布局創新藥、AI科技見效隱形重倉股助力翻倍基數量增加

隨著9月二級市場充分演繹牛市行情，內地主動權益類公募業績報喜：從2025年的情況看，Wind資訊顯示，截至9月8日收盤，在股票型和混合型分類的主動權益基金中，年內漲幅超過100%的已經達到19只，其中表現最好的是永贏科技智選。

仔細鑒別這19只基金，幾乎被創新藥和AI科技兩種風格所囊括，僅有的三只例外是憑借重倉港股新消費成名的廣發成長領航一年持有、華夏和中信建投的北交所主題基金。在剩余的16只基金中，13只都是重倉創新藥風格的產品，另外的三只是偏于算力的科技主題產品。近期公募基金半年報披露結束，其中的完整持倉對投資者有所啟迪，特別是隱形重倉股，畢竟牛市中趨勢好的公司大概率會成為基金經理加倉的對象。

在書面回復時，信澳業績驅動基金經理劉小明強調：“面對當前市場波動加大和主線輪動的態勢，操作上堅持‘堅守算力底倉’+‘動態平衡應對波動’，不會因短期輪動輕易偏離AI主線，但會通過倉位調整、行業分散和流動性管理，力求在控制回撤的前提下捕捉產業長期紅利，為更好投資者體驗和更高回報。我們認為全球AI產業的投資方興未艾，絕非一兩個季度的主題機會，而是未來數年內的投資主線。同時也希望投資者注意A股市場波動較大，尤其是A股中的科技板塊波動更大，投資決策時還望量力而行、理性投資，注意風險。”

半年報隱形重倉股牛股頻出AI科技鏈“一新一舊”兩公司成亮點

統計全部內地公募的隱形重倉股，如果擴大范圍將持股總市值突破百億元的公司定義為隱形重倉的話，根據Wind資訊的統計，基金中報中符合這一標準的公司約為119家，其中基本是投資者耳熟能詳的公司，公募持倉剛過百億大關的最后兩位是古井貢酒和中國聯通。

但具體到這些翻倍基的隱形重倉股來說，部分標的很有可能在下半年的牛市行情中走紅，從而幫助產品的凈值實現翻番。例如暫時排在首位的永贏科技智選混合，中報顯示其全部持倉僅有14只，這也是相對較少的組合。其中前十的重倉股和后四位的隱形重倉股形成鮮明對比。

在重倉股中，基金經理配置的是清一色的PCB海外算力鏈標的，無論是易中天還是工業富聯、勝宏科技等，都是這輪硬科技中的領漲品種，相對陌生一點的名字只有創業板中的長芯博創，但它也是PCB賽道中上市將近10年的老公司。

對比僅有四只標的的隱形重倉股，它們分別是華懋科技、鼎通科技、仕佳光子、江南新材。相比前兩者分別年內上漲47.30%和122.58%，后兩者分別上漲330.75%和651.24%。（江南新材是年內上市的新股）

以仕佳光子為例，公司于2020年8月登陸上交所科創板。主營業務覆蓋光芯片及器件、室內光纜、線纜高分子材料三大板塊。從年線的走勢來看，除去上市首年股價漲幅翻倍外，從2021年到2024年分年度來看，該股的年度漲幅分別為-45.34%、-29.79%、40.44%、28.95%；而今年到目前，該股已實現的漲幅超過了330%。

其背后的原因林林總總，核心的一條與業績因素有關。從公司的半年報來看，其業績暴增126倍，公司上半年實現營業收入9.93億元，同比增長121.12%；扣非凈利潤實現2.14億元，同比增幅高達12667.42%。2024年，仕佳光子全年營收僅為10.75億元，公司2025年上半年業績已接近去年全年水平。

而公司也充分重視與投資者的交流，9月5日有投資者在互動平臺向公司提問：“光芯片緊缺情況依然存在，特別是國產替代的需求激增，請問公司目前產能利用情況如何？如何應對新客戶需求與現有客戶的訂單需求高增？”

對此，仕佳光子9月9日在投資者互動平臺回答稱：“目前公司的生產經營正常有序，各產線保持平穩高效運行。公司密切關注市場動態，注重柔性生產能力的培育，結合自身戰略及客戶實際需求對市場變化進行快速響應，能基于訂單需求靈活調配生產線，持續提升產品交付能力，確保市場供應穩定?！?/p>

再從中報的十大流通股股東看， 明星基金經理金梓才管理的財通價值動量和財通成長優選均新進，前者以608萬股排在第五位，后者則以大約357萬股排在第九位。

對比來看目前排在股票型基金首位的華安醫藥生物，從中報看其全部的持倉在22只，甚至在名單的最后還出現了大熱的“易中天”中的天孚通信。進一步看排在11到20位的隱形重倉股，不算已經大漲的舒泰神和熱景生物外，相對不算太顯山露水的就是排在這一陣營首位的邁威生物。

最新，該股的年內漲幅接近150%一線；從基本面的商業化階段來看，雖然其尚未出現類似百濟和榮昌的爆款產品，但其行業地位年內明顯提升：首先是全球化布局，海外收入占比超40%，多款藥物獲FDA/EMA批準；其次是商業化能力，核心產品銷售額達到一定門檻。再次是研發管線深度，其在研項目覆蓋ADC、雙抗等前沿技術。

從上市公司半年報來看，在十大流通股股東中，明星基金經理謝治宇和金笑非的產品都在榜單之中。

接下來用兩個翻倍基的例子來看除重倉股外，隱形重倉股與翻倍基互相成就的例子。

中歐數字經濟精準布局算力、大廠隱形重倉專精特新“小巨人”成關鍵

首先要說的這只基金是馮爐丹管理的中歐數字經濟，這是一只2023年9月份才成立的AI科技主題型公募；或許也是生逢其時，該基金成立后連續取得好成績，2024年排在了同類基金的第64位，而今年最新更是以翻倍的成績高居同類產品第11位。

在書面回復時，馮爐丹表示：“對于人工智能行業而言，從技術發展層面看，2024年下半年，AI大模型逐步邁入L2級別推理能力階段，顯著提升了在數學、代碼等高復雜度任務中的表現。當前，產業正處于向L3級智能體演進的關鍵期，具備多輪推理、復雜任務拆解與多工具協同的能力，進一步拓寬了AI在真實場景中的可商業化空間?！?/p>

“AI并非僅僅是科技板塊的一個分支，而是驅動下一輪全球經濟增長的結構性力量，是科技領域中確定性較高、最具成長潛力的賽道之一。我們通過對產業鏈上下游的系統性研究，力求把握技術突破和商業變現之間的最佳結合點。組合重點圍繞六大AI核心方向進行配置：AI基礎設施、AI應用、國產AI產業鏈、智能機器人、智能駕駛及端側AI。”她進一步強調。

從該基金半年報披露的完整持倉來看，其中在6月30日時有倉位的標的為26只；不過該基金的整體思路非常清晰，一方面是頭兩號重倉股中際旭創和新易盛的占比都超過10%，且前十中的其他標的也基本吻合主題思路的PCB算力類標的；另一方面是在全部有倉位的26只標的中，還是能夠看到基金經理對數字經濟主題的發散性思維痕跡，比如石頭科技、恒生電子、阿里巴巴等也上榜名單之中。

再例如創業板的上市公司匯成真空，作為去年6月5日才上市時間不長的公司，它在上市首年就上漲了大約406%，今年進一步上漲接近了160%。從對外介紹來看，其是一家以真空鍍膜設備研發、生產、銷售及其技術服務為主的真空應用解決方案供應商，主要產品或服務為真空鍍膜設備以及配套的工藝服務支持。值得注意的是，公司生產的真空鍍膜設備應用領域廣泛，目前已應用于智能手機、屏幕顯示、光學鏡頭等消費電子領域。

Wind資訊對該公司的介紹中，公司以真空鍍膜技術及成膜工藝為核心，長期致力于濺射鍍膜技術、蒸發鍍膜技術、離子鍍膜技術、柔性卷繞鍍膜技術以及成膜工藝的研究和應用。2021年8月，公司被工信部授予第三批“專精特新‘小巨人’企業”稱號。在該公司中報的十大流通股股東中，胡宜斌的成名作華安媒體互聯領銜四只公募位列其中。

最后要說的是2021年年中成立的匯豐晉信醫療先鋒，作為醫藥主題類的產品，其投資目標是“致力于捕捉中國內地與港股通標的醫療先鋒主題股票市場的投資機會，基于改良后匯豐估值-盈利選股模型，篩選出能夠持續高盈利的優質上市公司?！蓖瑫r從業績比較基準來看，其設定為“中證醫藥衛生指數*60%+恒生醫療保健指數*20%+中債新綜合全價指數*20%”。

從分年度成績來看，此前三年該基金均未能實現正收益，但今年到目前一舉實現了收益翻倍，特別是今年連續兩季上榜的重倉股三生制藥，最新在2025年的年內漲幅已經達到了4.5倍。

在書面回復時，該基金的基金經理李博康表示：“從個股的選擇上，我們將核心倉位集中在最優質的創新藥資產，尤其是平臺型公司上，這一部分主要是頭部的Biopharma（生物醫藥）和轉型創新的傳統藥企；其次，臨床數據展現出初步陽性信號的，體量相對較小的Biotech（生物科技）類公司，我們也進行了一定的配置，以爭取更大的彈性。另一方面，我們也始終將一小部分的倉位放在創新藥以外的賽道，尤其是短期低估的業績估值類標的，希望能夠從控制波動的角度為組合提供一定的正向貢獻。”

（文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）