立訊精密：擬收購聞泰科技部分資產(chǎn)

近日，立訊精密（002475）發(fā)布了《關(guān)于收購聞泰科技股份有限公司部分子公司股權(quán)及資產(chǎn)的公告》，并就該事項進(jìn)行了投資者交流。本文我們將呈現(xiàn)交流的內(nèi)容。

1、公司本次收購聞泰部分資產(chǎn)后，未來有怎樣的發(fā)展規(guī)劃？

答：本次收購與公司“內(nèi)生增長，外延并購”的發(fā)展理念高度契合。

公司在并購前已對標(biāo)的資產(chǎn)和未來的發(fā)展進(jìn)行全面分析和細(xì)致的沙盤推演，后續(xù)我們將通過詳細(xì)了解標(biāo)的團(tuán)隊的短板情況、深度剖析客戶的痛點所在，憑借公司自身在經(jīng)營管理、智能制造以及垂直整合等領(lǐng)域的顯著優(yōu)勢，幫助并購標(biāo)的快速改善短板、提升效益，贏得客戶對團(tuán)隊能力的高度信任，同時通過雙方團(tuán)隊的深度融合，包括人員、文化、業(yè)務(wù)流程等方面的整合，大幅提升團(tuán)隊內(nèi)部的凝聚力，讓整合后的團(tuán)隊成為每一位客戶的不二之選。

基于公司在客戶資源、產(chǎn)品研發(fā)以及精益管理方面的深厚底蘊，在完成股權(quán)資產(chǎn)交割后，無論是ODM業(yè)務(wù)（原始設(shè)計制造商業(yè)務(wù)），還是OEM業(yè)務(wù)（原始設(shè)備制造商業(yè)務(wù)），都有望實現(xiàn)經(jīng)營效益的顯著提升，在市場競爭中脫穎而出，邁向新的發(fā)展臺階。

2、對于本次收購，請問是否對公司整體財務(wù)表現(xiàn)有影響？未來的盈利規(guī)劃如何？

答：如公告所述，本次收購所涉及的過渡期損益將在最終交易價格中予以扣減。過往數(shù)月，聞泰業(yè)務(wù)在新產(chǎn)品導(dǎo)入及新訂單承接環(huán)節(jié)存在階段性的缺口，需要一定時間恢復(fù)。公司將充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，通過對資源進(jìn)行統(tǒng)籌配置以及持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理等一系列舉措，確保標(biāo)的資產(chǎn)在完成交割后，達(dá)成更為優(yōu)化的效益目標(biāo)。經(jīng)公司專業(yè)團(tuán)隊深入的沙盤推演，我們希望在本年度實現(xiàn)ODM業(yè)務(wù)與OEM業(yè)務(wù)的損益平衡。并且，計劃在未來三年內(nèi)，推動這兩項業(yè)務(wù)達(dá)到公司現(xiàn)有的經(jīng)營水準(zhǔn)。

當(dāng)前，公司已與標(biāo)的公司展開積極的協(xié)商溝通，并深度介入其日常經(jīng)營活動。通過幾個月時間持續(xù)不斷的優(yōu)化改進(jìn)工作，我們有信心在保障客戶權(quán)益、使其安心的同時，助力標(biāo)的公司團(tuán)隊實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，為后續(xù)正式完成交割后的深度協(xié)同合作筑牢堅實基礎(chǔ)。

3、您認(rèn)為聞泰過去的ODM業(yè)務(wù)盈利性不足的核心癥結(jié)何在？應(yīng)如何通過優(yōu)化策略提升其盈利水平？

答：通過近兩至三個月的深入了解與分析，我們認(rèn)為聞泰ODM業(yè)務(wù)盈利水平欠佳的原因可歸結(jié)為外部和內(nèi)部兩個維度，其中內(nèi)部因素是主要原因。

從外部因素來看，鑒于當(dāng)前行業(yè)競爭格局，聞泰在商務(wù)策略制定與實施過程中面臨著顯著的壓力與挑戰(zhàn)。激烈的市場競爭使得產(chǎn)品定價空間受限，客戶對價格敏感度較高，進(jìn)而壓縮了聞泰ODM業(yè)務(wù)的利潤邊際。

就內(nèi)部因素而言，聞泰的ODM團(tuán)隊在專業(yè)能力與工作表現(xiàn)方面值得肯定，但在供應(yīng)鏈、研發(fā)與制造環(huán)節(jié)之間的協(xié)同性方面存在明顯的改善空間。這種協(xié)同不足導(dǎo)致資源在各環(huán)節(jié)間的傳遞與銜接不暢，諸多潛在效益未能充分釋放。

基于此，在介入聞泰的運營管理工作后，我們將充分發(fā)揮自身在協(xié)同管理方面的豐富經(jīng)驗與顯著優(yōu)勢，助力其優(yōu)化供應(yīng)鏈、研發(fā)與制造之間的協(xié)同流程，提升整體運營效率，進(jìn)而實現(xiàn)盈利水平的顯著提升。

4、本次收購?fù)瓿珊螅⒂崒τ诤Ｍ釵DM業(yè)務(wù)的整合和發(fā)展思路是什么？

答：本次收購圓滿完成后，公司將充分依托全球制造基地資源，與聞泰所具備的海外ODM產(chǎn)能資源展開深度的互補(bǔ)與協(xié)同合作。

通過整合雙方優(yōu)勢資源，能夠顯著提升對客戶需求的響應(yīng)效率，構(gòu)建更為穩(wěn)固且具有韌性的供應(yīng)鏈保障體系，以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境。

近期，公司已與客戶開展了密切且深入的溝通交流。針對雙方資源整合后所形成的更為完備、全面的產(chǎn)能配套方案，客戶給予了高度評價并表示出強(qiáng)烈的期待。這一積極反饋將成為公司在ODM領(lǐng)域持續(xù)深耕、進(jìn)一步強(qiáng)化客戶信任關(guān)系的重要契機(jī)與有力支撐，助力公司在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更具規(guī)模與質(zhì)量的發(fā)展。

5、對于收購ODM業(yè)務(wù)，公司未來的資本開支規(guī)劃如何？預(yù)期什么時候可以達(dá)到合理ROE水平？行業(yè)未來的競爭態(tài)勢如何？

答：基于對聞泰ODM業(yè)務(wù)過往高峰期所配置的土地、廠房以及設(shè)備資源，從現(xiàn)階段來看，已足以支撐后續(xù)業(yè)務(wù)的開展。未來需要追加的資本支出（CAPEX），主要聚焦于因客戶新產(chǎn)品需求而衍生的差異化制程。這意味著資本開支將緊密圍繞客戶產(chǎn)品特性與市場需求動態(tài)調(diào)整，確保資源投入精準(zhǔn)匹配業(yè)務(wù)發(fā)展。

在未來2-3年內(nèi)，隨著聞泰ODM業(yè)務(wù)盈利水平逐步提升，我們預(yù)期該業(yè)務(wù)板塊的凈資產(chǎn)收益率（ROE）將超越立訊現(xiàn)有ROE水平。這是我們的目標(biāo)，對此我們充滿信心。

6、本次收購對于立訊ODM業(yè)務(wù)實現(xiàn)中期目標(biāo)是否有所助力？

答：從ODM業(yè)務(wù)視角來看，在近期與韓國、北美以及國內(nèi)安卓生態(tài)體系客戶進(jìn)行的深度溝通與交流中，客戶均對公司此次并購行動給予了高度肯定與積極評價。基于此，我們堅信，在立訊專業(yè)團(tuán)隊的協(xié)同下，通過實施管理優(yōu)化、垂直整合以及智能制造改善等一系列舉措，能夠全方位賦能整合后的ODM業(yè)務(wù)，使其達(dá)到全球領(lǐng)先水平。

盡管當(dāng)前市場競爭態(tài)勢極為激烈，但公司始終秉持為市場創(chuàng)造價值的理念，期望在向市場輸出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的同時，也能收獲市場給予的正向價值反饋。

7、公司是否有規(guī)劃在零部件產(chǎn)品上，立訊和聞泰ODM資產(chǎn)之間實現(xiàn)進(jìn)一步的協(xié)同整合？

答：在近期與海內(nèi)外客戶展開的深入溝通中，客戶高度認(rèn)可公司未來針對零部件產(chǎn)品與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)所規(guī)劃的高效垂直整合及協(xié)同策略。公司將充分發(fā)揮自身在規(guī)模化生產(chǎn)、平臺化運營方面的制造優(yōu)勢，以及立訊多元零部件能力布局與聞泰系統(tǒng)集成ODM資產(chǎn)的垂直協(xié)同效應(yīng)，為客戶的新老產(chǎn)品提供更為全面、多元的賦能，助力客戶提升產(chǎn)品競爭力，實現(xiàn)互利共贏。

8、在缺乏類似并購機(jī)遇的情況下，潛在進(jìn)入者是否較難突破現(xiàn)有ODM業(yè)務(wù)格局？

答：當(dāng)前安卓系的手機(jī)、平板以及PC類產(chǎn)品市場已步入存量階段，即便存在少量增量，也僅局限于部分細(xì)分領(lǐng)域。對于潛在進(jìn)入者而言，若期望在這樣的存量市場中開拓新的發(fā)展空間，必須具備差異化競爭優(yōu)勢或者突破性創(chuàng)新能力。否則，將會面臨較高的市場進(jìn)入壁壘。鑒于此，當(dāng)公司規(guī)劃進(jìn)入存量市場時，相較于從零起步，通過并購方式整合行業(yè)資源，不失為一種更為高效的戰(zhàn)略抉擇。這一策略能夠快速實現(xiàn)資源集聚，提升市場競爭力，在現(xiàn)有ODM業(yè)務(wù)格局中占據(jù)有利地位。

9、對于標(biāo)的公司Buy-Sell的商業(yè)模式，未來是否有調(diào)整？

答：我們會綜合看待這個問題。短期內(nèi)，鑒于與客戶已建立的合作關(guān)系，公司仍會延續(xù)當(dāng)前的Buy-Sell商業(yè)模式。然而，考慮到不同客戶的多樣化需求，并非所有客戶都傾向于采用這一模式。因此，公司將積極主動地與客戶展開深入商討，基于公司現(xiàn)有更豐富的資源、領(lǐng)先的技術(shù)和運營等優(yōu)勢，探索能夠為客戶提供更高效賦能的商業(yè)模式，進(jìn)而對現(xiàn)有模式進(jìn)行優(yōu)化與調(diào)整，以更好地滿足客戶需求，提升公司在市場中的競爭力與適應(yīng)性。