匯金擴容 金融市場迎多重利好

中國三大資產管理公司（AMC）的股權劃撥事宜塵埃落定。

2月14日，中國信達、長城資產、東方資產發布公告，宣布控股股東發生變更。財政部擬將持有的中國信達58%、長城資產73.53%、東方資產71.55%的股權無償劃轉至中央匯金投資有限責任公司（下稱“中央匯金”）。

中國四大AMC于1999年亞洲金融危機后經國務院批準設立，最初承接國有銀行剝離的不良資產，存續期為10年。隨著政策性任務完成，四大AMC逐步商業化轉型，不良資產管理業務拓展至股份制銀行、非銀金融機構、非金融企業等，并通過收購金融牌照快速擴張。

興業證券認為，股權劃轉有助于緩解AMC在商業化轉型過程中，過度多元化所致的資本分散及風險敞口擴大問題。例如2022年3月，中國華融加入中信集團，變更為“中信金融資產”，按照市場化、法治化原則，出售牌照類附屬公司股權、推進非金融子公司的整合，中國華融不良資產主業規模占比于2022年底提升至75.6%，同比增長23.7pct，實質性程度占比大幅提升；同時，2022年內其風險敞口降壓同比增長16.6%，為三年內最好水平，風險處置取得良好進展。中央匯金入主三大AMC，或將協助三大AMC“瘦身”化險，重新聚焦主業，強化其在國家戰略任務中的作用。

同時，還有助于落實機構改革方案，推進“管辦分離、政企分開”。2023年《黨和國家機構改革方案》指出，“按照國有金融資本出資人相關管理規定，將中央金融管理部門管理的市場經營類機構剝離，相關國有金融資產劃入國有金融資本受托管理機構，由其根據國務院授權統一履行出資人職責。”

興業證券表示，本次股權劃轉前，財政部既是AMC的出資人，又承擔行業監管職能，影響市場化決策效率。劃轉完成后，財政部回歸監管本位，由中央匯金作為出資人專注國有資本運營，并進一步推動AMC在市場化管理下回歸主業，強化在國家戰略任務中的作用，從而優化國有金融資本布局，提升資本配置效率。

浙商證券也認為，AMC的股權劃轉至中央匯金后，政府部門的監管角色和股東角色被分開，理清了職責，為AMC的市場化運營提供了更多空間。按照2024年發布的《金融資產管理公司不良資產業務管理辦法》，意味著AMC在不良資產處置方面的經濟效益可能會優于以往，尤其是在資產破產重組、收并購等業務中，AMC的市場化運作能力將得到進一步提升。

另外， “匯金系”券商陣容的擴大或將引發市場對券商整合的預期升溫。股權劃轉完成后，由中國信達、中國東方、中國長城分別控股的信達證券、東興證券、長城國瑞證券的實際控制人將變更為中央匯金。中央匯金實控券商牌照將增至6張，另外三家分別為中金公司、申萬宏源、中國銀河，在監管部門“支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力”的政策導向下，“匯金系”券商陣容的擴大或將引發市場對券商整合的預期升溫。

中信證券表示，股權劃轉的消息發布后，市場流動性循環連鎖負反饋的過程被有效阻斷，資本市場信心逐漸恢復。證券監管部門及時回應市場關切，投資端改革舉措有望加速推出。中央匯金公司還擴大了ETF增持范圍，并持續加大增持力度，進一步緩解了市場的波動壓力，提升了市場的穩定性。