債務置換與樓市回暖助力經濟明顯回升

2024年四季度，中國實際國內生產總值（GDP）同比增長5.4%，全年累計同比增長5.0%，順利完成了年初確定的主要經濟社會發展目標任務。

這不僅超出了市場預期，或也超出了政策預期。在2024年9月底中央政治局會議部署一攬子增量政策時，將7月底中央政治局會議關于“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”的要求改成了“努力完成全年主要經濟社會發展目標任務”。這體現了中國政府在全面客觀冷靜看待經濟形勢的基礎上，盡最大努力、爭取最好結果的沉著應變，其意不言自明。

2024年底經濟明顯回升是有基礎的。除外需強勁、“兩新”支持加力，地方政府債務置換和商品房銷售回暖的貢獻亦不容小覷。

2024年11月8日，全國人大常委會批準，2024年至2026年每年增加2萬億元、總計6萬億元地方政府專項債務限額置換存量隱性債務。當時市場認為，這雖然可以幫助地方政府借新還舊，降低融資成本，但只是存量調整而非增量措施，對經濟的短期刺激作用有限。然而，財政部部長藍佛安在介紹“三箭齊發”的地方化債計劃時強調，這次置換政策是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施，是一場政策及時雨，有助于地方暢通資金鏈條，增強發展動能。

生產端數據也可印證經濟形勢的好轉。2024年四季度，中國制造業采購經理人指數（PMI）持續處于擴張區間。9月底的中央政治局會議還提出要促進房地產市場止跌企穩。為此，相關部門打出了“四個取消、四個降低、兩個增加”的政策“組合拳”。在此背景下，四季度，商品房銷售面積、銷售額同比分別增長0.5%、1.0%；2024年全年，分別累計下降12.9%、17.1%，降幅較前三個季度分別回落4.2個和5.6個百分點。

受益于樓市銷售回暖，2024年四季度，房地產增加值不變價同比增長2%，結束了連續六個季度的同比負增長；全年，房地產增加值不變價的累計同比降幅由前三個季度的3.1%降至1.8%，回落1.3個百分點。由于房地產對四季度經濟增長的貢獻由負轉正，2024年全年房地產對經濟增長雖然仍是負向拉動，但拖累作用由前三個季度的0.22個百分點降至0.12個百分點，回落了0.1個百分點，是GDP分行業統計的11個子項中改善最為明顯的。全年，實際GDP累計同比增速較前三個季度加快0.2個百分點，房地產對經濟增長拖累的改善貢獻了一半。

2025年，中國將實施更加積極的財政政策，并明確要提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債和地方政府專項債券發行使用。這意味著狹義和廣義赤字率進一步擴大，財政政策穩增長的效能有望得到進一步發揮。2025年，中國還將持續用力推動房地產止跌回穩。若樓市銷售回暖勢頭延續，房地產或能恢復對經濟增長的正貢獻。

學術觀點

如何應對非洲國家償債風險

上海對外經貿大學 黃梅波 張宇寧 胡文瀚

“中國對非債權的風險及國際主權債務治理體系的構建”

《國際金融研究》2025年第2期

近年來，非洲國家的債務可持續問題不容樂觀，大部分借款國處于債務高風險或債務困境之中。中國作為非洲大多數國家的雙邊債權人之一，為應對非洲國家的償債風險，一方面，與非洲開展投融資合作的相關金融機構和企業需對非洲國家高企的債務風險做出準確研判和必要準備；另一方面，應積極推進國際社會共同參與非洲債務可持續治理，完善由事前防范預警到事后協商治理的主權債務治理機制，將中國范式、中國做法及中國聲音融入國際社會，構建系統、全面、公平公正的國際主權債務治理體系，維護中國作為新興債權國的合法權益，通過多、雙邊渠道從根本上減緩非洲償債壓力，推進非洲國家可持續發展。

關注度

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資料來源：《財經》APP