5巨頭角逐，折疊屏手機邁入快車道

在全球智能手機市場，蘋果公司一直以其創新技術和獨特設計引領潮流。不過，在折疊屏手機這一細分新興市場，蘋果公司創新卻相對緩慢。在華為、三星、小米等安卓廠商推出多款折疊屏手機后，市場或將迎來折疊iPhone。

據媒體公開報道，蘋果計劃于2026年秋季推出首款折疊iPhone，并在后續陸續推出折疊iPad和MacBook，進一步拓展折疊產品市場。蘋果折疊形態產品的發布疊加蘋果AI能力的加持或將推動蘋果產業鏈公司業績增長。

在蘋果之前，其他手機巨頭已經推出或籌劃推出折疊屏手機。2025年，華為、小米、榮耀、vivo等安卓手機將陸續進行產品迭代，并發布折疊屏新機。

其中，OPPO Find N5已于2月20日全球首發，華為HUAWEI Pocket 3、HUAWEI Mate X7預計將在年內上市；小米MIX Flip 2、榮耀Magic V4也曝光了其最新參數；三星也將在2025年發布Galaxy Z Flip 7、Galaxy Z Fold 7等折疊屏手機，全球折疊屏手機將買入1到N的階段。

中國市場重要性凸顯

據Canalys數據，2024年，全球智能手機市場增長7.00%，達到12.20億部，智能手機出貨量在連續兩年下滑之后終于迎來反彈。其中，iPhone出貨量下降1.00%至2.26億部；三星出貨量同樣下降1.00%至2.23億部。不過，受中國大陸市場的強勁勢頭以及在新興市場的持續戰略擴張推動，小米出貨量增長15.00%，達到1.69億部，出貨量穩居全球市場第三，成為2024年行業出貨量增長的最大貢獻者。

全球智能手機市場實現了連續五個季度的正增長，但增長率卻明顯放緩。據Canalys數據，2024年一至四季度，全球智能手機出貨量分別為2.92億部、2.89億部、3.10億部、3.30億部，同比分別增長10.00%、12.00%、5.00%、3.00%。

在中國市場，智能手機出貨量同樣有所恢復，但其增速卻弱于全球市場。據Canalys數據，2024年，中國大陸智能手機市場全年出貨量為2.85億部，同比增長4.00%。其中，vivo市場份額位居第一，全年出貨量為4930萬部，同比增長11.00%；華為市場份額位居第二，全年出貨量為4600萬部，同比增長37.00%；蘋果、OPPO等手機市場份額則出現不同程度的下滑。

全球、中國大陸地區智能手機出貨量雖有所回暖，但智能手機行業最大的亮點在于中國折疊屏手機市場的持續高速增長。

據Canalys預測，2024年全年，全球折疊屏手機出貨量約為1800萬部，出貨量增速將放緩至3.00%。

不過，由于生成式AI、新產品形態以及潛在玩家的加入，預計2024年至2028年，全球折疊屏手機出貨量仍將以30.00%的年復合增長率增長至5100萬部。

而在中國市場，根據IDC發布的最新手機季度預測報告，預計2024年中國折疊屏手機市場出貨量約為1086萬部，同比增長52.40%。預計到2028年，中國折疊屏手機出貨量將會超過1700萬臺，五年復合增長率達到19.80%。另外，根據CounterPoint Research數據，中國是全球最大且重要的折疊屏手機市場，預計2024年將占全球折疊屏手機出貨量的50.00%以上。

更為重要的是，CINNO Research預計，中國折疊屏手機滲透率將從2023年的2.50%提升至4.20%，且未來滲透率將加速提升，中國將成為全球折疊屏手機市場發展的主要驅動力。

產業鏈分析

在折疊手機1到N的過程中，中國手機配件企業有望成為受益者。

以三星折疊屏手機Galaxy Fold為例，根據BOM表拆分，其整機的物料成本為636.70美元，比蘋果OLED全面屏手機“iPhone X SMax”和三星AMOLED曲面屏手機“Galaxy S9+”分別高出246.70美元和260.90美元，其中，Galaxy Fold顯示模組、機械機構件的BOM成本占比分別為34.40%、13.70%，相比非折疊屏手機Galaxy S9+對應的BOM成本占比分別提升了13.30與5.80個百分點。

從數據來看，折疊屏手機成本最大的增量在于屏幕。目前，全球智能手機采用的是OLED屏幕，OLED分為柔性、剛性。其中，傳統的OLED多為剛性OLED，其本上采用剛性基板進行封裝，已經在顯示領域被廣泛應用。而柔性OLED則是將ITO等導電玻璃襯底更換為金屬薄板或到店塑料薄片等可彎曲柔性襯底制備出可卷曲、輕、薄的柔性AMOLED。

在折疊屏手機發展初期，三星憑借手機、面板一體化的優勢快速占領市場，其柔性OLED市場份額一度接近8成，隨著國內手機廠商相繼推出折疊屏手機，并大膽采用國內面板廠商的柔性OLED屏幕，國內可折疊面板實現快速發展。根據Omdia《智能手機顯示面板情報服務》的數據，2024年上半年，中國制造的可折疊OLED預計將占可折疊OLED總出貨量的53.00%。

據Choice數據，國內折疊手機屏幕的主要供應商包括京東方、維信諾、華星光電等。其中，京東方表現最為亮眼，其2024年全年柔性AMOLED出貨量約1.4億片，同比持續增長，產品結構明顯優化，高端占比顯著提升。另外，為了更好的應對柔性AMOLED在高端中尺寸產品領域的需求，公司于2023年11月宣布投資建設第8.6代AMOLED生產線項目，主要生產筆記本電腦、平板電腦等智能終端高端觸控OLED顯示屏，該項目已于2024年3月完成奠基，9月完成封頂，預計于2026年底實現量產。

作為屏幕的配套零件，玻璃蓋板需求量也將隨著折疊屏手機屏幕的增加而增加。

需要指出的是，玻璃蓋板行業前期投入大，技術門檻高，且設備更新速度快，進入壁壘極高。因此，在行業穩定后，更容易出現強者恒強的局面。據天風證券研報，截至目前，國內玻璃蓋板行業集中度較高，前十大廠商合計市場份額超過80.00%，其中，藍思科技、伯恩光學為玻璃蓋板行業的雙龍頭。

截至目前，藍思科技已與三星、華為、蘋果、小米、vivo、OPPO形成穩定的合作關系，預計其玻璃蓋板產品將隨著折疊屏手機出貨量的增加而增長，其在行業內的市場份額也將得到進一步提升。

另外，值得一提的是，據東北證券研報，藍思科技作為蘋果玻璃蓋板的核心供應商，與蘋果合作已有18年，深度參與了從iPhone 1至iPhone 16系列的所有迭代，其產品質量和技術能力在供應鏈中具有重要地位。截至目前，公司為蘋果生產的產品包括iPhone、Apple Watch、Mac、Apple Vision Pro等。

隨著與蘋果公司合作的深度，藍思科技對蘋果公司的銷售收入也快速增長。據東北證券研報，2014年至2023年，藍思科技對蘋果公司銷售收入由68.78億元增長至315.12億元，年均復合增長率為18.43%。

與其他果鏈企業一樣，為了降低對單一大客戶的依賴，藍思科技也大力發展系能源汽車級智能座艙業務。據財報數據，2023年，公司新能源汽車及智能座艙類業務實現營業收入49.98億元，同比增長39.47%。

另外，藍思科技已與超過30家國內外新能源汽車及傳統豪華汽車品牌建立了合作關系，客戶結構持續優化，中控模組、儀表面板、智能B柱與C柱等新產品得到了更多客戶的認證，陸續進入批量生產階段。新增的動力電池精密結構件業務在年內快速完成了研發、認證、量產，藍思科技產品結構得到優化。

鉸鏈是折疊屏手機的核心精密組件之一，國內企業也紛紛布局。據慧博投研數據，精密機械鉸鏈包含數十甚至一百多種金屬零部件，組裝過程復雜，并需要金屬注射成型（MIM）與沖壓等金屬制造工藝。

需要指出的是，MIM工藝憑借設計自由度高、量產能力強、成本更低等優點，成為折疊屏手機經濟機械鉸鏈結構件的首選。

截至目前，國內MIM行業企業已經逐漸進入國內外消費電子品牌供應商名單。例如，精研科技在折疊屏業務的最大客戶是三星；統聯精密則主要應用于蘋果、亞馬遜等高端品牌；東睦股份作為國內粉末冶金龍頭已成為華為手機MIM件的最大供應商。