優(yōu)化全球化布局多家頭部輪胎公司業(yè)績預(yù)增

在美國發(fā)起“對(duì)等關(guān)稅”之后，國內(nèi)輪胎企業(yè)積極應(yīng)對(duì)，以穩(wěn)定2024年以來的良好發(fā)展勢(shì)頭。

面對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)，中國輪胎企業(yè)正通過“產(chǎn)能出海+技術(shù)升級(jí)+市場(chǎng)分散”組合拳化解沖擊。近日賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟等多家頭部輪胎企業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)關(guān)稅應(yīng)對(duì)舉措，通過在東南亞與北美建廠、供應(yīng)鏈本地化等方式，部分企業(yè)已通過全球化產(chǎn)能布局對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，近年來，賽輪輪胎、森麒麟等輪胎廠商在海外市場(chǎng)持續(xù)拓展，并取得不俗成績。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于對(duì)美出口輪胎中中國品牌輪胎價(jià)格整體偏低，考慮全球同等加稅，中國輪胎在美國性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將較歐洲、日韓品牌更加凸顯。本輪加征關(guān)稅或重塑全球輪胎競(jìng)爭格局，中國輪胎品牌份額將持續(xù)提升。

頭部輪胎企業(yè)密集回應(yīng)關(guān)稅影響產(chǎn)能全球化布局對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

作為國際化布局的品牌輪胎企業(yè)，近日賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、貴州輪胎等企業(yè)在交易所互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)美國關(guān)稅政策影響及應(yīng)對(duì)舉措。譬如，玲瓏輪胎在投資者互動(dòng)平臺(tái)就未來是否在美國投資建廠、輪胎原材料采購地點(diǎn)、工廠產(chǎn)銷情況等問題作出了密集回應(yīng)。據(jù)介紹，公司多年來始終堅(jiān)持國內(nèi)與海外、配套與替換均衡發(fā)展，推進(jìn)“7+5”全球布局，目前在國內(nèi)有5個(gè)基地，海外有泰國和塞爾維亞2個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往全球173個(gè)國家，會(huì)通過靈活調(diào)整訂單流向、持續(xù)優(yōu)化成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施提升競(jìng)爭力。其次，考慮到美國市場(chǎng)的戰(zhàn)略重要性及其對(duì)全球供應(yīng)鏈布局的影響，公司正綜合考量海外第三工廠的選址。

森麒麟在投資者互動(dòng)平臺(tái)介紹公司面對(duì)美國向東南亞地區(qū)加征關(guān)稅的應(yīng)對(duì)舉措時(shí)表示，美國市場(chǎng)是公司主要海外銷售市場(chǎng)之一，關(guān)稅加征等貿(mào)易保護(hù)主義的應(yīng)對(duì)于公司而言并非首次，森麒麟將持續(xù)通過多年累積的豐富應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮公司全球化智能工廠布局、精細(xì)化的經(jīng)營管理、優(yōu)秀的成本控制能力、持續(xù)加大國際一線車企高端配套，多措并舉提升品牌價(jià)值，努力向國際一線品牌價(jià)值不斷靠近，在未來通過品牌價(jià)值的提升持續(xù)提高產(chǎn)品售價(jià)，創(chuàng)造更高的經(jīng)營價(jià)值。目前已形成中國、泰國、摩洛哥全球產(chǎn)能“黃金三角”布局。其中，青島工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能1200萬條/年（半鋼胎）；泰國工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能1600萬條/年（半鋼胎）；摩洛哥工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能1200萬條/年（半鋼胎）。

森麒麟強(qiáng)調(diào)，公司即將大規(guī)模投產(chǎn)放量的摩洛哥工廠，在關(guān)稅方面出口美國市場(chǎng)較其他國家和地區(qū)有突出的比較優(yōu)勢(shì)，包括更靠近歐美等高端輪胎市場(chǎng)、FOB（離岸價(jià)）模式下運(yùn)輸距離更短、客戶庫存管理優(yōu)勢(shì)等。

整體來看，上述頭部企業(yè)普遍通過海外建廠、供應(yīng)鏈本地化等方式進(jìn)行全球化產(chǎn)能布局，對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。海外生產(chǎn)基地選址方面，多集中于東南亞、墨西哥、摩洛哥等地。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜就此表示，美國對(duì)進(jìn)口輪胎加征關(guān)稅，將促使中國輪胎企業(yè)加快全球化產(chǎn)能布局，將部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到海外。同時(shí)，企業(yè)也會(huì)更加注重開拓其他海外市場(chǎng)，降低對(duì)美國單一市場(chǎng)的依賴。

“不同海外生產(chǎn)基地在對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)方面各有優(yōu)勢(shì)和區(qū)別。”柏文喜介紹，“比如，東南亞地區(qū)勞動(dòng)力成本相對(duì)較低、橡膠等原材料豐富；墨西哥與美國有《美墨加協(xié)定》，在規(guī)避貿(mào)易壁壘上有明顯優(yōu)勢(shì)，且地理位置靠近美國，運(yùn)輸成本低，能夠快速響應(yīng)美國市場(chǎng)需求；地處非洲的摩洛哥面向歐洲和美國市場(chǎng)都有一定的地理優(yōu)勢(shì)，且當(dāng)?shù)卣邔?duì)外國投資較為友好。”

美國進(jìn)口輪胎統(tǒng)一加征25%關(guān)稅中國輪胎或凸顯性價(jià)比優(yōu)勢(shì)

回溯近期美國對(duì)進(jìn)口輪胎實(shí)施的關(guān)稅政策細(xì)則，3月26日，美國宣布根據(jù)其1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款，對(duì)進(jìn)口汽車和某些汽車零部件加征25%關(guān)稅。4月3日，美國發(fā)布汽車及零部件232關(guān)稅的細(xì)則，零部件范圍擴(kuò)大，包含了全鋼胎、半鋼胎的海關(guān)編碼。不過，墨西哥、加拿大的商品滿足《美墨加協(xié)定》的豁免。

多家機(jī)構(gòu)表示，由于美國對(duì)進(jìn)口輪胎將統(tǒng)一加征25%關(guān)稅且豁免“對(duì)等關(guān)稅”，中國輪胎憑借成本優(yōu)勢(shì)與性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)消化能力優(yōu)于海外。

一直以來，中國輪胎較國外品牌更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。據(jù)USITC（美國國際貿(mào)易委員會(huì)）與SimpleTire（美國輪胎電商）信息，2024年，美國自法國、日本、泰國進(jìn)口的半鋼胎均價(jià)分別為177美元/條、79美元/條、38美元/條；其間日本品牌普利司通、意大利品牌倍耐力、韓國品牌韓泰、中國品牌森麒麟的27寸同規(guī)格半鋼胎零售價(jià)分別為159美元/條、180美元/條、121美元/條、87美元/條。

華泰證券研報(bào)顯示，由于對(duì)美出口輪胎中中國品牌輪胎價(jià)格整體偏低，考慮全球同等加稅，中國輪胎在美國性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將較歐洲、日韓品牌更加凸顯。本輪加征關(guān)稅或重塑全球輪胎競(jìng)爭格局，中國輪胎品牌份額將持續(xù)提升。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，對(duì)中國輪胎行業(yè)而言，本輪美國關(guān)稅加征整體壓力有限。2020年～2022年，以泰國基地為代表的中國輪胎海外基地遭受過來自美國的雙反制裁，泰國半鋼胎出口美國被加征14.62%～21.09%的反傾銷關(guān)稅，中國輪胎行業(yè)已經(jīng)歷過類似關(guān)稅幅度的壓力測(cè)試。美國輪胎市場(chǎng)2/3依賴海外進(jìn)口，且美國本土輪胎產(chǎn)能建設(shè)周期長、建設(shè)難度大，若本次美國加征25%關(guān)稅實(shí)施，中國輪胎行業(yè)憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)和較低的產(chǎn)品價(jià)格，關(guān)稅加征帶來的采購成本絕對(duì)值增加低于海外競(jìng)爭對(duì)手。

海外市場(chǎng)成頭部企業(yè)業(yè)績支柱森麒麟凈利潤最高預(yù)增七成

在輪胎市場(chǎng)繼續(xù)保持高景氣度的2024年，基于海外市場(chǎng)輪胎需求量持續(xù)上升，頭部上市公司業(yè)績整體向好。

截至4月17日，A股16家輪胎與橡膠公司（Wind行業(yè)分類）中，已有3家企業(yè)發(fā)布2024年年報(bào)，其中盛幫股份實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，錄得歸母凈利潤8606.5萬元，同比增長34.41%；此外，森麒麟、通用股份、鵬翎股份、朗博科技4家輪胎企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年分別錄得凈利潤約21億元～23.6億元、4億元～5億元、0.75億元～0.9億元、0.275億元～0.305億元，增長幅度分別為53.45%～72.45%、85.19%～131.48%、164.03%～216.84%、37.24%～52.21%。

森麒麟在業(yè)績變動(dòng)原因說明中表示，2024年度，公司高品質(zhì)、高性能轎車及輕卡輪胎產(chǎn)品在海外輪胎市場(chǎng)訂單需求持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)。當(dāng)前公司經(jīng)營狀況及發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，更加強(qiáng)勁的綜合優(yōu)勢(shì)，使公司摩洛哥工廠的訂單需求更加旺盛。

不止森麒麟，近年海外業(yè)務(wù)已成頭部輪胎企業(yè)營收的重要支撐力量。據(jù)Wind數(shù)據(jù)及企業(yè)公告統(tǒng)計(jì)，就2024年上半年國外地區(qū)營收比重來看，賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、通用股份、青島雙星等多家輪胎企業(yè)的海外業(yè)務(wù)構(gòu)成營收主力，前述企業(yè)境外地區(qū)業(yè)務(wù)營收在主營業(yè)務(wù)收入中貢獻(xiàn)占比均超過五成。

其中，賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎于2024年上半年的境外業(yè)務(wù)營收規(guī)模分別為112.98億元、36.62億元、29.18億元，為企業(yè)總營收貢獻(xiàn)占比74.55%、89.09%、58.32%。

以目前出口及境外收入占比近九成的森麒麟為例。目前森麒麟已構(gòu)筑國際化的銷售格局，尤其深耕歐美市場(chǎng)。公司2024年半年報(bào)顯示，森麒麟海外市場(chǎng)覆蓋美洲、歐洲、亞太及非洲等區(qū)域，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷150多個(gè)國家和地區(qū)。

全球化戰(zhàn)略布局方面，森麒麟近年制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃。即用10年左右時(shí)間在全球布局8座數(shù)字化智能制造基地（中國3座，泰國2座，歐洲、非洲、北美各1座），同時(shí)實(shí)現(xiàn)運(yùn)行3座研發(fā)中心（中國、歐洲、北美）和3座用戶體驗(yàn)中心，plus指擇機(jī)并購一家國際知名輪胎企業(yè)，以契合公司“創(chuàng)世界一流輪胎品牌、做世界一流輪胎企業(yè)”的企業(yè)愿景。

柏文喜表示，盡管美國對(duì)進(jìn)口輪胎征收關(guān)稅帶來一定壓力，但中國輪胎企業(yè)通過全球化產(chǎn)能布局和開拓其他海外市場(chǎng)，能夠有效對(duì)沖部分風(fēng)險(xiǎn)。“2024年前三季度，A股十余家輪胎上市企業(yè)中近七成實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，海外市場(chǎng)營收增長成為業(yè)績?cè)鲩L重要因素之一。這一趨勢(shì)在2025年有望延續(xù)。”據(jù)介紹，“雖然接下來美國市場(chǎng)銷量可能收縮，但業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)可控，企業(yè)通過多元化市場(chǎng)布局和產(chǎn)品升級(jí)，能夠降低對(duì)美國市場(chǎng)的依賴；同時(shí)，全球汽車市場(chǎng)對(duì)輪胎的需求依然存在，新興市場(chǎng)如東南亞、非洲等地區(qū)對(duì)輪胎的需求也在增加，未來中國頭部輪胎企業(yè)整體業(yè)績?nèi)杂型３衷鲩L。”

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）