中國5月制造業PMI為49.5% 比上月上升0.5個百分點

光大證券：5月制造業PMI回暖，建筑業和服務業景氣度保持在擴張區間。一是隨著外需形勢好轉，企業加快“搶出口”帶動制造業產需活動回暖，生產指數升至榮枯線上方，采購量、從業人員、原材料庫存指數相應回升。二是分行業來看，以裝備/高技術制造業為代表的經濟新動能保持較快增長，高耗能行業景氣度繼續回落，指向新舊動能加速切換。三是服務業PMI小幅上行，源于“五一”節日效應下，居民旅游出行、餐飲住宿活動表現活躍。四是受房建需求拖累，建筑業活動擴張放緩，但各地基建進度繼續加快。5月以來，各地專項債發行加速，后續隨著新型政策性金融工具落地，配合專項債、超長期特別國債發行使用，將對投資端形成重要支撐。

麥高證券：隨著關稅暫緩實施及積極的宏觀政策發布及落地，制造業PMI景氣水平比上月改善。從供需端看，5月制造業供需兩端均有回升，且生產回升幅度高于需求。需要注意的是，出廠價格指數已連續三個月下降，顯示企業利潤壓力仍大。生產經營活動預期指數持續位于擴張區間，多數制造業企業對近期市場發展信心總體保持穩定。5月非制造業PMI總體延續擴張態勢。建筑業PMI擴張有所放緩，服務業PMI小幅回升，主要或是受生活性服務業景氣改善的推動。在“五一”節日效應帶動下，居民旅游出行、餐飲消費等較為活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業商務活動指數明顯回升，市場活躍度提升。同時，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟件及信息技術服務等行業商務活動指數繼續位于較高景氣區間，保持較好增長態勢。

德邦證券：5月制造業PMI低位回升，產需指數均有上升，尤其是生產指數回到擴張區間，或指向生產慣性仍較強。當前需關注大中小型企業景氣分化，尤其是中型企業景氣進一步下行可能意味著其正面臨短期陣痛期，或需加快推進內外貿一體化，并給予適當支持。此外，也需注意價格指數仍有壓力，我們認為走出“低價”環境仍需要更進一步的政策呵護，或需推動存量政策顯效和做好增量政策儲備。

申萬宏源：5月29日，美國國際貿易法庭裁決特朗普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征關稅的行為違法，但美國聯邦巡回上訴法院發出行政中止命令，暫時凍結國際貿易法庭的特朗普關稅違法判決，當前關稅在整個上訴期間繼續征收。目前外部不確定性仍較大，而金融政策已先行落地，后續應重點關注增量財政“續力”的可能。服務消費、基建投資或是財政穩增長的核心發力點，因此對內需的支撐作用有望進一步增強。

渤海證券：5月制造業PMI的回升與上月低基數以及外部環境改善所帶來的“搶出口效應”有關。展望而言，考慮到90天的關稅豁免期，短期“搶出口效應”有望延續；不過伴隨氣溫的逐步升高，6月制造業景氣還將面臨傳統淡季所帶來的季節性回落壓力。