“中經(jīng)開”案一審開庭迷霧依舊

11月11日上午，原中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司總經(jīng)理姜繼增涉嫌操縱東方電子非法獲利案，在北京市一中院開庭審理。

庭上，一度在中國證券市場上叱咤風(fēng)云的姜繼增，在身陷囹圄一年多后再次出現(xiàn)在公眾面前，他的滿頭白發(fā)及在辯解時(shí)難以自控的失聲痛哭令人印象深刻。

當(dāng)天的庭審結(jié)束后，法院宣布擇日再次開庭。

誰在操控東方電子？

北京市檢察院一分院的起訴書僅千字，指控被告人姜繼增在擔(dān)任中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司總經(jīng)理、法定代表人期間，于1999年4月至7月間，指使其公司證券總部交易部經(jīng)理桑會(huì)慶等人，集中7.8億余元，大量連續(xù)買賣東方電子股票，中經(jīng)開從中非法獲利5.5億余元。

起訴書稱，姜繼增身為國有公司主管人員，為使本公司獲取不正當(dāng)利益，指使他人采用集中資金優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣，并以自己為交易對(duì)象進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣的手段，操縱證券交易價(jià)格，情節(jié)嚴(yán)重，已構(gòu)成操縱證券罪。

姜繼增的律師李貴方在庭上為其做無罪辯護(hù)。李貴方認(rèn)為，中經(jīng)開或姜本人都沒有操縱東方電子的價(jià)格。東方電子在1999年4月至7月間的大幅上漲，是整個(gè)股票市場所為。當(dāng)時(shí)適逢\"5·19行情\"，從當(dāng)年5月19日至6月30日，僅33個(gè)交易日中，滬指就從1059點(diǎn)漲至1689點(diǎn)，漲幅60％；深指從2521點(diǎn)漲至4702點(diǎn)，漲幅更高達(dá)75％。當(dāng)時(shí)，東方電子虛假業(yè)績未被懷疑，自然成為了這一輪行情中的熱門股票。而成倍增長屬于自然的市場行為，不是中經(jīng)開的操縱結(jié)果；且此時(shí)正是中經(jīng)開的建倉階段，出于交易常理考慮，中經(jīng)開不可能在此階段將價(jià)格拉升。

李貴方在辯護(hù)詞里進(jìn)一步指出，中經(jīng)開在買賣東方電子股票中的不規(guī)范運(yùn)作，主要是原中經(jīng)開證券交易部總經(jīng)理桑會(huì)慶所為，姜繼增只是負(fù)責(zé)投資決策。當(dāng)時(shí)，中經(jīng)開具體的股票運(yùn)作完全由桑會(huì)慶負(fù)責(zé)，無論是公司證券部的自有資金還是計(jì)劃部調(diào)入的資金，桑都有權(quán)自主支配，對(duì)交易員的指令也由桑會(huì)慶下達(dá)。

辯護(hù)詞還披露了時(shí)任中經(jīng)開證券交易部經(jīng)理的桑會(huì)慶的更多秘密：在外面私下開設(shè)大量的老鼠倉，杭州廣融公司就是其中之一。因此，不排除桑有試圖利用中經(jīng)開的資源，配合自己的“老鼠倉”，實(shí)現(xiàn)對(duì)東方電子操縱的意圖。

檢察院提供的中經(jīng)開與廣融公司之間的對(duì)倒證明也顯示，廣融與中經(jīng)開之間的交易只賺不賠，桑欺上瞞下，暗中操縱中經(jīng)開對(duì)東方電子進(jìn)行違規(guī)操作，其目的就是為了使自己的老鼠倉從中牟利。

據(jù)市場人士觀察，桑也的確不是等閑之輩——2002年底，上市公司悅達(dá)投資的前十大股東名單中，桑赫然在列。另有傳聞稱，桑還曾是濟(jì)南百貨重組鬧劇的背后參與者。但桑至今未能歸案，據(jù)稱早已出走新西蘭。由此，有關(guān)猜測和他的失蹤一起成為不解之謎。

不過，桑會(huì)慶之弟、杭州廣融負(fù)責(zé)人桑軍慶現(xiàn)已被捕，此人對(duì)杭州廣融的“老鼠倉”操作供認(rèn)不諱。在姜繼增案開庭的第二天，桑氏兄弟等涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪案也已開庭。

姜繼增的不歸路

《財(cái)經(jīng)》獲悉，姜繼增于2002年7月26日被公安機(jī)關(guān)帶離辦公室。此前的6月7日，中經(jīng)開被央行以嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營為由予以撤銷（詳情參見本刊2002年6月號(hào)《中經(jīng)開之死》）。據(jù)姜的辯護(hù)律師李貴方透露，當(dāng)時(shí)姜還很樂觀，認(rèn)為自己不過是違規(guī)，說清楚問題就可回家，因此與公安“十分配合”。但沒想到的是，到了8月31日逮捕令就下來了。

當(dāng)時(shí)，中經(jīng)開涉案被羈押者有五人，其中包括原證券總部負(fù)責(zé)調(diào)動(dòng)資金的財(cái)務(wù)部經(jīng)理錢民。但其余四人在接受調(diào)查后都被釋放并免于刑事起訴，惟獨(dú)姜繼增被逮捕，并最終被以涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪提起公訴。為此，姜曾多次向律師表達(dá)了自己的“憤懣”：他是被財(cái)政部派到中經(jīng)開進(jìn)行清理整頓的，他所做的一切都是為了挽救中經(jīng)開，孰料到頭來自己卻成了階下囚。

身陷囹圄一年多，再次出現(xiàn)在公眾面前的姜繼增已是滿頭白發(fā)。在法庭上作辯解時(shí)，說到激動(dòng)處，姜一度當(dāng)庭痛哭失聲。

據(jù)多位認(rèn)識(shí)姜的知情者介紹，姜一向強(qiáng)硬、專橫、剛愎自用，他的這一鮮明個(gè)性在炒作東方電子“成功”后更是達(dá)到極致。中經(jīng)開是財(cái)政部獨(dú)資的惟一一家信托投資公司，曾因“327”國債事件、“長虹轉(zhuǎn)配股事件”等在中國證券市場上聲名顯赫，但另一方面又因違規(guī)經(jīng)營等早已出現(xiàn)累累危機(jī)。1997年，原大連市財(cái)政局局長姜繼增背負(fù)財(cái)政部的尚方寶劍調(diào)任中經(jīng)開總經(jīng)理，開始對(duì)中經(jīng)開進(jìn)行清理整頓。當(dāng)時(shí)中經(jīng)開的主要業(yè)務(wù)有三類：一是國家特許的存貸業(yè)務(wù)；二是和地方財(cái)政共同進(jìn)行的各類企業(yè)投資；三是散布各地的證券經(jīng)營。這三類業(yè)務(wù)均有眾多歷史爛賬。衡量再三后，姜把工作目標(biāo)集中到對(duì)各地證券經(jīng)營的清理整頓上，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)了十幾億元的大窟窿，其中光是挪用客戶保證金就高達(dá)6.5億元。姜因此決定對(duì)中經(jīng)開實(shí)行“業(yè)務(wù)改革”，各業(yè)務(wù)部門、證券總部和各營業(yè)部的對(duì)外融資和擔(dān)保權(quán)被取消，各類資金納入公司計(jì)劃資金部統(tǒng)一管理。此后，中經(jīng)開的證券投資業(yè)務(wù)收歸總經(jīng)理直接管理，其決策具體到公司自營盤可以買哪只股票。

1998年初，姜繼增到香港向有關(guān)“大師”進(jìn)行“投資方面的請(qǐng)教”，后又將公司自營部的數(shù)位部下派到香港受訓(xùn)。此時(shí)，姜已將中經(jīng)開的發(fā)展目標(biāo)定為“怎樣成為投資銀行”了，“炒股大業(yè)”初現(xiàn)端倪，姜本人及中經(jīng)開也從此走上了一條真正的不歸路。

1999年三四月間，中經(jīng)開不斷買入東方電子的股票，2000年五六月間成功出貨，所獲之豐令業(yè)內(nèi)側(cè)目。之后，中經(jīng)開又轉(zhuǎn)而大量買入銀廣夏股票，但未及出貨就在2001年銀廣夏泡沫破滅時(shí)幾近全軍覆沒。

在浮財(cái)迅速堆積的同時(shí)，姜也開始想到公司的前途安排：如收購常州證券改名為中經(jīng)證券，欲將中經(jīng)開的證券投資所得注入證券公司，但此時(shí)的中經(jīng)開氣數(shù)已短，和財(cái)政部的日益疏遠(yuǎn)乃至關(guān)系緊張，也使其失去了背后的依靠。

最后，中經(jīng)開在證券市場上膽大兇悍的作風(fēng)引起了監(jiān)管部門的高度注意，國家審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)曾先后調(diào)查中經(jīng)開。2002年6月，中經(jīng)開最終被央行撤銷；僅一月后，姜繼增也身陷囹圄。

事實(shí)遠(yuǎn)未明朗

姜繼增及中經(jīng)開究竟有無操縱市場價(jià)格？從控辯雙方的陳述看，似乎事實(shí)正隨著某些關(guān)鍵人物的失蹤而變得模糊起來，而僅留下了一個(gè)頗為滑稽的假設(shè)。目前法院尚未公布下一次開庭的時(shí)間，公眾亦無從判斷此案是非。

對(duì)于此案，中國政法大學(xué)李曙光在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，從立法和司法的角度提出了自己的思考：目前中國法律對(duì)操縱市場的規(guī)定不夠詳細(xì)，建議把證券交易一章單獨(dú)拿出來立法；在現(xiàn)有法規(guī)不完備的情況下，法院在受理這類案件時(shí)，固然可由法官進(jìn)行自由裁量，但也應(yīng)盡早引入專業(yè)人士聽證制度，通過專業(yè)人士的聽證幫助法官進(jìn)行判斷；此類案件的審判過程、聽證過程要盡量透明，要讓媒體充分報(bào)道。如此，一方面可以使審理和聽證的過程同時(shí)成為對(duì)公眾的教育過程，一方面也可以儆效尤。

李曙光同時(shí)指出，證券類案件的首要責(zé)任是民事賠償責(zé)任，而非刑事責(zé)任。美國的證券法特別強(qiáng)調(diào)辯訴交易來弱化刑事責(zé)任，更多的是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。因?yàn)樽C券類案件的涉案者，其動(dòng)機(jī)大多源于經(jīng)濟(jì)利益，因此對(duì)其懲罰也應(yīng)更多地采取民事賠償，通過課以高額罰款，增加其違法行徑的成本，令其得到的和可能失去的不成比例，如此，才會(huì)對(duì)膽敢犯案者形成真正的威懾。

【資料】

“中經(jīng)開”大事記

1999年5月至2000年間，東方電子股票價(jià)格暴漲，從22元上漲至最高90元，成為市場上著名的“牛股”。

2001年7月，東方電子股票連續(xù)15個(gè)交易日突然暴跌，引起證監(jiān)會(huì)注意并立案稽查。此后，國家審計(jì)署也對(duì)中經(jīng)開進(jìn)行了為期一年的調(diào)查。

2002年6月7日，央行發(fā)布公告，以嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營為由撤銷中經(jīng)開。

2002年11月，東方電子原董事長隋元柏、董事會(huì)秘書高峰、總會(huì)計(jì)師方躍因提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪，被煙臺(tái)市中院分別判處有期徒刑。

2003年7月26日，中經(jīng)開總經(jīng)理、法定代表人姜繼增被公安部門羈押。同年8月31日姜被逮捕，并被檢察院以涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪起訴至北京市一中院。

2003年11月11日，姜繼增涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪案開庭。

2003年11月12日，原中經(jīng)開證券總部經(jīng)理桑會(huì)慶（在逃）、桑軍慶兄弟等涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪案開庭。