一季度全國一般公共預(yù)算支出72815億元 同比增長4.2%

華泰證券：往前看，4月關(guān)稅政策落地或?qū)Τ隹趲頂_動，二季財政政策進(jìn)一步寬松必要性提升。同時，財政收入增速能否企穩(wěn)是財政擴(kuò)張更有持續(xù)性的關(guān)鍵。考慮到美國“對等”關(guān)稅落地對出口的影響或?qū)⒃诮衲甓径燃酗@現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)增長亦可能在二季度放緩，有必要保持財政政策寬松以對沖外需放緩帶來的潛在影響，夯實(shí)一季度以來內(nèi)需回升的基礎(chǔ)。今年兩會財政政策表觀赤字率和赤字規(guī)模高于去年，廣義財政新增總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)到13.9萬億元，較去年目標(biāo)值同比多增2.9萬億元。3月6日，財政部部長兩會經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示，為應(yīng)對內(nèi)外部可能出現(xiàn)的不確定因素，中央財政還預(yù)留了充足的儲備工具和政策空間，關(guān)注后續(xù)增量穩(wěn)內(nèi)需政策力度及節(jié)奏。

德邦證券：近期市場對財政貨幣政策配合發(fā)力關(guān)注度極高，我們認(rèn)為當(dāng)前財政政策相對積極，后續(xù)仍有發(fā)力空間。一是從進(jìn)展上看，財政政策發(fā)力已然靠前。總量上看，一季度地方債發(fā)行加速，規(guī)模同比+80.58%，創(chuàng)歷史新高。此外，2025年4月17日財政部披露特別國債注資銀行資本安排，增發(fā)特別國債在下半年進(jìn)行的可能性較高。分省份來看，各個省份在內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)、科教、民生、城鎮(zhèn)化和生態(tài)文明等方面都在積極落實(shí)政策逐步推進(jìn)。二是財政政策相對比較積極的情況下，如果貨幣政策能在寬信用層面做得更為積極，政策效果有望更顯著。短期關(guān)注對沖關(guān)稅擾動的國內(nèi)政策，4月政治局會議將是主要觀察窗口。

中銀證券：我們認(rèn)為，后續(xù)財政支持或?qū)⒏泳劢挂韵聝蓚€重點(diǎn)領(lǐng)域：其一，繼續(xù)推動消費(fèi)品以舊換新。家電、汽車等消費(fèi)品以舊換新能夠同時補(bǔ)貼居民消費(fèi)及企業(yè)收入，從而更好地撬動內(nèi)需。其二，提振高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資。一季度我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長6.5%，延續(xù)正增長。大力提振高技術(shù)制造業(yè)投資，既是發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”的要求，也有利于拓寬我國機(jī)電產(chǎn)品的國內(nèi)市場，應(yīng)對海外不確定性。

光大證券：一季度財政支出持續(xù)加力，對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)構(gòu)成較大支撐。3月份的積極變化在于，當(dāng)月地方基建支出有所改善，土地市場的恢復(fù)雖不均衡，但政府債發(fā)行提速，繼續(xù)支撐政府性基金支出。預(yù)計二季度財政仍將保持積極。結(jié)構(gòu)上，隨著特別國債啟動發(fā)行，更多財政資源將向“兩重”“兩新”傾斜，從而帶來實(shí)物工作量的進(jìn)一步改善。

開源證券：綜合狹義和廣義財政，3月發(fā)力提速較為顯著，但支出進(jìn)度和力度上仍有提升空間。且考慮到超預(yù)期關(guān)稅沖擊，財政政策加碼的必要性提高。我們認(rèn)為，后續(xù)財政將進(jìn)一步加快支出進(jìn)度，“以超常規(guī)力度”支持消費(fèi)，比如消費(fèi)品以舊換新擴(kuò)容擴(kuò)圍；發(fā)放服務(wù)消費(fèi)券；中低收入群體生活補(bǔ)貼等。出口方面，可能加大出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷補(bǔ)貼、對出口企業(yè)的稅收返還、稅收優(yōu)惠等。