華之杰近兩年業績持續增長產品主要銷往境外市場

證監會網站信息顯示，近日，蘇州華之杰電訊股份有限公司（以下簡稱“華之杰”）首次公開發行股票的注冊申請獲證監會通過。自2023年2月上交所受理其主板IPO申請起，至今歷時已2年多。

華之杰此次IPO擬募集資金4.86億元，用于年產8650萬件電動工具智能零部件擴產項目和補充流動資金。對于項目的實施，華之杰表示有三個方面的重要意義：一是順應產業變化趨勢及公司業務發展需求，推動公司在智能開關、無刷電機、智能控制器、精密結構件等主要產品領域的產品升級迭代及生產能力提升；二是鞏固公司在核心產品領域的一體化交付能力、發揮規模經濟效應，增強公司盈利能力及抗風險能力、提高企業綜合競爭優勢；三是公司通過本項目實施加快產品技術和設備升級改進、提高生產線自動化程度、優化產品質量控制水平，以提升總體產品生產效率。

報告期業績持續增長

華之杰成立于2001年5月，2016年11月整體變更為股份公司。公司定位于智能控制行業，主要為鋰電電動工具、消費電子領域提供有效的電源管理和動力驅動方面的系統解決方案，主要產品包括智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件等關鍵功能零部件。

華之杰的產品銷售市場主要在境外，報告期內（2022年至2024年），境外業務收入占比在60%左右。對于外銷比例較高的原因，華之杰表示，主要系下游客戶所處的電動工具行業境外品牌眾多，主要的終端消費市場也分布于境外。

在開拓境外市場上，華之杰陸續在越南、墨西哥、美國等國家設立子公司以拓寬國際生產及銷售網絡，形成了“以中國基地為主，以越南、墨西哥基地為輔”的生產經營布局，產品已銷往東南亞、南亞、歐洲、北美和南美等全球各地。目前，華之杰已經與一些國內外知名品牌及制造商建立了合作關系，成為百得集團、TTI集團、佳世達集團、牧田集團、臺達集團等知名企業的合作伙伴。

華之杰的實際控制人為陸亞洲，本次發行前，陸亞洲通過穎策商務、超能公司、上海旌方和華之杰商務合計控制華之杰92%股份，處于絕對控制地位。華之杰在招股書中提示：“盡管公司建立了較為完善的治理結構，但是仍不能排除實際控制人通過行使表決權、影響管理團隊等方式對公司經營和財務決策、重大人事任免和利潤分配等事項作出對公司及其他中小股東不利的決策，進而可能損害公司及其他股東的利益。”

數據顯示，從2022年到2024年，華之杰實現的營業收入分別為10.19億元、9.37億元和12.30億元，其中，2022年和2023年營收分別下滑了18.43%和8.02%。2024年，公司營收一改下滑之勢，同比增長了31.26%。同期，華之杰實現歸屬于母公司股東的凈利潤金額分別為1.01億元、1.21億元和1.54元，同比增幅分別為-4.60%、20.61%和26.38%，增速明顯加快。

對于2023年營收的下滑，華之杰表示，主要系受居家消費需求回落、下游客戶經歷去庫存周期、公司無刷電機業務調整等因素影響。對于報告期內的凈利潤持續上升表現，華之杰認為，主要系受營業收入變動、美元兌人民幣匯率波動、原材料價格變動、產品結構變動等因素影響。“如未來公司所處下游電動工具、消費電子行業領域的市場需求呈現增速放緩或市場競爭程度加劇，上游芯片、晶體管、線束類、銅材、PCB板等原材料價格持續上漲，或出現國際市場匯率持續波動等情形，均會對公司產品的銷量、單價、毛利率產生一定不利影響，導致公司出現經營業績增速放緩或下滑的情況。”

對于華之杰收入波動情況，在審議現場問詢中，上市委就要求其結合公司主要產品的市場空間、行業競爭、收入及毛利波動、主要客戶集中度等情況，說明公司是否存在業績大幅波動風險，相關風險揭示是否充分。

客戶集中于電動工具領域

公開資料顯示，百得集團和TTI集團均是華之杰的重要大客戶，報告期內，兩大客戶始終位居其前五大客戶的前兩位。華之杰主要向它們銷售無刷電機、智能開關、智能控制器等產品，其中，百得集團是一家美國公司，其已經在紐約證券交易所上市；TTI集團是香港交易所上市公司。

華之杰在招股書中表示，報告期內，主要客戶百得集團、TTI集團既直接向其采購，也存在指定其供應商采購華之杰的部分產品進一步加工集成之后提供給百得集團或者TTI集團的情況。若將百得集團、TTI集團指定采購的情況穿透至最終客戶并合并計算，則報告期各期，公司對百得集團的營業收入占比為39.57%、41.89%和43.20%，對TTI集團的營業收入占比為28.17%、27.34%和27.51%，對前五名客戶的營業收入占比合計為82.07%、83.90%和82.53%，公司對百得集團、TTI集團等主要客戶存在依賴風險。

此外，華之杰還表示，若未來主要客戶的生產經營發生重大不利變化，或公司與主要客戶之間的合作關系受到不利影響導致客戶流失，或主要客戶采取壓價策略等，可能導致公司的銷售收入下滑，利潤下降。

據招股書披露，華之杰的核心產品包括智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件等，其應用領域主要為電動工具。報告期內，電動工具零部件收入占公司主營業務收入比重分別達到90.92%、91.97%和94.04%，是公司的主要收入來源。

從行業發展情況看，在全球市場，根據《中國電動工具行業發展白皮書（2024年）》的數據，2022年和2023年，全球電動工具市場規模增速分別下降了14.84%和1.27%，預計2024年比較好，增幅達26.61%，2025年的增速預計有所放緩，為增長7.08%。

在國內市場，同樣根據《中國電動工具行業發展白皮書（2024年）》數據，2011年至2023年，我國電動工具總產量年復合增長率為4.51%，其中2021年增速表現最佳，達到了24.88%，但2022年和2023年的增速有所下降，降幅分別為19.14%和2.42%。

華之杰在招股書中表示，電動工具零部件產品下游客戶為電動工具整機行業，若電動工具整機行業出現需求低迷或增速停滯，相關應用領域不能持續擴大，則其核心零部件的需求量將會增速放緩乃至下降，導致發行人業務量相應下滑，對發行人的業績產生重大不利影響。

在問詢函中，上交所也要求華之杰說明，下游應用領域主要集中在電動工具及消費電子領域的原因，與同行業可比公司產品下游應用領域的差異及原因，以及其是否有計劃向其他應用領域拓展及進展情況等。

附圖 華之杰主要產品及應用領域

六成收入來自境外市場

為了拓展境外市場，華之杰在英屬維爾京群島、越南、美國、墨西哥等地設有子公司，并積極拓展境外業務。其中，越南子公司、墨西哥子公司為針對特定客戶設立的生產基地。

從銷售情況看，在境外市場中，美國是華之杰最重要的市場之一。報告期內，華之杰在美國市場實現的銷售收入分別為1.98億元、1.35億元和2.22億元，占其銷售額的比例分別達到20.09%、14.62%和18.33%。此外，東南亞也是華之杰的重要市場，報告期內在東南亞實現的銷售收入分別為1.43億元、1.73億元和2.42億元，占公司銷售額的比例分別為14.49%、18.71%和19.97%。

綜合來看，在報告期各期，華之杰境外銷售取得的主營業務收入占比分別達到60.53%、59.67%和64.40%。華之杰表示，“隨著全球產業格局深度調整，國際貿易保護主義和技術保護傾向有所抬頭，對中國企業在境外投資和產品出口帶來一定負面影響。2018年6月以來，國際貿易摩擦逐漸增多，若國際貿易摩擦加劇或被客戶提出承擔部分關稅，公司經營業績可能受到不利影響。”

針對募投項目產能消化風險，華之杰在招股書中表示，“年產8650萬件電動工具智能零部件擴產項目”將擴大公司現有產品產能，有利于提高公司在電動工具零部件領域的市場份額。“該項目系公司根據當前的市場趨勢和客戶需求，結合自身戰略目標和發展實際，經過審慎論證后確定。但鑒于全球電動工具市場仍以歐美國家為主，考慮到國際貿易摩擦升級、市場競爭加劇等不利因素，下游市場需求增長情況可能低于預期，募投項目新增產能存在不能及時消化的風險。”