企業并購重組中的財務風險及防范對策探討

在企業發展過程中，通過并購重組可以幫助企業盤活資產，擴大生產經營規模，提高企業生產質量，擴大企業利潤空間。但是，由于并購重組過程較為復雜，涉及環節較多，并購重組之前、之后需要進行動態管理，針對被并購企業的經營情況、資產情況、潛力情況、財務情況進行評估調查，才可以從根源上控制風險，保證企業并購重組的科學性及有效性。以上任一環節出現漏洞，都容易引發企業的并購重組失敗，導致企業不但無法提高經濟效益，甚至會出現重大財務危機。

一、企業并購重組動因

1.有利于企業轉變虧損狀態 在當今全球經濟一體化的背景下，企業并購重組已成為許多企業快速擴張、整合資源、提高競爭力的重要手段。然而，并購重組過程中伴隨著的財務風險不容忽視。個別企業受到過去計劃經濟的長遠影響，經營不善，導致企業面臨虧損。而通過并購重組活動，可以對企業虧損狀態進行調整，加強對新技術、新設備的運用，讓企業的管理工作可以獲得更多的先進經驗，實現和企業已有資源稟賦的有機整合，改善企業的經濟效益，讓企業可以實現扭虧為盈，真正地步入發展正軌。

2.實現產業升級 隨著科學技術的日益進步和市場需求的不斷變化，企業需要通過對產業結構、技術水平的升級，以適應越來越復雜的市場環境。依托于并購重組，企業可以加強對新技術、新產品的獲得，促進企業實現產業升級，不光可以優化企業的核心競爭力，還可以擴大企業的利潤空間，從而獲得更多的發展機會。尤其是在這一過程中，可以強化對上下游產業鏈的協同及合作，實現企業產業鏈的有機整合，促進企業提高可持續發展能力。

3.提高資源配置效率 企業在組織并購重組之后，可以針對并購雙方企業的高增值業務活動環節展開有效識別，將企業的重點資源投向這些環節中去，減少低效、無效環節的資源配置總量，實現企業資源的最優化配置，提高資源的使用價值，保障了企業資源配置的科學性及有效性。

二、企業并購重組中的財務風險

1.估值風險 在企業的并購重組活動中，估值是確保后續并購重組活動順利推進的重點。估值太高可能會導致企業支付的成本過高，引發資金流動性風險和融資風險，估值過低也會影響企業并購重組活動的順利進行。之所以出現這一風險，多是由于在企業的并購重組活動中對信息獲取得不夠準確及全面，尤其是個別被并購企業為了增加估值，可能會出現粉飾財務報表的行為，隱瞞自身的潛在風險和負面信息。

2.負債風險 在企業的并購重組活動中，被并購企業在并購活動開始之前可能會存在著大量的債務，容易被忽視，導致企業后續存在較大的負債壓力。例如，被并購企業的短期債務比例相對較高，增加企業流動性風險，若是企業在發展過程中出現了短期資金難以周轉的問題，則容易出現債務違約，導致評估活動無法順利進行。再加上被并購企業存在大量未披露的債務，包括訴訟債務和擔保債務等，隱藏在企業的財務報表中，很難識別并發現。一旦暴露，則會為企業帶來較大的經濟損失。

3.融資風險 融資風險主要指的是企業的并購重組活動中為確保資本獲得充足而組織的投資行為。個別企業的投資門檻較高，資金相對較為集中，若是在這個過程中獲得的資金不夠充足，則會對企業并購活動帶來影響。且個別企業的投資回報周期較久，基于多方因素影響之下，企業可能無法獲得良好的外在投資機會。又或是企業在組織并購重組活動的過程中承擔的負債利息較高，若是無法控制融資費用，則容易導致企業盈利空間壓縮，償還能力受到影響。加之隨著國家貨幣政策的收緊，我國經濟增長速度不斷放緩，企業投入的融資成本不斷提升，都會為企業帶來一定的發展壓力。

4.現金流風險 企業在進行并購重組時，往往要付出一筆資金作為交易對價，短期之內，企業將大量的資金外流，往往會影響公司的正常經營?；蛘邽榱嘶I措足夠的資本，企業可以通過債券或者發行股票來進行籌資，但是這種融資方式的費用比較高，使得企業的現金流量越來越少。

三、企業并購重組中的財務風險防范措施

1.嚴格評估被并購企業的財務狀況 在企業組織并購重組活動的過程中，需要加強對被并購企業財務情況、經營成果的系統化調研，這也是從源頭控制財務風險的有力舉措。在這個過程中，要求專項評估小組發揮出應有價值，由財務、法務部、業務部、其他部門負責人共同參與到其中作為組員，針對被并購企業進行調查，了解企業發展情況、財務情況、金融風險情況。要求該小組組員均具有在并購重組工作上的相關經驗、強大的理論基礎、扎實的工作技能，可以對被并購企業面臨的財務風險展開精準識別。在數據搜集這一環節，除了傳統并購重組調研工作中的財務數據搜集，例如企業的財務數據、稅務數據以及審計報告中的重點數據之外，還需要對被并購企業的非財務數據展開分析。例如企業的治理結構、市場競爭情況、市場信譽度以及業務模式等，確保數據信息收集的全面性，評估工作的有效性，避免出現數據信息失真和數據信息遺漏，影響并購重組之前的風險防范水平。結合收集到的數據信息，將被并購企業的實際情況編制為風險評估報告。報告中的信息包括但不局限于被并購企業的盈利、負債、資產、現金流情況。為保障報告編制的全面性和有效性，報告中還需要標出被并購企業業務活動風險節點、內部治理工作存在的問題以及優化方案和解決措施，以為企業后續的管理層決策制定提供支持。

2.合理安排并購資金 在資金籌措這一環節，需要確定資金籌措的工作計劃，股權支付、債券融資等關鍵要素要全面考慮。股權支是企業通過上市、收購股份等方式進行的融資行為。通過這種方式能更好地控制企業成本，預防和控制財務風險；而債券融資就是通過銀行和其他途徑來籌集資金，比如通過在市場上進行的公開發行債券。上述幾種方法，盡管會使企業的負債率上升，但降低了企業的投資費用，從而減輕了企業在短期的融資壓力。在具體的運作過程中，企業的融資渠道較多樣。比如，企業可以通過股權支付的方式來實現并購，也可以將持有的專利、技術評估等作為基礎，再依托于債權融資將剩余資金進行籌集，企業可有效地規避各種融資模式風險，充分利用各種融資手段的優點與價值。綜合并購雙方的協商結果和談判情況對并購支付方式及節奏進行確定。在這一方面，盡量避免一次性全額支付，應該運用分期支付的方法以避免帶來較大的資金壓力，產生資金鏈斷裂，從而引發重大財務危機。在安排支付節奏的過程中，可以綜合被并購企業的財務現狀和業務能力表現情況，對支付節奏進行動態調整，在保障并購活動順利進行的同時，也可以降低資金風險。若是在并購時存在大額并購款項，則可以通過和金融機構之間的合作，依托于保底和信用證等多種支付方式控制企業資金支付風險。為保障并購重組活動的順利進行，從根源上防范發展風險，企業需要在并購重組活動中建立健全資金使用監督機制，主要是針對資金支付的各個環節進行風險分析，安排專業工作人員進行動態檢查，明確資金支付的時間、進度、節點是否符合計劃要求。在這個過程中，也可以通過大數據，云計算技術等針對其風險進行動態識別，若是發現存在風險，則可以第一時間發出預警信息，安排企業專業人員進行防控。

3.加強財務整合工作 企業需要針對并購雙方的財務流程展開系統化梳理，針對其中的冗余環節、低效環節進行剔除處理，并制定出符合并購之后企業管理需求和財務管理流程，保障并購之后企業的內部管理流程足夠規范、工作便捷、管理高效。并在這一過程中，強化內部控制和風險管理，保障財務管理工作的科學性及有效性、財務流程穩健性，為企業的后續并購重組工作順利進行、提高企業經濟效益奠定基礎。值得一提的是，在企業的并購重組工作中，財務流程整合必然會引發一定的沖突，企業需要在流程整合的同時加強協調，保障并購雙方的溝通及交流，建立聯動機制。

在企業的并購重組工作中，需對并購雙方的會計核算方式以及標準進行統一處理，確保財務信息具有一定的可比性，財務內容足夠精準有效。尤其是需要做好被并購企業并購之后的企業資產負債和權益性系統評估，確保資產負債信息足夠真實、完整和有效。并針對并購之后的成本投入情況進行動態核算，加強財務報表分析，以確保并購之后企業的盈利水平和競爭力可以達到目標。

人員整合是企業并購重組活動中不可缺少的一部分，該部分主要是展開雙方財務團隊的人員整合，保障人才結構設計科學合理，提高其專業素質能力，實現企業人力資源的最優化配置，為企業后續的并購重組活動奠定人才基礎。在這一方面，企業需要為財務團隊提供培訓教育機會，配套建設激勵機制，以提高其創造力和創新力作為重點，強化團隊之間的聯動、溝通及協調。

4.建立風險預警機制 一是成立專門的企業風險管控機構和團隊，對企業在并購、重組過程中存在的各種財務風險進行及時監測和預警。在這個機構和團隊的構建中，需要相關工作人員具備良好的風險評估能力，具備扎實的行業工作經驗，能夠準確地辨識出企業的并購重組后的風險，并對其進行高效的評估。二是要建立健全風險預警指標制度。這一指標的設計需要包含財務報表數據、市場變動數據、政策法規調整數據等，以真實、直觀、全面的方式將企業的運營狀況及風險程度顯示出來。通過對上述各項指標進行定期對比分析，能夠及時地判斷出企業有無潛在的財務風險，從而采取有效的預防對策。三是要構建和完善應急響應體系。如果企業出現了風險問題，就必須馬上啟動緊急方案，由專門工作人員對問題進行詳細剖析，找出問題的原因和對策，同時要與監管部門和其他相關方進行密切的聯系和協調，以期能夠得到幫助。四是要加大對職工的素質培養，提高職工的職業素質，只有使所有職工都對風險有所了解，才能在企業中形成人人介入、合力預防的氛圍。

5.建立財務信息化系統 在并購重組活動中，企業需要加強對財務信息化系統的建設，實現并購雙方信息的有效傳遞。面對在并購重組及財務整合過程中存在的各類風險，也可以通過該系統進行及時交流。在該系統建設過程中，要求其具有以下功能模塊：

一是數據采集及分析。主要是針對并購雙方的財務經營數據展開分析，明確并購重組活動是否存在潛在風險，發現風險之后可以立即介入，提高風險防控能力。

二是標準統一模塊。包括會計政策、會計科目、會計估計、財務流程、預算管理、檔案管理等標準模塊。通過制定統一標準的管理要求，以確保在并購重組之后，企業的財務管理工作逐步規范，避免出現數據信息不一致、報表內容不同的問題，從而引發財務風險。

綜上所述，為提高企業的市場競爭力，企業會頻繁組織并購重組活動，而該活動的組織除了可以為企業帶來經濟效益，但也會引發財務風險。為從根源上控制財務風險，企業需要在并購重組之事前、事中、事后三個階段制定出針對性的控制管理措施，加強對被并購企業的發展情況調查，做好并購重組之后的內部整合，保障企業并購重組活動的開展有效性，為企業的穩定可持續發展奠定基礎。

[作者單位：京能源深（嘉興）能源科技有限公司]