請歐洲潛在客戶參觀公司位于丹陽的全球化產業基地，贏得了廣泛的認可與信任，促進了公司與歐洲客戶的合作。未來公司還將在物流等方面為當地業務開展提供更多支持和便利，全方位助力公司在歐洲市場的業務拓展，謝謝。

國際化步伐加快

可以看出，調研機構比較關注Inogen公司。

這是因為公司2025年1月25日與Inogen共同簽署了《證券購買協議》，魚躍香港擬以自有資金2，720.98萬美元認購Inogen定向增發的2，626，425股普通股，約占本次投資完成后Inogen已發行普通股的9.9%。同日，公司與Inogen共同簽署了《戰略合作協議》，約定在國際分銷業務、商標許可及分銷業務、聯合研發、供應鏈優化四個方面，以業務協同為基礎，開展深度戰略合作。此外，公司2025年2月5日公告新一代CGM產品取得國家藥品監督管理局頒發的醫療器械注冊證。

Inogen為北美知名制氧機廠商，本次參股有望加速公司海外拓展進程。Inogen成立于2001年，為全球便攜式制氧機的頭部廠商，產品已銷售至59個國家和地區，在歐美擁有成熟的生產基地及領先的市場份額。

公司2023年營業收入為3.2億美元，截至2024年9月30日賬上總現金為1.2億美元，資產負債情況良好。根據本次業務合作協議，公司將為Inogen的亞洲業務拓展、供應鏈降本增效、產品組合擴展與創新等方面提供戰略性資源，公司制氧機、呼吸機等產品未來也將借力Inogen強品牌力進一步開拓歐美市場，實現雙向賦能，推動公司產品出海進程。

新一代CGM產品國內獲批，期待后續海外拿證進展。公司Anytime4系列CGM產品近日已獲批NMPA，產品不需要用戶進行校準，使用時間最長15天。CGM產品持續迭代升級，競爭力有望持續提升。同時產品歐洲注冊穩步推進，后續海外拿證后有望進一步打開公司收入天花板。

華福證券認為，2025年海外業務有望成為重要看點。出海為公司的重要發展方向，此前公司已在歐洲市場委派成熟的、本土化管理人才負責歐洲業務，并引入擁有豐富行業經驗的成員，組建了高效的新團隊，未來還將在物流方面進行本土化拓展。