圖說

一季度GDP在高基數基礎上仍維持較高增速，展望二季度及下半年，若中美關稅談判進展順利推進，后續政策重心或向長期制度改革和結構性政策支持等傾斜。

促消費方面，為居民持續“減負”“增收”是持續提振消費的根本。2024年，城鎮居民財產性收入和轉移凈收入僅恢復至2014-2019年趨勢的94.2%和93.8%。改善收入分配機制、加強社會保障等機制性政策或在中長期發揮更大作用。服務消費亦需政策支持；如需求側延長居民實際休假時間、完善社保制度等；供給端重視優化供給、防范無序競爭等。

穩投資方面，助力產業發展的新基建或逐漸成為新的增長點，同時傳統基建加快開工落地亦不容忽視。2024年四季度以來，科技領軍企業已顯著加大AI資本開支。AI發展衍生出力基礎設施需求，推動2025年電力系統工作重點將轉向提升消納能力，電源投資方面。且隨著專項債“自審自發”加速落地，地方投資意愿或逐步修復。2025年一季度，全國以項目方式申報工傷保險的工程項目數量累計同比增長9.4%。

——摘自申萬宏源證券宏觀經濟研究報告

圖1 傳統基建與設備購置投資增速

圖2 生活性服務業投資反彈