股票流動性與資產定價：基于時間序列回歸的實證分析

宋獻中　王展翔

摘要：基于上海股市分筆交易數據，以價差、報價深度、交易頻率和價格影響絕對值與交易金額的比率分別作為流動性寬度、深度、即時性和彈性四個維度的替代指標，以流動性水平的非預期變化與同期股票收益率的內在聯系作為出發點，采用時間序列回歸方法對我國股市流動性定價問題進行了實證檢驗。實證結果表明流動性各個維度的非預期變化與同期股票收益率正相關，從而為股票流動性水平與股票預期收益率的負相關關系提供了新的經驗證據。

關鍵詞：股票流動性；資產定價；時間序列回歸

中圖分類號：F830．91文獻標識碼：A

文章編號：1003—7217(2004)06—0043—07