國有企業(yè)投融資的新路徑與風(fēng)險防控

隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整及國際經(jīng)濟形勢的不確定性增加，國有企業(yè)投融資環(huán)境發(fā)生深刻變化。國有企業(yè)需在新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域加大投資，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；金融市場深化改革和監(jiān)管趨嚴(yán)，對融資渠道、成本和風(fēng)險管理提出更高要求。近年來，國外研究更注重宏觀經(jīng)濟環(huán)境、金融市場變化及企業(yè)國際化戰(zhàn)略的影響。國內(nèi)學(xué)者則圍繞國有企業(yè)在經(jīng)濟體制改革中面臨的實際問題展開研究，指出國有企業(yè)融資渠道單一、投資決策不科學(xué)等問題，并提出拓寬融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、加強投資項目可行性研究和風(fēng)險評估等建議，深入探討投融資新路徑，構(gòu)建全面有效的風(fēng)險防控體系，為國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供參考。

國有企業(yè)投融資

國有企業(yè)投融資情況近年來，國有企業(yè)的投融資規(guī)模顯著增長，2019年至2023年間，平均融資規(guī)模從9738萬元增至約1.2億元，投資規(guī)模亦持續(xù)擴大。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國有企業(yè)將更加注重投融資的質(zhì)量和效益，多元化融資渠道，降低銀行貸款依賴，并聚焦國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新及綠色低碳產(chǎn)業(yè)，以提升國家競爭力。在投融資領(lǐng)域分布上，國有企業(yè)主導(dǎo)能源行業(yè)，如中國石油、中國石化在油氣勘探開發(fā)中扮演關(guān)鍵角色，同時積極投資新能源，推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在交通領(lǐng)域，國有企業(yè)是鐵路、公路及城市軌道交通建設(shè)的主力軍，完善交通網(wǎng)絡(luò)，提供高效服務(wù)。此外，國有企業(yè)還廣泛參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括水利設(shè)施、通信技術(shù)及房地產(chǎn)領(lǐng)域，如5G網(wǎng)絡(luò)投資、數(shù)據(jù)中心建設(shè)及保障性住房。

投融資模式及特點國有企業(yè)的傳統(tǒng)投融資模式主要包括銀行貸款和財政撥款，這兩種方式在資金籌集和項目投資中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。銀行貸款手續(xù)簡便、資金獲取迅速，尤其適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目；而財政撥款則是政府為了支持特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動重大項目建設(shè)而提供的資金，有助于國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。探索資產(chǎn)證券化，將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可在資本市場交易的證券，以此拓寬融資渠道并提升資產(chǎn)流動性與利用效率。通過PPP等模式引入社會資本，共同參與項目建設(shè)和運營，這不僅能減輕企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)，還能增強項目的運營效能和管理質(zhì)量。積極爭取政府債券發(fā)行額度，利用政府債券的低成本和長期限優(yōu)勢籌集資金，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供有力支持，提升國有企業(yè)平臺公司的融資能力與市場競爭力。

國有企業(yè)投融資面臨外部環(huán)境挑戰(zhàn)公交行業(yè)作為城市公用事業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，其政策性虧損主要由財政進(jìn)行補貼，這些補貼資金源于市、區(qū)財政預(yù)算安排，旨在補償公交企業(yè)提供基本服務(wù)和執(zhí)行政府指令性任務(wù)所產(chǎn)生的虧損。然而，由于財政收入有限且需分配給多個單位和領(lǐng)域，公交行業(yè)所能獲得的補貼資金往往受到嚴(yán)格限制，不僅金額受限，補貼政策的制定和執(zhí)行也需謹(jǐn)慎考量。此外，公交補貼的兌現(xiàn)期限通常較長，受制于政策制定、審核、審批及資金撥付等流程的時間消耗，以及財政資金使用的嚴(yán)格預(yù)算管理和審批程序，補貼資金的到位往往有所延遲，這對公交企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)和運營效益造成了一定影響。公交企業(yè)主要有兩種主營虧損補貼機制，一是財政補貼，通過“市級財政補貼一點”“區(qū)、園區(qū)分擔(dān)一點”“企業(yè)通過三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)收一點”來實現(xiàn)。雖然這種機制對公交發(fā)展有一定保障，但由于次年才經(jīng)審計核定上年度虧損額度，導(dǎo)致公交企業(yè)前期需通過融資墊資，負(fù)債率不斷攀升，增加了融資成本。二是成本規(guī)制，采用預(yù)算制，當(dāng)年兌現(xiàn)，可緩解流動資金壓力，節(jié)約融資成本。其額度根據(jù)上年實際發(fā)生按預(yù)算執(zhí)行，預(yù)撥資金，年中還可向當(dāng)?shù)刎斦块T申請階段性補助，次年一季度依據(jù)審計報告進(jìn)行清算。

國有企業(yè)投融資面臨內(nèi)部管理問題國有企業(yè)投融資決策機制不健全和風(fēng)險管理體系不完善的問題較為突出。部分國有企業(yè)在決策時缺乏科學(xué)方法和充分論證，導(dǎo)致決策失誤，國有企業(yè)在風(fēng)險管理體系方面存在諸多不足，風(fēng)險識別不全面，忽視潛在風(fēng)險如政策風(fēng)險、法律風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險，導(dǎo)致項目實施過程中面臨風(fēng)險。風(fēng)險評估缺乏科學(xué)方法和工具，依賴主觀判斷，評估結(jié)果不準(zhǔn)確。風(fēng)險應(yīng)對措施不夠靈活有效，缺乏預(yù)先制定的應(yīng)急預(yù)案，風(fēng)險預(yù)警機制滯后，難以及時發(fā)現(xiàn)和控制風(fēng)險。國有企業(yè)需加強投融資決策機制的科學(xué)性和民主性，完善風(fēng)險管理體系，提高風(fēng)險識別和評估能力，制定有效的風(fēng)險應(yīng)對措施，以應(yīng)對市場競爭和潛在風(fēng)險。

國有企業(yè)投融資新路徑探索

產(chǎn)業(yè)基金模式的應(yīng)用產(chǎn)業(yè)基金模式在國有企業(yè)投融資領(lǐng)域展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢，為戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)升級提供了有力支持。通過直接股權(quán)投資和參與資本運作，靈活設(shè)定投資期限，挖掘企業(yè)增長潛力。運營幾年后，該基金投資的多家企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展方面取得重大突破，部分企業(yè)成功上市，為基金帶來豐厚回報。其中，一家高端裝備制造企業(yè)在基金支持下，研發(fā)出國際領(lǐng)先水平的智能制造設(shè)備，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外，市值大幅增長。產(chǎn)業(yè)基金有效引導(dǎo)社會資本向先進(jìn)制造領(lǐng)域集聚，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，推動了當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)制造產(chǎn)業(yè)集群的形成和發(fā)展，為地方經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注人了強大動力。

供應(yīng)鏈金融模式的實踐供應(yīng)鏈金融模式在國有企業(yè)投融資中具有重要意義，能有效提升供應(yīng)鏈資金運作效率，增強產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性和競爭力。以某國有鋼鐵企業(yè)為例，該企業(yè)作為行業(yè)龍頭，積極開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，解決上下游企業(yè)融資難題。針對上游供應(yīng)商，采用應(yīng)收賬款融資模式，供應(yīng)商將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)，提前獲得資金，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。對于下游客戶，采用訂單融資模式，客戶憑采購訂單向金融機構(gòu)申請融資，解決流動資金不足問題。此外，該企業(yè)還開展存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，上下游企業(yè)可將庫存貨物作為質(zhì)押物申請融資，盤活存貨資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動性。通過供應(yīng)鏈金融模式的實施，該鋼鐵企業(yè)與上下游企業(yè)合作關(guān)系更加緊密，上下游企業(yè)融資難題得到有效解決，資金周轉(zhuǎn)效率提升，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，增強了供應(yīng)和采購能力。

產(chǎn)融結(jié)合對國有企業(yè)發(fā)展的推動作用產(chǎn)融結(jié)合在國有企業(yè)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色，為其可持續(xù)發(fā)展注入強大動力。通過緊密合作，國有企業(yè)能借助金融機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢和信息資源，優(yōu)化資源配置，精準(zhǔn)投資具有戰(zhàn)略價值和發(fā)展?jié)摿Φ捻椖浚苊饷つ客顿Y，提升資源配置效率。同時，產(chǎn)融結(jié)合有助于國有企業(yè)降低融資成本，通過長期穩(wěn)定的合作關(guān)系獲取更優(yōu)惠的融資條件，減少利息支出和中間費用，提高融資效率。此外，金融機構(gòu)的專業(yè)能力和市場影響力助力國有企業(yè)順利發(fā)行債券，以較低成本融資。在風(fēng)險管理方面，金融機構(gòu)的風(fēng)險管理經(jīng)驗和多樣化工具促進(jìn)國有企業(yè)建立健全風(fēng)險管理體系，運用金融衍生工具有效應(yīng)對市場風(fēng)險，保障經(jīng)營穩(wěn)定性。

案例某大型國有能源企業(yè)與國內(nèi)知名銀行在能源項目融資領(lǐng)域展開深人合作，針對企業(yè)計劃在西部地區(qū)投資80億元建設(shè)的大型風(fēng)力發(fā)電項目，銀行提供了50億元、期限15年的長期貸款，并根據(jù)項目特點和企業(yè)需求定制融資方案。銀行不僅參與項目前期規(guī)劃和可行性研究，提供專業(yè)建議，還派遣專業(yè)團隊實時監(jiān)控資金使用，確保項目順利推進(jìn)。項目建成后，預(yù)計年發(fā)電量20億干瓦時，優(yōu)化當(dāng)?shù)啬茉唇Y(jié)構(gòu)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，同時為企業(yè)帶來顯著經(jīng)濟效益，擴大市場份額，提升新能源領(lǐng)域知名度和影響力。

對銀行而言，此合作不僅帶來穩(wěn)定利息收人，還強化了與國有企業(yè)的合作，提升了能源金融領(lǐng)域的專業(yè)形象和市場競爭力，實現(xiàn)了互利共贏。

國有企業(yè)投融資風(fēng)險防控策略

投融資風(fēng)險分析國有企業(yè)在投融資過程中面臨多種風(fēng)險，包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。市場風(fēng)險源于市場供求變化、價格波動和競爭態(tài)勢改變，可能導(dǎo)致產(chǎn)品積壓、服務(wù)過剩，增加生產(chǎn)成本，壓縮利潤空間。例如，鐵礦石價格波動對鋼鐵企業(yè)成本構(gòu)成重大影響。信用風(fēng)險則表現(xiàn)為企業(yè)自身信用狀況不佳導(dǎo)致的融資難度增加、成本上升，或被投資企業(yè)無法按時償還本息的風(fēng)險。操作風(fēng)險則主要由內(nèi)部流程不完善、人員失誤、系統(tǒng)故障等因素引發(fā)，可能導(dǎo)致決策失誤、業(yè)務(wù)操作錯誤、數(shù)據(jù)丟失、交易中斷等問題。

科學(xué)評估風(fēng)險的方法與工具風(fēng)險矩陣和敏感性分析是國有企業(yè)常用的風(fēng)險評估方法。風(fēng)險矩陣通過評估風(fēng)險發(fā)生的可能性和影響程度，構(gòu)建矩陣圖對風(fēng)險進(jìn)行直觀定位和分類，幫助企業(yè)識別并重點關(guān)注高風(fēng)險區(qū)域的風(fēng)險因素，如市場波動風(fēng)險和客戶違約風(fēng)險等。而敏感性分析則主要分析關(guān)鍵因素變化對投融資項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響，如產(chǎn)品價格、銷售量、原材料成本等。以新能源汽車生產(chǎn)項目為例，通過設(shè)定產(chǎn)品價格波動范圍，計算項目凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等指標(biāo)的變化情況，發(fā)現(xiàn)項目對產(chǎn)品價格變化敏感，價格波動將帶來較大風(fēng)險。企業(yè)可根據(jù)敏感性分析結(jié)果，制定風(fēng)險應(yīng)對策略，如加強市場價格監(jiān)測和優(yōu)化定價策略，以降低風(fēng)險對項目的影響。

完善內(nèi)部風(fēng)險控制制度完善的 內(nèi)部風(fēng)險控制制度是國有企業(yè)防范投融資風(fēng)險的關(guān)鍵。國有企業(yè)應(yīng)建立嚴(yán)格的授權(quán)審批制度，明確各層級管理人員在投融資決策中的權(quán)限和責(zé)任，確保決策規(guī)范化和科學(xué)化，避免個人決策的盲目性和隨意性。國有企業(yè)平臺公司應(yīng)積極探索創(chuàng)新融資模式，通過資產(chǎn)證券化拓寬融資渠道、利用PPP模式引人社會資本、積極爭取政府債券發(fā)行額度等措施，以增強企業(yè)的融資能力和長期發(fā)展活力。同時，積極響應(yīng)國家和省級的合規(guī)管理要求，結(jié)合企業(yè)實際構(gòu)建全面、系統(tǒng)的合規(guī)管理體系，包括制定合規(guī)政策、加強合規(guī)培訓(xùn)、建立風(fēng)險評估與監(jiān)測機制、強化合規(guī)審核與監(jiān)督等，以提升合規(guī)管理水平，為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供堅實的制度保障和融資支持。

動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控與應(yīng)對機制動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控與應(yīng)對機制對國有企業(yè)穩(wěn)健運營至關(guān)重要。以某國有化工企業(yè)海外投資項目為例，該企業(yè)通過與專業(yè)市場研究機構(gòu)合作，實時獲取全球化工市場關(guān)鍵數(shù)據(jù)，利用先進(jìn)數(shù)據(jù)分析技術(shù)及時發(fā)現(xiàn)市場風(fēng)險的早期跡象。在發(fā)現(xiàn)市場需求下滑和原材料價格上漲的風(fēng)險后，該企業(yè)迅速啟動風(fēng)險應(yīng)對機制，加大研發(fā)投人，推出高端化工產(chǎn)品，提高附加值和市場競爭力；同時與供應(yīng)商重新談判，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本。此外，國有企業(yè)應(yīng)建立定期風(fēng)險評估會議制度，組織相關(guān)部門和專家全面評估投融資項目風(fēng)險，根據(jù)評估結(jié)果及時調(diào)整風(fēng)險應(yīng)對策略，確保風(fēng)險可控。在風(fēng)險應(yīng)對過程中，注重部門間協(xié)同合作，形成防控合力，提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力和效率，確保投融資項目順利推進(jìn)，實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟效益。

本研究深入剖析了國有企業(yè)投融資的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)，探索了創(chuàng)新路徑與風(fēng)險防控策略。國有企業(yè)投融資規(guī)模持續(xù)增長，但面臨渠道單一、資金使用效率低等問題，加之外部環(huán)境變化和內(nèi)部管理不足，挑戰(zhàn)重重。本文提出產(chǎn)業(yè)基金、供應(yīng)鏈金融等創(chuàng)新模式，并強調(diào)產(chǎn)融結(jié)合，優(yōu)化資源配置、降低成本、提升風(fēng)險管理能力。在風(fēng)險防控上，構(gòu)建風(fēng)險識別評估體系，運用風(fēng)險矩陣、敏感性分析等工具，完善內(nèi)部風(fēng)險控制制度，建立動態(tài)監(jiān)控機制。

（作者單位：綿陽市公共交通集團有限責(zé)任公司）