道瓊斯：中國股市雙周綜述

中國股市在5月的后半段整體震蕩攀升，科技股發力激發了市場人氣，化解了主流板塊調整的壓力，但成交量未見顯著放大，顯示市場仍謹慎試探，因此整個盤整的格局依舊難以打破。

科技股在5月最后一周里回升雖吸引增量資金入場，進而推高大盤，但華泰證券分析師吳曉東認為，資金介入科技股的規模尚不及主流板塊，且以中短線為主，不似主流板塊資金那樣具長線特征，因此其持續性和號召力仍有待考驗。另外從權重和業績基本面來看，科技股也都不具備取代主流熱點的條件，因此難以領導大盤走出持續的大行情。

汽車、金融、鋼鐵和電力等前期主流熱點過去兩周里則顯露疲態。國信證券分析師邵秋濤指出，汽車、金融等主流板塊出現筑頭調整，對股市走向產生較大影響，這類股票前期累計漲幅較大，市盈率偏高，場外資金在高位的買盤追漲熱情并不高，必須經過一個回調過程，消化獲利籌碼，才會繼續吸引資金。

過去兩周的大盤成交量已由前期的萎縮轉向溫和放大，表示市場從觀望逐漸轉為謹慎試探，但分析師認為，場外資金的介入還顯得不夠堅決，多空雙方依然處于勢均力敵的狀態，整體的震蕩整理格局短期內還難以打破。

周五（5月30日）道瓊斯中國88指數（道中88）較兩周前漲1.7%，收盤報142.26點；道瓊斯中國指數（道中）較兩周前漲2.5%，收于178.55點；道瓊斯上海指數（道滬）較兩周前漲2.2%，收于193.40點；道瓊斯深圳指數（道深）較兩周前漲2.8%，收于178.87點。

從盤面來看，股市在5月后半段的第一周（5月19日至23日）先抑后揚，成交量較前一周大幅萎縮，市場觀望氣氛甚濃。前半段主流板塊在獲利盤的壓力下基本處于技術上的回調整理中，期間超跌板塊、ST板塊雖然表現活躍，但是無力提振大盤。幸好有汽車、金融板塊在大盤有破位下行跡象時急拉回升，幫助大盤止跌走穩，并在隨后穩步上行。

華泰證券分析師在第一周曾指出，成交量沒有同步放大，表明汽車、金融板塊的反彈在很大程度上只是護盤行為，并未得到多數場內資金的呼應，短線股指仍舊無法擺脫小幅盤整的局面。

第二周（5月26日至30日）的走勢基本印證了這種說法，主流熱點幾乎全線回調，其他熱點快速輪動，科技股、高速公路股、地產股以及受非典打擊的賓館、旅游、航空、零售、交通股、ST股等超跌品種等都有表現，但是惟有科技股最成氣候。如果不是周四（5月29日）科技股拉升，大盤很可能深入回調。

分析師認為，大盤第二周的走勢說明在主流熱點上攻勢頭趨弱時，主力資金已經開始進行部分減倉，而局部轉向其他尚未被充分挖掘、但有獲利機會的板塊或個股；但這并不意味著主力開始撤出原來的主流板塊，相反通過減倉打壓可以搶奪廉價籌碼，在今后行情中獲得有利地位。

這兩周，消息面上利好還是多于利空，雖然對股市的影響不是立竿見影，但是在一定程度上消除了一些負面因素，維護了市場人氣，緩和了主流熱點的調整壓力。

第二周，瑞士銀行和野村證券首批獲得QFII資格的消息并沒有立刻引起市場的巨大反應，但是它對市場投資理念的積極影響正在逐漸深入。雖然QFII初步擬定的入市資金數量并不大，但是對股市資金面而言，仍是長線利好，而從投資理念上看，QFII概念已在近日的熱點輪動中逐漸體現。

資金面上，有關保險資金、社保基金入市的傳聞升溫。據《粵港信息報》報道，有望近期入市的保險資金將達人民幣300億元，其次是280億元的社保基金也在加快入市步伐，估計入市資金將在150億元之上；還有100億的企業年金也有望年內入市。

非典疫情在過去兩周中不斷緩和。中國各地的新增病例已經明顯下降。世界衛生組織于5月23日解除赴香港和廣東旅行警告。一些原本利空的因素也基本被化解。第二周首先由香港傳出的QDII將在6月出臺的消息帶給市場的疑慮即逝，《國際金融報》援引權威消息人士的話對消息做出明確否認，并指出QDII能否在年內推出“也很難說”。

另外，國務院國有資產監督管理委員會主任李榮融近日也表示，中國政府并不急于出售上市公司的國有股，也穩定了市場人心。而中國證監會要求暫停銀證合作理財業務一事也未在市場掀起波瀾。南方證券分析師認為，這只是短期內在一定程度上會影響增量資金入市的速度和力度，但從長遠來看，規范該業務能更好地保護投資者的利益，使資金入市渠道更加暢通。

縱觀盤面熱點，第一周除了汽車、金融和電力股曾輪番表現以外，煤炭股也因山西電煤價格上調后一度走勢強勁，但是總的看來，都缺乏持續性，基本屬于短線行情。汽車股的炒作延伸到二線股、邊緣汽車股，絕大多數屬于跟風炒作。主流熱點的拉升顯得勉強，乏力跡象顯現。

第二周表現不俗的各類股中，新生熱點科技股尤其可圈可點。分析師指出，以網絡為代表的科技股走強，一方面是基于超跌反彈的原因，另一方面是受納斯達克上市的中國三大網絡股持續上漲的推動，另外，網絡股還因“非典”而受益匪淺；但真正經得起業績推敲的中國科技股只有個別幾只，該板塊中短線可能還有一定機會，但總體持續性不容樂觀。

不少分析師認為，目前主流熱點的調整并沒有結束，新熱點的市場領導地位也未完全確立；而板塊輪動雖然可以激活人氣，但是輪動速度過快，難以形成上攻所需“合力”，近期市場還將維持盤局。

不過國信證券分析師邵秋濤指出，大盤的總體走勢還是取決于主流板塊，因為市場確立起來的價值型投資理念不會改變，后續行情的發起必然還是這些主流板塊挑大梁。

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