中國并購指數(shù)

中國并購指數(shù)由《科學(xué)投資》雜志、“中國并購交易網(wǎng)”及全球并購研究中心(WWW．online—ma．com)聯(lián)合推出，版權(quán)共同所有?！犊茖W(xué)投資》自2002年起每月登載，歷史數(shù)據(jù)、計(jì)算參數(shù)、解釋權(quán)屬于“中國并購交易網(wǎng)”。鼓勵(lì)轉(zhuǎn)載，但必須注明出處。

并購指數(shù)編制依據(jù)：

1、“中國并購交易網(wǎng)”數(shù)據(jù)庫(www．mergers-china．com)；

2、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》的公告及統(tǒng)計(jì)；

3、上海證券交易所、深圳證券交易所的公告及統(tǒng)計(jì)。

并購事件（TOP5）

1.羅氏在華公司合并 3月1日，全球十大制藥跨國公司之一羅氏(Roche)公司在上海的羅氏泰山、羅氏三維和羅氏新亞三家公司合并后更名為羅氏(上海)維生素公司。

2.北京博奧收購上市公司萬東醫(yī)療(600055) 3月1日，北京博奧生物芯片有限公司以吸收合并萬東醫(yī)療控股股東方式完成對其收購。

3.eBay收購易趣網(wǎng)股權(quán) 3月18日，美國eBay將投資3000萬美元現(xiàn)金收購易趣網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)(上海)有限公司33％的股權(quán)。

4.中石化收購東興石油 中石化集團(tuán)以22億元與中石油爭購湛江的東興煉油化工項(xiàng)目。

5.和訊收購海融 和訊以發(fā)行新股的方式完成對海融的并購，由此國內(nèi)最大的綜合財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)公司誕生。

并購交易行業(yè)公布

說明： 1、餅圖反映不同行業(yè)并購交易金額所占比例；柱圖表示不同行業(yè)發(fā)生的并購筆數(shù)；

2、行業(yè)分類依據(jù)為證監(jiān)會公布的上市行業(yè)分類及行業(yè)代碼：C1紡織、服裝、皮毛，金屬、非金屬，C7機(jī)械、設(shè)備、儀表他制造業(yè)，E建筑業(yè)，G信息技術(shù)業(yè)，H批發(fā)和零售貿(mào)易，J房地產(chǎn)業(yè)，K社會服務(wù)業(yè)，M綜合類。

并購交易量

說明：在2002年1月至2002年3月的一個(gè)季度期間內(nèi)，涉及上市公司的并購交易呈現(xiàn)出總體上升的趨勢。雖然2002年1月的并購成交較為冷清，但是在罕過短暫休整后，從1月末2月初開始，動(dòng)日趨活躍的一個(gè)明顯標(biāo)志。其中單筆金額過億元的并購逐漸增加，是并購活。

并購標(biāo)的排行（TOP100）

并購標(biāo)的排行是研究一家上市公司在經(jīng)營中遭到外來資金收購的可能性。指數(shù)區(qū)間為0到100，數(shù)值越高表示越容易被收購。該指數(shù)以買方的視角，從上市

公司的股本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、買殼成本、公司經(jīng)營等多個(gè)方面考察，建立指標(biāo)體系，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，綜合評判被收購公司。結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)狀， 目前只研

究上市公司非流通股權(quán)的收購。該指數(shù)的建立基于．四項(xiàng)基本假設(shè)：1．信息充分披露；2．股東(含國家)、上市公司、買方為完全“經(jīng)濟(jì)人”，追求自身利益的最大

化；5．參與各方不從二級市場獲得額外收益(指坐莊、惡意炒作)；4．市場擁有眾多參與者，完全自由競爭。須提示：該指數(shù)不做為資本市場的投資依據(jù)。

每月案例分析

聯(lián)想收購漢普

2002年3月21日，三位新派徽商聯(lián)想總裁楊元慶、亞洲物流科技主席魯連城、漢普國際總裁張后啟在香港簽定協(xié)議，宣布中國最大的IT制造企業(yè)聯(lián)想集團(tuán)(992)收購中國最大的管理咨詢公司漢普國際。聯(lián)想朝著向IT服務(wù)轉(zhuǎn)型的方向又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

收購過程

根據(jù)收購協(xié)議，聯(lián)想認(rèn)購漢普國際2550萬股新股份，占完成后其全部已發(fā)行股本51％，代價(jià)為55，000，000港幣。另外，聯(lián)想同意收購?fù)瓿珊?，“將向漢普國際轉(zhuǎn)移(或促使其有關(guān)附屬公司轉(zhuǎn)移)若干業(yè)務(wù)合約(其未履行合約總值約為人民幣2，605，000元)以及向漢普國際轉(zhuǎn)讓賬面凈值約人民幣891，825元之若干固定資產(chǎn)(主要由計(jì)算機(jī)及其它設(shè)備組成)?！?/p>

與此同時(shí)，聯(lián)想還以現(xiàn)金2387萬港幣購入原漢普國際母公司亞洲物流科技(862)的1．59億股新發(fā)行股票，占亞洲物流科技擴(kuò)股后4．8％的股權(quán)。交易完成后，亞洲物流科技還間接持有漢普國際30％的股份。

背景和動(dòng)因

此次并購被認(rèn)為是新形勢下實(shí)業(yè)型資本(聯(lián)想)、投資型資本(亞洲物流)和知識型資本(漢普國際)的共存共贏。

作為中國本土最大的汀制造企業(yè)，聯(lián)想已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)高速增長后的衰退期。在世界PC市場普遍不景氣的情況下，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)增長乏力，裁員的決定在業(yè)界沸沸揚(yáng)揚(yáng)。聯(lián)想不得不考慮挖掘新的利潤增長點(diǎn)，近期與廈華合作手機(jī)業(yè)務(wù)即是一個(gè)動(dòng)作。但是手機(jī)市場如同另一個(gè)PC，聯(lián)想顯然不愿滿足于制造廠商的角色。向IBM學(xué)習(xí)，從制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型，利用上市公司的資金優(yōu)勢收購?fù)》?wù)廠商，無疑是一條最佳路徑。

此時(shí)在國內(nèi)的汀應(yīng)用和管理咨詢市場，競爭異常激烈，漢普所面臨的對手都是國際重量級企業(yè)。汀與管理咨詢的結(jié)合使得這一行不僅有普華永道、艾森哲、畢馬威等脫胎于國際五大會計(jì)師事務(wù)所的管理咨詢公司，還有IBM、惠普等傳統(tǒng)IT企業(yè)，國內(nèi)大大小小的管理咨詢公司更是難以勝數(shù)。雖然漢普目前是國內(nèi)廠商中的佼佼者，但要面對國際競爭，無論從資金規(guī)模還是人力資源來講，漢普都急需補(bǔ)充新的血液。

對亞洲物流科技來講，資本運(yùn)作要強(qiáng)于實(shí)業(yè)，對漢普難以再有大規(guī)模投資。此時(shí)找一家頗具實(shí)力的企業(yè)，對漢普進(jìn)行補(bǔ)血，雖然稀釋了股權(quán)，但漢普今后的增值將會給予其巨大的收益。何況亞洲物流的主業(yè)可以與漢普互相補(bǔ)充，漢普的強(qiáng)大對于亞洲物流的好處決不止一點(diǎn)。

收購評述

此次并購對IT產(chǎn)業(yè)界和投資界來說都具有里程碑式的標(biāo)志意義。

1、聯(lián)想樹立國內(nèi)IT廠商轉(zhuǎn)型的榜樣

傳統(tǒng)的IT廠商向服務(wù)轉(zhuǎn)型，從以生產(chǎn)為主到提供服務(wù)為主，這已經(jīng)得到了國際IT界的一致認(rèn)可，此次控股國內(nèi)最大管理咨詢公司，聯(lián)想可謂得償所愿。新漢普依托聯(lián)想集團(tuán)的強(qiáng)大資金、廣泛的客戶渠道，必然導(dǎo)致中國高端I丁應(yīng)用與管理咨詢市場格局的重新洗牌?？梢灶A(yù)見，今后的聯(lián)想會將自身硬件設(shè)備和漢普的服務(wù)進(jìn)行捆綁銷售，無論從計(jì)算機(jī)設(shè)備還是汀服務(wù)來說，聯(lián)想都將遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)對手，進(jìn)入國際一流I丁廠商行列。

2、知識資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制

漢普國際自2000年11月成立以來，到2001年底未審計(jì)稅后利潤只有364萬港幣，有形資產(chǎn)凈值2180萬港幣，而聯(lián)想為51％股權(quán)所付出的代價(jià)是5500萬港幣的現(xiàn)金和價(jià)值327萬港幣的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，知識資產(chǎn)的價(jià)值確定再次成為人們的關(guān)注焦點(diǎn)。

3、資本無國界

在此次并購中除了三方不同的行業(yè)背景外，其資本來源也很復(fù)雜。聯(lián)想集團(tuán)雖作為中國內(nèi)地汀企業(yè)，但已在香港上市，所用資金大部分為國際資本漢普國際的前身漢普咨詢則是土生土長的中國企業(yè)；而亞洲物流則為港資企業(yè)。股權(quán)的繁復(fù)顯示企業(yè)的國家屬性正在逐步消失，并購正在將全球變?yōu)橐粋€(gè)統(tǒng)一市場。(聞吾)