美元為何一貶再貶？

近來英鎊、澳元、新西蘭元和加元兌美元匯率大幅上升，分別創下了5至10年來的最高水準。

目前國際和美國國內似乎均看好美國今年下半年的經濟增長趨勢，經濟長期信心強勁，但是從短期指標和數據來看難有樂觀。本周公布的美國10月份消費者信心的改善、9月房屋開工率的再度高企、美國企業景氣數據的見好、主要大銀行第三季度盈利大幅增長等微弱的變化，并沒有形成美國經濟增長的充足依據，而貿易赤字的嚴重心理陰影以及財政赤字2003年度達到3740.2億美元，對于當前美國經濟信心的提振形成壓制。

雖然政府公布的美財政赤字數據低于原來的預期，但是在美國經濟形勢和環境已經發生根本性逆轉的條件下，無論對于投資或消費都具有心理壓力，尤其是就業數據難以出現緩解，形成美元投資心理的桎梏。市場觀察美國經濟主要關注美國工業生產狀況、就業市場趨勢、個人收入水平以及零售狀況，這些指標并沒有明顯的向上跡象，這也抑制了人們對美元的投資信心，并打擊對美國經濟復蘇的預期。

近期歐元區經濟與政策面并沒有支持歐元上升的因素，歐元上升，其中技術性投機是主要因素。從目前歐元區經濟看，經濟增長率較弱，特別是德國出口狀況不景氣直接影響到經濟面，加之歐元區財政赤字問題逐漸加重，并且很難在短期內消除，投資信心明顯受挫。

而從歐元區政策看，貨幣政策取向難有明確目標，通貨膨脹預期的不確定性明顯，失業水平向上趨勢難以緩和。從另一方面看，貨幣競爭是美國的長期戰略目標。因為在貿易方面，歐元區只占美國貿易逆差的14％，數量有限，而歐元區區內的貿易是其主導，美歐貿易摩擦相對較少。但是美歐在金融信心和政治利益上具有尖銳的矛盾與競爭，美元兌歐元的貶值既可以調整美國經濟，增加美國出口競爭力，更可以起到提高利率的間接作用，緩解美元的風險壓力，而無形中卻加大歐元的壓力與矛盾。

因此，從美元短期看，美國企業盈利的增加直接來源于美元繼續貶值，為維持企業盈利水平和經濟復蘇需要，美國將繼續在強勢貨幣政策引導下，實施貶值策略，美元下跌將會持續。

從技術周期看，歐元可能仍有繼續向上的空間，美國經濟的不確定性和日元走向的矛盾，加大了推高歐元的市場氛圍，匯率水平將會在117—119區間調整，美元兌日元將繼續在107—110水平徘徊，日元也有上漲到106的可能。外匯市場當前無論經濟、政策、技術都較難判斷前景，超出預期和超越經濟基本面現狀的波動，將不利于匯率的穩定。