利率再降，老百姓如何理財

帖俊峰

1996年，繼5月1日調低利率后，中國人民銀行于8月23日又一次大幅度降低了存貸款利率。盡管前一次調低利率后，老百姓反應平淡，許多人仍視銀行儲蓄為最安全、最方便的資金增值手段，但是，對利率變動敏感性不太強的老百姓面對取消保值、兩次降息這一連串的動作，終于漸漸發現——

儲蓄存款，醉人的笑容不再有

近年來，我國對居民儲蓄一直持鼓勵和支持的態度。特別是從1993年7月起對3年以上定期存款實行保值以來，銀行存款更是獨具魅力，不僅沒有風險，而且收益可觀，一度成為大眾投資的首選目標，于是全國城鄉居民儲蓄余額連年居高不下，進入1996年已突破3萬億元大關。

在信貸資金來源中，個人儲蓄存款的比重越來越大，目前我國經濟發展所需資金的70％依賴于銀行貸款，而信貸資金來源中，有50％至60％依賴于儲蓄存款。從金融系統負債結構的巨變中可以發現，銀行已從過去主要運用國家的資金轉變為主要運用個人資金來參與經濟活動。許多銀行競相設置儲蓄網點，變相提高存款利率，甚至不計血本盲目競爭，掀起一輪又一輪“攬儲大戰”，在資產質量低下的同時，儲蓄成本不斷上升。加之近年來許多企業采取種種手段，通過企業的破產、合并、分立等方式逃避銀行債務，拖欠貸款利息，使逃債、賴債、廢債之風越刮越猛。由于這些不規行為的影響，全國幾大國有商業銀行、農村信用社的經營效益日趨下降，信貸資產質量越來越低。近年來，全國銀行業虧損面積逐年擴大，虧損數額不斷增多，部分金融機構已初露支付危機的苗頭。如果銀行真正經營虧損而支付不了客戶的存款，那么受損失的自然是儲戶了。

為保護存款人的利益，國家根據宏觀經濟政策的需要，繼取消保值貼補之后，又連續兩次下調利率。表面上看存款人的利益受到損害，實則通過減輕銀行負擔使銀行不致因破產而侵吞老百姓的存款。況且調低后的利率仍比上半年平均零售物價指數高，呈明顯正利率。但不管實際利率如何呈正，面對名義利率的急劇下降，人們的心理就有些承受不起。只要對照一下前后兩次調整后的利率表，我們就會發現：第二次調整后的五年期利率（年利率9．00％）與第一次調整后的一年期利率（年利率9．18％）還相差0．18個百分點，也就是說，今后存五年期的年收益還不如以前存一年期的收益高。而且定期一年、二年、三年、五年4個檔次的利率差異又極其微小，說明長期存款已失去往日的魅力，存長期不如存短期。

面對儲蓄存款的種種“利空”形勢，廣大居民由衷地感嘆：改革開放，人們手里多多少少有了一些錢，該買的幾大件都買齊了，錢又沒多得能購置房子、購買轎車。怎么處置這辛辛苦苦攢下來的血汗錢，讓它保值增值，就成了尋常百姓一個不大不小的煩惱。事實上，一個不容樂觀的問題已擺在了我們面前——

如何理財，老百姓步入困境

目前雖然老百姓的金融意識日漸增強，投資理財觀念發生了巨變，但當儲蓄這個最具大眾化的投資渠道黯然失色后，人們在投資行為的選擇上還真有些茫然。于是，不少人陷入了投資困境：借債投資，不可輕取；入股投資，須加小心；實業投資，風險太高；追潮投資，切勿盲從。仔細分析，我們不難看出，目前的投資困惑主要來自以下幾個方面的原因：

原因之一——投資渠道雖在不斷擴展，但適合老百姓的還是太少。老百姓手中的確有了點錢，但很有限，像期貨、房地產等需大額投入的投資，實在無法問津。集郵、集幣、字畫等，雖不必投入太多，但也需花費較多的時間和精力，許多人難以有如此付出。較為遺憾的是，目前我國百姓還不能像國外居民那樣把錢交給投資公司，由投資公司的專業人員替他們投資股市。

原因之二——人們金錢積累的速度大于投資知識積累的速度。1981年剛出現國債時，老百姓對國債不了解，“計劃分配”到手的債券，恨不得今天10元買進，明天5元、6元就賣出。對股票、期貨等更缺乏相應知識，現在涉足股市的人相當一部分只是在盲目追風，對股市深層的運作毫無了解。盡管在獲利方面的不可預測因素很多，但一般來講，專業知識越豐厚，獲利的可能性就越大。

原因之三——投資者投資心理不成熟。投資本身具有三種可能性：賺、不賠不賺、賠。可是許多人投資，既不愿承擔風險，又期待較高的回報率，對賠缺乏充足的心理準備。在相當多的股民身上，存在投機過度現象。我國股市受政策、消息影響，表現為政策市、消息市，一旦有消息傳出，股市即大起大落。

由以上分析可以看出，在大眾化的投資渠道不太多的情況下，對于普通百姓來說，就是要面對現實，在投資上作出理智的選擇。從大眾投資學角度看，個人投資的最佳形式就是選擇好適合自己的投資方式——

組合投資，給你一個新感覺

敢于投資是金融意識增強的一種表現，而善于投資則是百姓理財最重要的課題。利率下調后，有專家提出一種家庭組合投資方式，即40％銀行儲蓄，30％買債券，10％買股票，10％買保險，10％搞其他投資。下面，筆者對各種投資機遇逐一進行分析：

儲蓄銀行儲蓄雖然收益大幅減少，但作為一種保本的保值手段仍有必要，只是不可過量，40％左右為宜。

債券主要包括國債和企業債券兩種。由于今年國債持續火爆，加之存款利率的一再下調，國債已成為人們的投資熱點。今年發行的國債不僅品種多、收益高，而且流通性好，變現能力強，深受廣大投資者青睞。從長遠來看，銀行利率的調低將帶動資金拆借利率的下調，而國債的收益則是固定不變的。我國國債利率之高，在世界上也是少有的，其利率高出國外同期債券一倍以上。從目前來看，可分兩種方式買進：一是買新國債。今年幾乎每月都有新國債推出，從已發行的六期國債來看，年收益率在12％左右，如能享受到券商讓利手續費優惠，則收益率可提高到12．5％，此收益率要高出五年期銀行存款利率3個百分點還多；二是通過委托買進已上市的國債，不僅收益率大大高于同檔次銀行存款，而且隨時可通過證交所網絡拋出兌現，資金機動性較強。今年我國發債的總規模為1952億元，目前正是高潮迭起，相信今后陸續推出的各類品種，將會使熾熱的債市再火一把。另一方面，由于今年繼續執行適度從緊的金融財政政策，企業的資金緊張狀態仍將持續，這樣企業通過發行債券直接融資的欲望非常強烈。企業債券不僅收益遠高于同期銀行存款，且可流通轉讓。因此既適合家庭長期投資，也適合大資金短期持有。綜合來看，今年國債和企業債券二者的總體實力看好，購買份額應占30％左右。

股票中央在指導今后15年國民經濟和社會發展的綱領性文件中明確指出：“適當擴大直接融資，積極穩妥地發展股票融資。”可以說，股市將為未來我國經濟發展提供源源不斷的資金動力，并且隨著居民儲蓄意向的趨弱，股市將是把這筆巨大閑置資金帶入投資的最便捷的通道。在發達國家，資金的來源大部分以直接融資為主，幾乎占到70％；而在我國卻不到10％，發展的余地十分廣闊。近期，從基本面來看，在各種“利好”因素的全面支撐下，深滬兩地股市總體狀況有所好轉，市場比較平穩。因此，投資者拿出10％的資金購買股票，相信只要有一輪中級行情，便可獲利20——30％。若能參與一級市場的新股認購，一但新股成為領漲板塊，則獲利更為豐厚誘人。

保險隨著人們保險意識的日漸增強，花錢買平安，花錢買放心已成為現代生活的新時尚。保險意識實際上也是一種現代生活意識。作為一種對“風險”的投資——購買保險，雖然目前在我國仍然不太普及，但從風險性、保障性、可靠性和利益性的角度來考慮，購買保險乃是一種最可靠的家庭理財投資。目前普通家庭可購買的保險最常用的有五種：家庭財產保險、家庭財產儲金保險、城鎮居民住房保險、產品質量責任保險、平安康利保險。據測算，購買各種保險的資金占到總投資的10％為宜。

其他投資隨著存款利率的下調，廣大居民的投資呈現出多元化格局，相當部分人把投資視點轉向一些新渠道，以求在新的投資領域中掀起熱潮。這些渠道主要包括錢幣、郵票、古玩、字畫、糧票等，涉足這些領域，不僅要從投資角度考慮，更應融入個人愛好和興趣，因為帶有鑒賞性的投資比單純的獲利性投資更有價值。由于這些門類專業性較強，投資比例不宜過大，10％左右即可。

以上組合投資方式只是一種最具大眾化的搭配，而事實上每個家庭的實際情況又是千差萬別，因此，如何進行資金的“優化配置”和“最佳組合”，就須結合自己的資金實力和個人喜好等因素來作出判斷了。只有選擇適合自己的“組合投資”方式，才能在廣闊的投資領域中爭取主動，把握良機。

責任編輯：楊曉升