對比38國，為何我國消費率偏低？

消費作為拉動經濟的三駕馬車之一，如今被寄予厚望。然而，我國居民消費率相較發達國家偏低，那么，是否存在大家“有錢不愿花”的現象？

我們試圖通過國際比較予以解答。我們選擇了有可比數據的38個國家進行居民消費的拆解比較，包括亞洲3國（日本、韓國、土耳其）、歐盟27國、北美3國（美加墨）、中南美洲3國（巴西、智利、哥斯達黎加）、非洲1國（南非）、大洋洲1國（新西蘭）。其中，哥斯達黎加、新西蘭的數據更新至2021年，羅馬尼亞的數據更新至2020年，其他國家均為2022年數據。本文提到的平均數據，均指上述38個國家的平均數據。

整體來看，2022年中國居民消費率僅為37.2%，比38個國家的平均水平（53.8%）要低16.6個百分點（附表）。

2022年我國和38個國家的消費率比較

為了研究中國消費率為何偏低，我們將居民消費率拆解為六個因素。根據公式“居民消費率=居民消費支出/GDP=（居民消費支出/居民可支配收入）×（居民可支配收入/GDP）=消費傾向×居民收入比重”，影響消費率的第一個因素是消費傾向（居民消費支出/居民可支配收入），另外是五個收入因素，包括初次分配環節的勞動報酬、營業盈余、財產凈收入，以及二次分配環節的居民繳納所得稅和財產稅、除納稅外的轉移凈收入。我們且據此逐個進行國際比較。

消費傾向比居民收入影響更大

中國居民消費率低，主要是消費傾向偏低。2022年，我國居民消費傾向為62%，而38個國家的平均值為92.3%，最低值是盧森堡的82.1%（圖1）。我國居民消費傾向比平均水平要低30個百分點左右，比38個國家最低水平低20個百分點左右。與我國地理和文化相近的日韓，消費傾向在88%左右；與我國人均GDP水平接近（1萬美元上下）的5個國家（包括土耳其、巴西、智利、哥斯達黎加、墨西哥），消費傾向沒有低于90%的。

圖1 ：2022年各國家和地區的居民消費傾向

我國居民消費傾向偏低，不是單一因素導致的，是多重因素影響的結果，其主要來自四個方面。

一是房地產的影響較大。在2021年之前，我國房價收入比偏高，家庭需要長期儲蓄很大一部分收入才能負擔得起住房，這直接影響了當前的消費；購房后要持續還貸，儲蓄也不會停。用資金流量表的固定資本形成占可支配收入的比例，可以大致衡量房地產對消費傾向的影響。2020―2021年，中國居民可支配收入中，平均20%用于固定資產投資（主要是購房），而38 個國家該比例的平均值為8.3%。如果超出全球平均的部分可以轉化為消費，我國消費傾向可以提高11.7個點。但是，2021年以來的這輪房地產下行周期中，雖然居民減少了購房支出（可支配收入中用于固定資產的投資比重從20%降至15.9%），但是增加了預防性儲蓄，從房地產市場釋放出來的資金并沒有進入消費，因而消費傾向沒有多少變化。

二是文化傳統。勤儉節約、偏好儲蓄的社會氛圍也壓低了消費傾向，比如與我們文化相近的日韓，2022年消費傾向也比其他國家低4個點左右，但這不足以解釋中國消費傾向比日韓低20多個點的差距。

三是社保不完善。社會保障體系的不足，迫使家庭為未來的不確定性增加儲蓄，從而降低了當前的消費水平。

四是投資重于消費的發展路徑。消費傾向的反面是儲蓄率，通常，一個經濟體在發展早期，各項經濟制度都更偏向于投資和積累，這對應更高的投資率、儲蓄率和更低的消費傾向。比如，日韓的消費傾向呈現明顯的U型趨勢，在工業化前期，經濟制度重投資輕消費，消費傾向下降；而在工業化后期，出現了投資型社會到消費型社會的制度變遷，如居民收入提升、休假、社保、消費環境等制度的改善，帶來了消費傾向的回升。日韓兩國的消費傾向分別在上世紀70年代初、80年代末降至低點，隨后回升。

我國居民可支配收入占比略高于38國均值

2022年，我國居民部門可支配收入占GDP的比重為60%，略高于38個國家平均水平（58.2%）。這與很多觀點認為“中國居民收入占比低于其他國家”顯然不同，兩方面原因導致了這一錯誤觀點的廣泛傳播。

一是樣本選擇的誤差，經常用來與我國做比較的國家，其居民收入比重均更高，如美國（75.2%）、日本（63.1%）、英國（63.7%）、法國（64.5%）、德國（63.2%）。但如果比較更多地區就會發現，還有很多國家的居民收入比重是低于我國的，如北歐四國的居民收入平均比重僅為46.1%，歐盟27個成員國的平均收入比重為59.8%。

二是口徑差別，很多觀點使用中國微觀收入口徑，但2022年居民收入的微觀數據比宏觀數據要少20萬億元。2022年，根據統計局微觀調查數據，中國居民人均可支配收入為3.68萬元，按照14.1億人口算，居民收入大約52萬億元；第五次全國經濟普查（簡稱“五經普”）調整前的GDP為121萬億元，微觀口徑的居民可支配收入占GDP的比重為43%。而宏觀口徑的居民可支配收入是72.7萬億元，占GDP的比重是60%，收入規模相差20萬億元、比重相差17個百分點。

初次分配收入低于38國平均值，主要是財產凈收入偏低

我國居民初次分配收入占GDP的比重（61.4%）低于38國平均值（63.2%），主要是因為居民的財產凈收入偏低，其他收入并不低（包括勞動報酬、營業盈余，圖2）。

圖2 ：2022年各國家和地區的初次分配收入占GDP比重

對比來看，中國勞動報酬比重偏高，2022年，我國該比例是52.4%，而38個國家的平均值是43.6%，這主要是統計口徑帶來的差異。聯合國的國民經濟核算體系2008年版本（SNA2008）設置了混合收入科目，包括自雇者在企業勞動所應獲得的勞動報酬以及這類企業所獲得的盈余，混合收入通常跟營業盈余放在一起。而我國將自雇者（農戶和個體經營戶）的勞動報酬和盈余分開，分別計入居民收入的勞動報酬和營業盈余科目。也就是說，我國的居民勞動報酬在口徑上比其他國家多了自雇者的勞動報酬，致使勞動報酬占GDP比重偏高。如果考慮到口徑差別，合并來看“勞動報酬+營業盈余”占GDP的比重，則兩者差別不大，中國該比例為58.2%，38國平均值為57%。

除了勞動報酬和營業盈余外，初次分配還包括財產凈收入。我國居民的財產凈收入有兩個特點。

第一，居民財產凈收入占GDP的比重比38國平均值低。2022年，我國這一比重為3.2%，而38國平均值為6.2%。財產凈收入水平偏低，是我國居民初次分配收入低于其他國家的主要原因。

第二，居民財產收入形式單一，主要依靠存款利息，企業給居民的分紅收入嚴重低于全球平均水平。2022年，我國居民的財產收入，76.2%來自于利息收入，只有10.2%來自于企業分紅，表明居民財產收入依賴于存款利息，企業分紅太低。相比之下，38個國家平均利息收入占財產收入的比例只有19.4%，而紅利收入占財產收入的比例高達55.7%（圖3）。

圖3 ：2022年各國家和地區的居民財產收入構成

與我國文化接近的日韓兩國，儲蓄率也較高，因此，居民財產收入中20.4%和25.4%來自于利息收入，高于38個國家的平均值，但是，日韓居民的紅利收入占財產收入的比重分別達到30.5%和49.6%。其他國家里，美國居民財產收入有51.1%來自利息、48.5%來自紅利，因為2022年美國處于加息周期，居民利息收入隨著利率走高。

二次分配高于38國均值：稅負和社保收入雙低

2022年，我國居民轉移凈收入占GDP的比重為-1.4%，高于38個國家均值-5%。

二次分配環節，居民獲得的凈收入為負，意味著是二次分配是居民收入轉出環節，大多數國家都是如此。在38個國家的樣本里，只有4個國家2022年居民轉移凈收入占GDP比重為正，分別是巴西（2.9%）、保加利亞（0.5%）、葡萄牙（1.2%）、墨西哥（5.8%）。除了葡萄牙外，其他三個國家2022年的人均GDP都沒有達到世界銀行高收入經濟體的標準（1.38萬美元）。二次分配環節在大多數國家都是居民收入減少，因為有個人所得稅和財產稅兩項稅收的存在，只有當居民部門獲得的社保收入超過繳納的“稅收+社保”時，轉移凈收入才有可能大于0。

我國居民二次分配凈收入高于38個國家的平均值，主要原因是個人所得稅和財產稅負擔輕。我們可以將居民的轉移凈收入拆分為“居民繳納所得稅和財產稅”和“除納稅外的轉移凈收入”兩部分，后者主要是社保凈收入。2022年，我國居民繳納的所得稅和財產稅占GDP比重僅為1.2%，比38國平均值（8.1%）要低6.9個點。我國稅制體系以間接稅為主，2023年增值稅和消費稅占稅收收入的47.2%，個人所得稅僅占8.2%，而居民房地產稅目前僅在上海、重慶試點。可支配收入是稅后收入，我國以間接稅為主，個稅和財產稅等直接稅低，自然有助于抬高居民稅后收入。

稅負輕的同時，我國居民社保收入偏低。2022年，我國居民“除納稅外的轉移凈收入”占GDP比例為-0.1%，而38個國家的平均值為3.1%，其中只有6個國家小于0，大多國家都為正。這個指標大致是居民繳納的社保和收到的轉移支付之差，其數值為負，代表居民繳納的社保要超過收到的轉移支付。

我國城鎮居民的養老保險并不低，主要是農村養老金偏低，以及失業保險受益率偏低。根據《2023 年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》，2023 年我國城鎮職工養老保險支出63757 億元、領取人數14196 萬人，每人每年大約44912元；而基本養老保險支出4613億元、領取人數17268 萬人，每人每年大約2671 元，主要是農村養老金偏低。而失業保險受益率方面，2023 年末2400 萬城鎮調查失業人員里，只有352 萬人領取失業保險，受益率為14.7%?？紤]到失業人員中有部分人沒有參保，按51.7%的參保比例，估算參保受益率大約為28.3%。這意味著，在繳納失業保險的人員里，只有不到1/3 的人失業后可以領取失業保險。

居民稅負輕，并不一定有利于消費。個人所得稅和財產稅的作用通常是調節過高收入、降低收入差距。我國居民稅負和社保凈收入“雙低”的格局，意味著二次分配環節沒有充分發揮調節收入差距的作用，不利于促進消費。

比較后的啟示：我國居民是“有錢不愿花”嗎？

跟38個國家相比，我國居民消費率低，主要因為消費傾向低（中國62%，38國均值92.3%），我國居民部門可支配收入占GDP比重并不低（中國60%，38國均值58.2%），通常前者代表消費意愿，后者代表消費能力。

這是否意味著我國居民部門并不缺錢，而是“有錢不愿花”？

并非如此，我國居民整體收入不低于國際平均，但大多數居民收入還是偏低。我國居民部門收入比重略高于38個國家平均值，代表著在居民、企業、政府三個部門之間分配的時候，居民部門作為一個整體，拿到的收入比重并不比其他國家少。但如果我們詳細拆解就會發現，我國居民獲得的收入可能仍然是偏少的。按照“勞動報酬+營業盈余+財產凈收入+轉移凈收入”占GDP的比重來看，我國該比例為61.3%，明顯低于38個國家的平均水平66.3%。只是我國居民交出去的收入偏低（居民所得稅和財產稅），經過稅收調整后，居民收入比重變成：中國為60%，38個國家平均值為58.2%。

由于所得稅和財產稅由中高收入者承擔更多，如果少交這兩項稅負，影響更大的也是中高收入者。在61.3% vs66.3%和60% vs 58.2%這兩組數據里，前者可能更能反映大多數居民收入的國際對比，后者是加入少數中高收入者后的國際對比。因此，著眼大多數居民來看，我國居民的收入比重可能仍然偏低，即中高收入者或存在“有錢不花”、消費傾向低的現象，但大多數居民仍然是有消費意愿但缺少消費能力?？梢?，2025年4月，政治局會議指出“要提高中低收入群體收入”，是很有必要的。

假設我國將居民個稅和財產稅的稅負提高到跟38個國家的平均水平一致，與此同時提高轉移支付水平，將增加的這部分稅收全部轉移支付給中低收入者，預計可以提高居民消費率1.3個點。我國居民個稅和財產稅占GDP的比重，相比38個國家平均要低6.9個點，按照五經普調整前的121萬億元GDP計算，這部分資金量約為8.3萬億元。參照2022年鄉村和城鎮的消費傾向，假設中低收入者和中高收入者的消費傾向分別為82.6%和61.7%，那么可以計算出，8.3萬億元用于中高收入者，帶來的消費是5.3萬億元；用于中低收入者，帶來的消費是6.9萬億元。也就是說，通過完善二次分配環節的收入調節作用，可以在居民部門總收入不變的情況下，實現居民消費增加1.6萬億元，居民消費率提高1.3個點、消費傾向提高2.2個點。

不過，在針對本文樣本分析上，仍存在三大風險點需要注意。

一是國際比較的細節上可能存在誤差，比如，各國統計制度的差異未能完全反映，我國可能將為居民服務的非盈利組織計入廣義政府部門，而其他國家可能計入居民部門，這雖然不影響我們的結論，但可能帶來一定的統計差異風險。

二是數據相對滯后，官方發布的匹配收入分配的宏觀消費數據，目前僅更新到2022 年，但受到外部沖擊影響，2022年是中國消費的次低谷（僅次于2020年），可能不能完全代表常態下的中國消費情況。

三是國際比較的廣度仍有不足，如目前38個國家的數據沒有包含東南亞國家，并且大部分國家的歷史數據僅能追溯到上世紀90年代末或本世紀初，樣本覆蓋面仍有不足，不能完全排除國際比較帶來的結論的片面性。