產業整合時代的領袖視野

《新財經》承辦的2004中國并購年會在京舉行

2004年4月24日，北京昆侖飯店，2004中國并購年會，值得中國并購業界關注的一場盛事。

是日，中國并購業內多家專業實力的機構，“2003年中國十大并購事件評選”活動（詳見本刊2003年12期及2004年1期專題報道）頒獎典禮，亦在本次論壇晚宴上進行。

作為本次年會的獨家協辦媒體，《新財經》始終關注中國并購市場的發展進程以及中國企業在全球并購市場的地位提升。本期，我們節選了本次論壇部分嘉賓的精彩觀點，與讀者共享。

以并購化解中小銀行邊緣化危機

夏 斌

中國城市商業銀行有110多家，在存款類的銀行中占33％左右(不包括35000家城鄉信用社)。但其生存危機長期被四大銀行的問題所掩蓋，不被注意。所以今天，我想從并購角度談談中國金融業發展中的城市商業銀行。

從目前來看，城市商業銀行面臨三大挑戰：第一大挑戰來自銀行體系內部；第二大挑戰來自金融市場發展和金融制度創新；第三個挑戰是宏觀政策的調整與金融監管進一步嚴厲。目前中國110家城市商業銀行，總負債中約20％來自于非存款型負債，今后銀根收緊時，其受影響將相當大。同時金融監管方面對中小銀行的挑戰也更加明顯，比如資本充足率的修正辦法，使用五級分類方法，防止內部關聯交易，發行刺激金融債等。種種措施的結果是，好銀行暴露出來了，壞銀行也全部暴露出來了，越壞的銀行越陷入了惡性循環。

面臨生存危機，要怎么辦?我個人認為，在這種情況下，從地方政府到監管部門都要樹立市場金融機構的觀念，打破地方金融機構的思維局限，明確“為我所用，而不為我所有”。地方政府一定要想得開，盡快轉讓股權，換取資金用于其他公共財政方面，不要再去投資金融機構。

從長期來看，大批城市商業銀行的大規模不良貸款要由誰來化解?地方政府的財力有限，股東、包括企業股東說按照有限責任制我是不管的。怎么辦?我的建議是，應該是以分類指導、區別對待為政策導向，一邊化解現有的不良貸款的風險，一邊通過增資擴股，使得城市商業銀行樹立在更高水平上和其他商業銀行可以展開競爭的方向和信心，幫助商業銀行解決不良貸款問題。一是應千方百計地鼓勵城市商業銀行增資擴股，只要符合有關規定，不管股東來自于境內、境外、省內省外，銀行注冊地還是非注冊地，民營的還是非民營的，都應該給予鼓勵、支持，而且手續越簡單越好。第二，鼓勵好銀行收購合并壞銀行，鼓勵城市商業銀行之間互相收購合并，并且給予一定的政策優惠，允許收購銀行在被收購銀行注冊地的省市范圍內增設營業網點，開展業務。第三，允許城市商業銀行在注冊地外面的城鄉，在注冊地省外的鄰近省內收購、合并定位不清的城鄉信用社。第四，制定嚴格的標準，允許經營管理良好的農村商業銀行，收購合并銀行注冊地附近的有問題的農村信用社，整合農村金融資源，為支持“三農”服務。第五，設定一定的嚴格標準，允許一部分經營良好、管理規范的城市商業銀行，在注冊地外城市，在注冊地省外的鄰近省份設立新網點，與其他銀行開展公平競爭。

產權市場“守門員”角色

熊 焰

什么是產權市場?我曾請教了很多朋友，得出的結論是：產權市場就是有中國特色的并購市場，國外是沒有這樣一個經濟現象的。

在國外，小并購找律師，大并購有投行。但在中國，情況就不一樣了。中國的并購市場環境并不完全具備，大量國有企業的產權關系并不完全清晰，并購價格的形成與并購決策人的個人利益并不直接掛鉤；同時中國的委托代理制度、職業經理人制度、企業信用制度，也包括個人信用制度都沒有完全建立起來，我們的整個中介評估體系也沒有完全適應這種要求，銀行支持也不完全具備。在這樣一種市場環境不完全具備的情況下，中國國有資產戰略結構調整迫在眉睫。

比如國有資產轉讓過程中，在監控體系不是十分完備、評估體系不是十分完備的情況下，黑箱操作的概率是非常高的。市場行為要靠市場經濟，因此出現了中國特色的并購市場，即產權市場。

產權市場的基本邏輯思路就是假設所有要賣的資產，都是在公開透明的市場競爭環境當中，所有想賣的人都想高要價，所以，想買的人都想花低價格，無數的買者與賣者之間的博弈達成價格的平衡，這就是市場的價格。產權市場使得周有資產的這種交易公開了，保護了價格的實現，也保護了我們的干部，競爭使得國有資產的市場價格得到了發現。

產權市場的作用可以總結為以下幾點：第一它是國有資產調整的法定通道，今年2月1日國務院下發了3號令，正式規定所有的國有資產產權交易都必須進場交易，不進這個通道是違法；第二是對民營與國有經濟結合的促進作用，同時產權市場也是外資進入中國的綠色通道。中國的并購市場前一段發展得比較艱難，原因在于這個市場缺少一個守門員。而產權市場在“3號令”的規定下，有可能成為巾國并購市場的守門員，維持市場秩序。當然，產權交易所對于并購還有一系列其他的促進作用。比如說中國現在的并購缺少金融支持，按規定銀行貸款不得用于權益性投資，在中國換股又非常難。對此，產權交易所希望協調政府政策，改善一些事情。當然，產權交易所對于協調地方政府，包括土地、稅收、人員安置、工商登記等一系列方面，都會有相應的作用。