影石創(chuàng)新：中國科技產(chǎn)業(yè)換道超車典范 智能影像賽道龍頭即將登陸科創(chuàng)板

5 月 21 日，影石創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱 “影石創(chuàng)新”，688775.SH）正式啟動招股程序，計劃公開發(fā)行不超過 4100 萬股，發(fā)行價47.27元/股，預(yù)計募集資金19.38億元。作為全球智能影像設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，影石創(chuàng)新的上市將進一步鞏固其在全景相機、運動相機等細分市場的龍頭地位，并借助資本市場力量加速技術(shù)研發(fā)與全球化布局。

營收和利潤爆發(fā)式增長 所處賽道處于黃金增長期

根據(jù)以往及最新版本招股意向書，2017-2024年，影石創(chuàng)新營業(yè)收入從1.59億元到55.74億元，年化復(fù)合增長率（CAGR7）為66.2%；同一時期，歸母凈利潤從621.15萬元到9.95億元，CAGR7為106.4%；在業(yè)務(wù)迅速擴張的情況下，同一時期公司毛利率始終在50%以上，高于行業(yè)水平和主要競爭對手，展現(xiàn)出強大的盈利能力；歷年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流情況與凈利潤規(guī)模保持一致，2024年為凈流入11.72億元；ROE長期在30%以上，2024年為37.07%，成長性突出。

作為“中國智造”的杰出代表，影石創(chuàng)新的持續(xù)爆發(fā)式增長在智能硬件領(lǐng)域極為罕見，其核心動力源于外部環(huán)境與內(nèi)部能力的共振。

從外部看，影石創(chuàng)新所處賽道正處于黃金增長期，政策環(huán)境良好，技術(shù)進步為其提供了有力支持。根據(jù)Frost amp; Sullivan，全球手持智能影像設(shè)備市場規(guī)模從2017年的164.3億元增長至2023年的364.7億元，其中全景相機市場規(guī)模2023年達50.3億元，預(yù)計2027年將增至78.5億元。

近年來需求端的爆發(fā)是行業(yè)紅利的主要來源，隨著短視頻這一“現(xiàn)象級”應(yīng)用席卷全球，其用戶規(guī)模呈現(xiàn)指數(shù)級增長。根據(jù)Sensor Tower，抖音（含TikTok）2024年月活用戶15.82億，YouTube Shorts月活超15億，Instagram Reels月活10億，短視頻三巨頭占據(jù)全球社交應(yīng)用TOP5中的三席。短視頻平臺的普及催生“全民創(chuàng)作”需求，用戶對便攜、防抖、多場景適用的智能影像設(shè)備需求激增。影石創(chuàng)新的全景相機因 “一鏡多拍”“先拍攝后構(gòu)圖” 等特性，成為短視頻創(chuàng)作者的首選工具。

此外，智能影像設(shè)備在戶外運動、影視節(jié)目制作和直播、VR看房和VR家裝、360°全景智慧工地巡檢、體育賽事全景直播等領(lǐng)域的拓展，都增加智能影像設(shè)備的市場需求。

用戶痛點為導(dǎo)向的研發(fā)驅(qū)動 實現(xiàn)全景技術(shù)底層突破

影石創(chuàng)新是全球全景相機這一黃金賽道的絕對龍頭。公司連續(xù)六年全球消費級全景相機市場份額第一，2023年全球市占率67.2%，國內(nèi)市占率87%，2024年預(yù)計全球市占率達81.7%。2023年運動相機全球排名前三位是GoPro、影石創(chuàng)新、大疆，其中GoPro銷售額趨于穩(wěn)定，未來隨著全景技術(shù)在運動相機的應(yīng)用加速滲透，影石創(chuàng)新等廠商有望占領(lǐng)更多市場份額。

作為智能硬件細分領(lǐng)域龍頭，影石創(chuàng)新享有全球聲譽。2024年，影石創(chuàng)新獲得Fast Company頒授的“全球最具創(chuàng)新力公司消費電子類企業(yè)第3名”，Googleamp;Kantar頒授的“中國全球化品牌50強”，《財富》中國頒授的“《財富》全球化未來新星”等榮譽。“Insta360 影石”品牌在全球具有較高知名度，產(chǎn)品獲得德國紅點獎、CES創(chuàng)新獎等多項國際設(shè)計獎項，代表了“中國智造”的高端品牌形象。?

影石創(chuàng)新之所以能夠迅速實現(xiàn)營收擴張、取得龍頭地位，得益于“技術(shù)破局（解決用戶痛點）+場景重構(gòu)（定義全景運動新賽道）+全球化（復(fù)制高毛利市場擴張）”的完美閉環(huán)。

影石創(chuàng)新歷年研發(fā)投入均占營業(yè)收入10%以上，2017-2024年，公司研發(fā)投入從2811.53萬元到7.76億元，CAGR7為58.30%，具有典型的技術(shù)驅(qū)動型特征；2024年公司研發(fā)團隊1367人，占員工總數(shù)57.68%；公司已獲授權(quán)專利900項，其中發(fā)明專利189項。

針對用戶痛點，影石創(chuàng)新通過高強度研發(fā)投入和專利布局，不斷深耕全景技術(shù)研發(fā)，以自主創(chuàng)新構(gòu)建起難以復(fù)制的立體化技術(shù)壁壘，其底層關(guān)鍵技術(shù)在獨創(chuàng)性與先進性上展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢。

影石創(chuàng)新以全景影像技術(shù)為核心，構(gòu)建了覆蓋硬件設(shè)計、算法優(yōu)化、AI應(yīng)用的完整技術(shù)體系，其核心技術(shù)突破包括全景圖像采集與拼接、防抖技術(shù)的革命性創(chuàng)新和AI影像處理的智能化突破。全景技術(shù)上，支持8K全景拍攝與智能拼接，實現(xiàn)“所見即所得”的沉浸式記錄體驗；防抖技術(shù)上，F(xiàn)lowState防抖算法通過多傳感器融合，在運動場景中提供穩(wěn)定畫面；AI影像處理上，自動生成精彩片段、智能追蹤主體等功能降低創(chuàng)作門檻。

相較于參數(shù)領(lǐng)先，影石創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新更著重于解決行業(yè)痛點、引領(lǐng)用戶需求的前瞻性布局，公司產(chǎn)品在防抖、AI剪輯、傳感器校準等領(lǐng)域領(lǐng)先競品2-3年。通過全景技術(shù)的深度布局和自主研發(fā)，影石創(chuàng)新獲得了顯著的毛利率優(yōu)勢，而主要競爭對手由于技術(shù)迭代緩慢、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拖累、市場規(guī)模較小等各自不同原因，無法對影石創(chuàng)新的優(yōu)勢地位構(gòu)成威脅。未來，隨著影石創(chuàng)新在AI與多模態(tài)技術(shù)領(lǐng)域的深化應(yīng)用，其技術(shù)壁壘和毛利率優(yōu)勢有望進一步擴大。

全場景覆蓋打開需求天花板 依托技術(shù)卡位海外高端市場

影石創(chuàng)新通過精準的細分市場選擇，避開“小眾硬核”的傳統(tǒng)運動相機應(yīng)用場景，聚焦全景運動相機的這一“全場景覆蓋”定位，以技術(shù)驅(qū)動的差異化產(chǎn)品，實現(xiàn)場景從極限運動到日常記錄的躍遷，打開需求天花板。

在全場景產(chǎn)品矩陣的擴張中，影石創(chuàng)新以C端為增長引擎，以B端為技術(shù)溢價突破口，形成消費級主導(dǎo)、行業(yè)應(yīng)用為輔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，覆蓋從個人記錄到垂直應(yīng)用的全場景需求。

2024年，影石創(chuàng)新消費級產(chǎn)品收入47.89億元，占比86.59%。主要產(chǎn)品全景相機ONE X系列、可穿戴相機GO系列和運動相機Ace系列分別占比52.74%、16.30%和10.44%。其中，ONE X系列應(yīng)用于個人旅行、戶外運動、社交分享等場景，滿足用戶“一鏡到底”的沉浸式記錄體驗；Ace系列適用于極限運動、Vlog創(chuàng)作，憑借防抖、夜景模式等功能快速搶占市場；GO系列以輕量化、第一視角拍攝，來滿足親子、寵物等場景“解放雙手”的需求。通過場景重構(gòu)，上述產(chǎn)品取得了遠超行業(yè)增速的增長。

在B端，影石創(chuàng)新Pro系列、TITAN等專業(yè)級產(chǎn)品將應(yīng)用場景滲透到影視、安防、VR看房等領(lǐng)域，2023年取得了45%的高復(fù)購率。2024年，影石創(chuàng)新還推出了Connect 系列專業(yè)級智能影像設(shè)備，主攻AI視頻會議領(lǐng)域，支持多種會議模式及會議軟件。

影石創(chuàng)新的成功不僅重塑了智能影像行業(yè)格局，更為“中國智造”提供了模板，成為中國科技產(chǎn)業(yè)“換道超車”的典范。

在技術(shù)破局和場景重構(gòu)之外，全球化擴張是影石創(chuàng)新的第三個戰(zhàn)略支點。影石創(chuàng)新以技術(shù)優(yōu)勢為依托，實施 “生而全球化” 戰(zhàn)略，產(chǎn)品遠銷200多個國家和地區(qū)。?

影石創(chuàng)新成立之初就布局全球，通過亞馬遜、Apple Store等渠道+ KOL營銷卡位海外高端市場，通過“本地化運營+內(nèi)容生態(tài)”實現(xiàn)“中國智造”品牌溢價。

中國科技產(chǎn)業(yè)換道超車典范 推動中國智造向高端邁進

當前，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級正在關(guān)鍵階段。根據(jù)經(jīng)驗，依托全球最大單一市場、完善的供應(yīng)鏈與制造能力等有利因素，中國科技企業(yè)在應(yīng)用層更容易取得成功，影石創(chuàng)新在智能硬件領(lǐng)域的實踐就是一個例子。

以聚焦用戶痛點的技術(shù)突破和場景重構(gòu)為起點，影石創(chuàng)新用數(shù)年時間從創(chuàng)業(yè)公司成長為全球全景相機龍頭，打破GoPro、索尼等品牌的長期壟斷，推動中國品牌在高端消費電子市場崛起，驗證了“細分賽道技術(shù)創(chuàng)新+全球化”的可行性。影石創(chuàng)新的成功不僅重塑了智能影像行業(yè)格局，更為“中國智造”提供了模板，成為中國科技產(chǎn)業(yè)“換道超車”的典范。

影石創(chuàng)新以全景技術(shù)為根基，通過自主研發(fā)實現(xiàn)從硬件到算法的全方位突破，構(gòu)建了“專利+生態(tài)”的多維競爭壁壘，為長期增長提供堅實支撐。未來，以聚焦AI與多模態(tài)融合為技術(shù)方向，影石創(chuàng)新計劃推出視頻生成產(chǎn)品，結(jié)合深度學(xué)習優(yōu)化內(nèi)容質(zhì)量；同時深化VR/AR技術(shù)應(yīng)用，探索元宇宙場景下的影像解決方案，進一步拓展技術(shù)邊界，開啟下一輪增長曲線。

隨著科創(chuàng)板上市，影石創(chuàng)新有望進一步加大研發(fā)投入，拓展新興市場，持續(xù)引領(lǐng)全球智能影像革命，推動“中國智造”向全球價值鏈高端邁進。