熱刊

操縱指數

《新財富》2002年4月號

香港恒生指數在設計上會存在缺陷嗎？香港的機構投資者用行動給了這個問題一個肯定的答案。通過沽空\"聯通\"和\"中移動\"就可以操縱香港恒生指數，從而在指數期貨獲巨額利潤！背后操縱的香港機構投資者并不需要實際出錢，只需拋空7億港元市值，即可成功操縱期指。為什么會這樣呢？原因就在于，這兩家公司在恒指中所占比重可以超過20%，并且由于國家持股75%，另25%股權又多操縱在機構投資者手上，這樣便令操縱成本大大降低。對于投資者來說，這是一件多么可怕的事。

初試WTO

《財經》2002年4月20日

入世后的第一場貿易戰我們打得很漂亮。對于美國進口鋼鐵加稅政策，中國政府從轉基因大豆入手的反擊可謂絕妙。其實，這更像是一種巧合，因為中國政府宣布《農業轉基因生物進口安全管理辦法》的時間是在1月17日，而美國政府宣布對進口鋼鐵加征關稅是在3月5日。

當前依然在演進的貿易爭端，如果放眼來看，只是波譎云詭的國際貿易圖景的一個小小的片斷。對于中國來說，諸如此類的貿易爭端僅僅是一個開始。加入WTO不但不會使我們免除這樣的爭端，反而可能會越來越多。但是，WTO同樣使身處多邊貿易機制的中國有機會利用這一機制所提供的爭端解決機制，主張自己的權利，維護自身的利益。如同WTO副總干事米格爾o羅德魯斯o門多薩所說：\"這是發展中國家能得到的最好的東西，最好的保護機制就是多邊貿易機制。\"

買殼煉獄

《數字財富》2002年4月號

高科技企業于A股市場買殼上市，就意味著股價翻番，高科技企業及企業家一夜成名，于是1999--2001年間，大量高科技企業紛紛買殼上市并不斷充實著所謂的\"高科技板塊\"。然而，時隔一年之后的今天，當我們回過頭去審視這一現象時，卻真實地發現：曾經通往輝煌的買殼道路本質上竟是一條幻景明滅之路。

國內高科技企業處于成長階段，其規模往往偏小，而國內上市公司則由于其傳統色彩，企業資產規模龐大。買殼上市后，科技資產產生的利潤被龐大的傳統資產稀釋后，資產收益率自然微薄。連續凈資產收益率達6%以上才能配股的規定，對于付出巨大代價才得以買殼上市的高科技企業而言，產生出的無疑是小馬拉大車的后果。

高科技企業買殼曾經在1999年前享受了天堂之樂，又在1999--2001年間飽受煉獄之苦，而他們的未來則必定是回歸人間。

澳門博彩

《今日財富》2002年4月號

在中國農歷新年前夕，澳門政府在2002年2月8日正式公布了澳門3張賭牌的得主，兩家美國公司和一家澳門公司。從而結束了自1961年以來澳門賭業由澳門旅游娛樂有限公司獨家壟斷的局面。而兩家美國公司的背景都是來自拉斯維加斯，它們分別是由號稱是拉斯維加斯賭業之夫的史蒂夫o韋恩領軍的永利娛樂渡假村（澳門）股份有限公司和銀河娛樂場股份有限公司。第3張賭牌則正如人們所預料的那樣批給了何鴻 的澳門博彩股份有限公司。至此，自2001年下半年以來備受世人關注的澳門賭牌之爭終于落下了帷幕。從賭牌的發放情況看，澳門政府從21家來自多個不同國家的競爭財團中，情有獨鐘的選擇了兩家來自拉斯維加斯的公司作為贏家，就不難看出澳門政府已將拉斯維加斯作為今后發展模式的傾向。

中國特色的董事會

《商界》2002年5月號

在很多人眼里，企業的最高權力機構是董事會，企業所有者就是董事長，這是形成董事會角色錯位的思想根源。實際上，企業的所有者是全體股東，股東大會才是企業最高權力機構。股東出于信任，通過股東大會產生董事，組成董事會。二者之間不是領導與被領導的關系，而是委托代理關系。

正是在這種錯誤的觀念下，本來就是弱小的中小股東就顯得更加弱小。這種弱小不但體現在客觀上，更在于他們認為自己原本就應該是這樣。強勢是中國董事會的特色，因為強勢，各種問題便產生了。記得去年王志東離職后，曾引來長達數月的同情和聲援。但外國人就愣是沒看懂：為了保證投資人的利益，炒掉一個短短9個月讓企業虧損1700萬美元的CEO，是再正常不過的事了，何須如此大驚小怪。

應該承認，“中國特色”并不是在時時處處都是個好東西。