同宇新材提交注冊申請業務向高性能電子樹脂產品方向延伸

據深交所官網顯示，近日，同宇新材料（廣東）股份有限公司（以下簡稱“同宇新材”）在通過上市委會議后，向證監會提交了注冊申請。從2022年6月IPO申請被深交所受理到近期提交注冊，整整歷時34個月。

本次IPO，同宇新材計劃募資13億元，其中，12億元用于江西同宇新材料有限公司年產20萬噸電子樹脂項目（一期），1億元用于補充流動資金。公司表示，目前產能緊張，難以滿足客戶需求，通過本次發行上市，可以快速擴大產能，豐富產品系列，更好地服務客戶，大幅提升高性能電子樹脂的國產化水平。

客戶集中度較高

同宇新材是一家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業、廣東省制造業單項冠軍示范企業，主營業務系電子樹脂的研發、生產和銷售，主要應用于覆銅板生產。產品主要包括MDI改性環氧樹脂、DOPO改性環氧樹脂、高溴環氧樹脂、BPA型酚醛環氧樹脂、含磷酚醛樹脂固化劑等系列。

從主營業務收入構成看，MDI改性環氧樹脂的收入貢獻占比最高，但報告期內（2022年—2024年）該產品的收入規模和占銷售額的比例出現下滑。2022年時，該產品銷售額為5.02億元，銷售占比達42.06%，而到了2024年，銷售額已經下降至3.28億元，銷售占比降至34.50%。

銷售額排名第二的產品為BPA型酚醛環氧樹脂，2024年的銷售額達到1.91億元，占營收的比例從2022年的16.56%上升到20.11%。另外，含磷酚醛樹脂固化劑的產品收入也從2022年的1.55億元增加到2024年的1.72億元，銷售額占比由13.03%增長至18.11%，目前為同宇新材銷售額排名第三的主營產品。

從目前電子樹脂配方體系發展情況看，在同宇新材的產品中，MDI改性環氧樹脂、DOPO改性環氧樹脂等，主要應用于普通的無鹵FR-4覆銅板。而含磷酚醛樹脂固化劑產品除了能用于普通的無鹵FR-4覆銅板外，還能用于代表行業發展趨勢的高頻高速覆銅板。公司表示，目前正在打造適用于無鉛無鹵覆銅板的成熟產品體系，并通過持續地研發投入，向高速高頻覆銅板用電子樹脂產品方向延伸。

從客戶情況來看，同宇新材的主要客戶包括建滔集團、生益科技、南亞新材、華正新材、超聲電子、金寶電子等覆銅板企業。其中，南亞新材、華正新材、建滔集團始終為其報告期排名前三的大客戶，而僅南亞新材從2022年至2024年，為其貢獻的收入占銷售總額的比例就分別達到了29.73%、25.46%和20.02%。報告期內，來自前五名客戶的收入合計達到了94752.15萬元、67823.41萬元和65480.32萬元，占當期營業收入的比重分別為79.43%、76.52%和68.75%。

同宇新材表示，公司客戶集中度相對較高，若主要客戶自身經營狀況在未來發生重大不利變化，有可能對公司經營業績造成不利影響。據招股書披露，報告期內的2022年和2023年，受覆銅板行業景氣度下降及國際形勢等因素影響，主要客戶的經營業績出現一定程度下滑。其中在2022年，大客戶南亞新材、華正新材、生益科技的營業收入分別同比下降10.19%、9.23%和11.15%，扣非后歸母凈利潤分別同比下降106.19%、91.26%和43.50%；2023年度，南亞新材、華正新材、生益科技的營業收入分別同比下降21.05%、上升2.31%和下降7.93%，其中華正新材和生益科技的扣非后歸母凈利潤分別同比下降970.29%和23.57%。

此外，據Wind數據，同宇新材的主要客戶建滔集團在報告期內營收分別同比下滑了12.49%、19.59%和增長8.51%；凈利潤方面，2022年至2024年，分別同比下滑了66.09%、43.56%和20.97%。

對此，同宇新材表示：“主要客戶業績下滑對公司經營產生了一定壓力，未對發行人經營業績構成重大不利影響，如果未來宏觀經濟環境持續惡化或覆銅板行業景氣度進一步下降，而發行人未能采取有效措施面對市場行情變化，不能持續獲取下游訂單以維持或擴大電子樹脂產品銷售，則會對公司盈利能力造成不利影響，導致公司面臨經營業績下滑的風險。”

多重因素影響業績表現

在主要客戶業績下滑的同時，同宇新材的營收和業績在報告期內也出現波動變化。數據顯示，2022年、2023年和2024年，同宇新材的營業收入分別為11.9億元、8.86億元和9.52億元，其中2023年和2024年的增長率分別為-25.4%和7.47%；同期內，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.88億元、1.64億元和1.43億元，其中2023年和2024年分別下滑了12.51%和12.87%。

此外，據同宇新材更新的未經審計的2025年一季度數據，當期預計實現營收2.76億元，同比增長25.60%；歸母凈利潤預計3314.90萬元，同比下降4.43%。

同宇新材表示，2023年以來公司經營業績有所下滑，主要系受產能瓶頸制約、產品銷售價格下降、江西同宇建設期虧損等因素影響。

數據顯示，2023年和2024年，同宇新材產品銷售數量分別同比增長5.57%和17.20%；2025年一季度的產品銷量預計同比增加40.13%。產品價格方面，2022年至2024年，其主營業務產品銷售均價分別為32.38元/KG、22.79元/KG和20.85元/KG，2025年一季度，其主營產品銷售價格預計同比下降10.37%。

對于產品銷售均價的下降，同宇新材表示，主要系報告期內主要原材料價格整體呈下降趨勢，為加強產品競爭力和有效維護客戶關系，公司根據市場行情下調了產品的銷售價格。

對于業績的波動，同宇新材表示，公司未來業績情況將受到宏觀經濟環境、下游市場需求、原材料和產成品價格、江西同宇投產進度和產能消化情況等多種因素的影響，如果發行人不能及時采取有效措施應對相關突發情況，則會對公司盈利能力產生不利影響，導致公司面臨經營業績持續下滑的風險。

上市委在審議會議現場問詢中，交易所也要求同宇新材結合終端產品需求變化、業績下滑情況、在手訂單情況，說明其經營環境是否發生重大不利變化。

創新能力被監管問詢

對于新材料產業領域企業而言，創新能力是保持企業可持續發展的必要條件，而研發投入又是提高創新能力的重要保障。就同宇新材來看，其2022年、2023年及2024年，投入的研發費用分別為1493.12萬元、1925.15萬元和2160.27萬元，占當期營業收入的比例分別為1.25%、2.17%和2.27%。

在招股書中，同宇新材選取了東材科技、圣泉集團和宏昌電子作為同行業公司進行比較。從研發投入金額看，以2024年為例，當期東材科技投入的研發費用為1.92億元，圣泉集團為5.44億元，宏昌電子為0.45億元，均超過同宇新材的研發費用投入金額；從研發費用率角度看，三家同行業公司2022年、2023年及2024年的研發費用率均值分別為4.15%、4.06%和3.95%，同樣超過了同期同宇新材的1.25%、2.17%、2.27%數據。

研發團隊方面，截至2024年末，同宇新材共有研發及技術人員57名，占員工總數比例為12.81%；公司核心技術人員共3人，分別為張馳、章星、徐國正，核心技術人員占研發部門員工比例的5.26%。

據招股書介紹，公司核心技術人員張馳并非全時研發人員，其在分管公司技術中心，負責組織研發相關工作開展的同時，也擔任公司的董事長兼總經理職務，負責主持公司的生產經營管理工作，因此，綜合考慮工作內容和工作時間，張馳的工資薪酬按照各50%的比例計入管理費用和研發費用，張馳被認定為非全時研發人員。

在研發成果上，截至招股書簽署日，同宇新材擁有17項專利，其中16項為發明專利，1項為實用新型專利。同行業公司中，截至2024年末，東材科技及下屬子公司累計申請專利565項、已獲授權有效專利335項，其中包含發明專利198項，實用新型專利122項，外觀設計專利15項；圣泉集團國內累計有效專利有798件，其中，授權發明專利582件，實用新型專利申請192件，外觀設計專利24件。宏昌電子目前環氧樹脂業務已經擁有51項發明專利，覆銅板業務已擁有12項發明專利、58項實用新型專利。

另據招股書披露，在同宇新材的研發費用中，職工薪酬、材料投入費用兩項合計金額分別占研發費用的84.61%、77.04%和77.12%。結合其與同行業對比情況，交易所在問詢函中曾對其“核心技術先進性”進行了問詢，要求其說明研發費用以人工費用、材料費用為主而設備費用金額較低的原因，并結合具體研發項目和研發人員情況，說明是否存在將其他成本或費用計入研發費用的情形，研發費用的歸集是否真實、準確；要求其說明研發費用率持續低于同行業可比公司的原因，分析其主營業務是否具有創新性。

此外，在后續審議會現場問詢中，上市委也再次要求同宇新材說明報告期內研發費用是否真實、準確，并要求其結合研發投入、核心技術來源、核心技術競爭優劣勢，說明發行人是否具備較強的創新能力。