AI主題發散帶動醫藥行情 板塊估值低位有望迎來修復

近期AI醫療主題投資持續發酵，應用領域主要包括輔助診斷、影像、醫療服務和制藥等領域。2月以來已有多家醫藥行業上市公司宣布接入DeepSeek，加速公司智能化轉化。短期AI催化疊加全年丙類目錄、商保等利好或將落地，A股和港股醫藥板塊有望迎來估值修復。

DeepSeek引發A股價值重估AI行情擴散醫藥板塊受益

海外投資者近期強調醫療保健是最被低估的AI應用，部分AI醫療公司股價呈現出較大漲幅。而國內由DeepSeek引發的科技股高活躍度仍在延續，隨著DeepSeek等大模型逐步成熟，AI在醫藥領域的應用正逐步深化，帶動了醫藥板塊估值修復。

根據Frostamp;Sullivan預測，到2030年，全球人工智能解決方案市場規模將達到14142億美元。其中，醫療保健領域人工智能解決方案的全球市場規模，預計將從2022年的137億美元增長至2030年的1553億美元。

政策層面，國內也出臺了醫藥與AI結合發展的產業政策，國家將重點扶持云計算、大數據、人工智能等信息技術在新藥研發中的應用，支持和引導AI新藥研發行業快速發展。

具體來說，AI在醫藥行業的應用領域包括藥研（化合物及抗體篩選、臨床研究效率提升等）、供應鏈質控（基于AI的各環節數據分析和交互等）、輔助診斷/術中導航（疾病相關圖像及文字的處理和生成等）、數字基建（基于AI及大數據的高效辦公等）等。

其中，對于制藥行業來說，可以通過AI技術實現藥物研發流程的智能化升級，顯著提升分子篩選、療效驗證及臨床評價效率，加速創新藥開發進程。目前國內多家醫藥和CRO公司已經布局AI+新藥研發的相關領域，有助于提升相關企業競爭力。

另外市場也關注AI輔助醫療診斷。醫療設備借助AI輔助診斷軟件，可在醫生經驗的基礎上，提高診斷的敏感性和特異性，以保障診斷的正確率。特別是在影像識別與病理分析等環節，有望顯著提升工作效率。

隨著各家醫藥企業接入DeepSeek或進行AI方面布局，AI有望滲透醫藥領域各個環節，為醫藥企業進行全方位賦能，相關投資機會值得重視。

估值低位政策回暖2025年創新藥械修復行情可期

傳統醫藥投資主線方面，板塊已經連續調整四年，估值、業績、資金面等均已在底部。近期醫保丙類目錄年內出臺、創新藥支持鼓勵政策落地、醫保預撥付等政策暖風頻吹，市場政策預期和企業經營景氣度回暖跡象明確，2025年創新藥械有望迎來修復行情。

近期國家醫保局召開新聞發布會提出，醫保目錄調整時間將提前并新增丙類目錄，丙類目錄主要聚焦創新程度很高、臨床價值巨大、患者獲益顯著，但因超出“保基本”定位暫時無法納入基本醫保目錄的藥品，同時積極引導支持商業健康保險將丙類目錄藥品納入保障范圍。

通過設立丙類目錄推動多層次支付體系建設，讓患者及時用上新藥械，有利于創新藥械產業鏈發展。

另一方面，商業健康險對于醫保支付端的補充尤為重要。商保在具體創新藥支付上缺乏藥品銷售數據，只能依賴第三方統計進行估算，決定是否納入報銷及報銷比例。醫保丙類目錄的制定，有望在商業保險的報銷范圍及報銷比例制定方面提供支持。

此前業內知名的摩根大通醫療健康年會上，吸引近30家中國創新藥企業參與，體現了中國醫藥創新研發實力的持續提升，2025年醫藥行業將迎來眾多創新藥管線兌現和CXO項目合作。

根據Insight數據庫統計，2024年國內醫藥企業BD交易總金額達635億美元，較2023年增長22.59%，創歷史新高。具體技術類別來看，ADC和雙抗的交易熱度持續提升，國內創新藥出海進展不斷。

醫療器械方面，去年中央財政通過財政貼息政策為設備更新提供資金支持。隨著相關資金政策落實，國內招投標數據回暖，部分項目逐步落地。在創新醫療器械領域，國家層面的政策支持呈現全鏈條覆蓋的趨勢，從研發、生產到使用和支付環節均給予了明確的支持，板塊低位可以關注生物醫藥ETF、創新藥滬深港ETF、醫療ETF等標的。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）