中國資本市場過于“著急”

經常有人問我：“中科創星為什么投資光子產業領域里的硬科技？”

全球科技革命沿著機械化、電氣化、信息化、智能化的演進規律和邏輯在推進。第一次科技革命是以蒸汽機為代表的機械革命，第二次科技革命是以電為代表的電氣化革命，第三次科技革命是以集成電路為代表的信息化革命。過去200多年，本質上是機械和電的時代，但這些技術現在已經發展到極致。未來100年將會是“光+人工智能”的時代，即以集成光路為基礎設施的智能化時代。隨著“消費電子”過渡到“消費光子”，光子產業已經成為全球發展最快的未來產業之一。

硬科技投資就是圍繞光電芯片、信息技術、人工智能、智能制造、航空航天、生物醫藥、新能源、新材料等關鍵性、戰略性、前沿性科技領域進行戰略布局，以搶占科技發展制高點，促進新產業發展和廣泛應用，從而創造新的經濟增長點，提供經濟發展的動力。“硬科技”不僅“硬”在技術的高壁壘和原創性上，更“硬”在其對經濟和社會的價值貢獻上。

投資人的本職工作是發現并創造價值。很多研究已經表明，風險投資能夠促進創新，一個國家風險投資資金進入的量越多，這個國家的創新水平就會越高。更重要的是，作為一個硬科技投資人，我們應當擁有更高的追求，即通過投資創造知識價值、社會價值和經濟價值，這也是中科創星十年來一直秉承和傳遞的投資原則。

為什么中國沒能“投”出特斯拉馬斯克、沒能投出Open AI？我認為是中國資本市場過于“著急”，不愿意等待十年、二十年去扶持一個特別具有前瞻性的項目。這并不是說中國沒有這樣的人才，只是資本沒有足夠長的耐心去扶持高質量的、具備世界競爭力的企業。

不管是科創板、主板還是北交所，一個真正的早期硬科技項目，從一開始投資，到真正能上市，需要10～15年的時間。現在一級市場的私募股權或者創業投資基金，基本的存續期大都在7～8年，超過這個期限的投資基金很少。然而，即使在這個期限里，資本也存在很多困難，幾乎不可能用一只基金陪伴一個項目從成立到上市。

從中國發展歷史來看，現在是科學家創業的好時代。硬科技的時代，如果沒有核心技術，公司很難有核心競爭力，過去傳統的創業機會基本被大家挖掘殆盡，現在創業只能另辟蹊徑，做那些能提供知識價值的創業項目。從全球的發展趨勢看，未來也一定會是科學家創業最好的時代。科學家要么創業將自己的科技成果進行轉化，要么將知識授權，不論科學家是主導創業，還是參與科技創新和創業，都會是當下乃至未來的主流。

我們向科學家創業項目投資后發現，企業除缺乏資金外還存在很多短板。例如，科學家們擅長做研發，但在管理經營、市場開拓以及企業融資上的能力不足。就融資而言，銀行有很多金融產品，但還是很難有效支持早期的科技創新，科學家也對這些金融產品非常陌生。硬科技企業確實很燒錢，資金主要花在研發上，買設備、做測試，而且還需要很多高水平人才。科技研發的投入很大，在企業還沒有形成市場產品閉環的時候，一定要有持續的融資。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）