談我國制藥業的并購

摘要：制藥行業是一個集約化、國際化程度極高的產業，自20世紀90年代初以來，全球制藥行業就掀起了并購、重組浪潮，通過資產集中、經營統一、產業整合等方式，以提高企業核心競爭力。我國制藥企業與國外企業相比有很大的差距，提高國內制藥企業的競爭力、加快制藥企業的發展在現今的WTO環境下顯得十分重要。文章分析了我國制藥企業之間并購的必要性、并購的有效性。

關鍵詞：制藥業；并購；動機

制藥企業在我國雖然數量多，但與世界大型制藥企業相比，無論在規模、效益及管理等方面均有較大差距，很難參與國際市場競爭，同時在國內市場也面臨著激烈的競爭和較大的挑戰。因此，調整國內制藥產業結構，實施企業并購是國內制藥企業迎接挑戰、尋求發展的需要，也是客觀經濟規律的要求。

一、并購的必要性

1． 宏觀政策的推動。

國家醫藥管理局曾多次表示要加快醫藥行業的并購重組，并先后出臺了系列政策和措施鼓勵醫藥企業開展跨地區、跨行業、跨所有制的并購。“十五”規劃進一步明確了醫藥產業的發展方向，即在現有大型企業集團的基礎上，通過股票上市、兼并、聯合、重組等方式，著力培育10個左右銷售額達50億元以上的大型醫藥企業集團，這些企業年銷售額占全國醫藥工業企業銷售總額的30%以上，其主要產品具有與國際跨國公司相抗衡的能力。

2． 制藥企業客觀現狀要求進行并購。

制藥企業的生存和發展，在很大程度上取決于企業能否持續開發出新藥，這樣企業才能在新藥的專利保護期內，獲取較多的利潤以彌補研發的開支。醫藥研發的特點是周期長和投入大，顯然，高昂的研發投入和巨大的研發風險是眾多的中小型制藥企業難以承擔。這樣，購并就成了國際范圍內制藥企業常采用的手段。目前，我國制藥行業的基本特征是：（1）企業數量多，規模小，盈利能力低。根據2001年全國換發藥品生產企業許可證的統計，目前我國原料藥和藥品制劑生產企業是5146家，包括1700 多家三資企業和1100家國有及國有控股工業企業，其中大型企業423家，只占總數的8.21%。大多數企業不僅規模小、生產條件差、工藝落后、裝備陳舊、管理水平低，而且布局分散，企業的生產集中度遠遠低于先進國家的水平。（2）研發投入不足，制藥技術創新和科技成果迅速產業化的機制尚未完全形成，缺少具有我國自主知識產權的新產品。老產品多、新產品少；低檔次與低附加值產品多、高技術含量與高附加值產品少；重復生產品種多、獨家品牌少。從國外一些著名制藥企業的發展經驗來看，作為持續發展的原動力，其RD投入至少要占上年銷售利潤總額的15%左右，而中國制藥企業RD的費用投入一般不超過3%。

3．跨國制藥公司的壓力迫使國內企業尋求并購的渠道。

制藥業是高技術、高風險、高投入、高回報的產業，一直是發達國家競爭的焦點，隨著經濟全球化的發展，國際競爭日趨激烈。跨國公司為了增強國際競爭力，通過大規模的并購和國際資本市場運作，建立了全球性的生產與銷售網絡。目前許多跨國制藥企業已經直接或間接通過獨資、合資等方式，進入了我國醫藥市場，相當一部分已經在國內站穩腳跟，正穩步擴大市場份額。隨著跨國制藥企業在國內市場的擴張，我國制藥企業將面臨著巨大的競爭壓力。 與跨國制藥巨頭相比，我國制藥企業在資本實力、銷售收入上相距太遠，2002年，我國醫藥工業總值為3300億元，而輝瑞制藥公司的2002年的藥品銷售額為298.43億美元，默克制藥公司的2002年的銷售額為518億美元，國內的大型制藥企業的年銷售額卻只有幾十億人民幣，巨大的差距與激烈的市場競爭迫使企業的快速兼并。

二、并購的有效性

并購的目的是促進企業的發展，并購的動機和并購的戰略將直接影響并購的效果。

1． 并購的動機。

不同的兼并動機所形成的結果往往有巨大的差別，根據現代西方的兼并與要約收購理論，企業的兼并動機主要有以下幾種：

（1）經營協同動機。以實現規模經濟、利用現有的管理資源、獲得企業能力的互補；并購后其最明顯的作用表現為規模效益的取得。一般包含橫向或縱向的并購。橫向的并購可提供企業能力上的重要補充，在短期內這將會帶來通過企業內部投資所難以得到的收益。縱向的并購即縱向一體化，它可以有效地解決由于專業化引起的各生產流程的分離，將這些流程納入統一企業中，可以減少生產過程中的環節間隔，降低操作成本，充分利用生產能力。還可以集中足夠的經費，進行研究、開發 ，迅速推出新產品、新技術、新工藝，更好地適應經濟環境的變化。

（2）財務協同動機。實現投資機會與內部現金流量方面的互補，得到稅收方面的利益；這種效益的取得是由稅務會計處理規定等法律法規的作用而產生的，但這種效益會隨著相關法律法規的變更而變化。財務協同動機主要表現在：①通過并購享受優惠的稅率或達到合理避稅的目的；②在一定的政策條件下，可以得到某些資金供給方面的優惠，如較低利率的貸款，利息的減免等。中國人民銀行、國家經貿委、財政部《關于鼓勵和支持18個試點城市優勢國有企業兼并困難國有工業生產企業后有關銀行貸款及利息處理問題的通知》中指出，“經濟效益好的企業兼并連續三年虧損并貸款逾期2年以上，貸款本息確實難以歸還的企業，根據兼并企業資產負債的實際情況，經銀行審查同意后，可以免收被兼并企業原欠銀行貸款的利息。在計劃還款期內，對被兼并企業的原貸款本金可以實行停息掛帳，流動資金貸款的停息期限不超過2年，固定資產貸款的停息期限不超過3年。”

（3）提高市場份額動機。通過并購，實現企業在某一行業、某一要素投入市場或最終產品市場的市場份額，獲得壟斷或共謀的好處。橫向并購通過提高行業集中，減少了競爭者的數量，改善了行業結構，同時解決了行業整體生產能力擴大速度和市場擴大速度不一致的矛盾。

（4）風險規避動機。避免單一產業經營失敗產生的危機以及人力資源的專屬性而產生的轉移風險，在企業處于衰退期時能夠通過轉向新興的行業使企業實現蛻變。

（5）管理者個人利益動機。企業管理者出于高收入、個人聲望、公眾知名度和社會影響力等個人動機而致力于并購。

在實際操作過程中，一些制藥企業的并購并不是受上述單一動機，而是由幾種動機共同作用而形成的，就目前國內制藥企業并購的情況來看，經營協同動機和提高市場份額動機占了主導地位。如：大輸液龍頭企業雙鶴藥業，近幾年在全國范圍內通過并購重組先后成立了溫春雙鶴、武漢濱湖雙鶴、安徽雙鶴、湖南雙鶴等近20家控股子公司，組建了跨越南北的六個大輸液基地；云南白藥對云南制藥廠、麗江制藥廠、大理制藥廠、文山制藥廠等的并購。

2． 并購的戰略。

選擇適宜的并購戰略應首先考慮并購的形式、目標企業和并購價格這3個主要問題。

（1）并購形式的選擇。運用市場規模、企業的規模指數等指標構建規模指數——市場增長率矩陣，可以對兼并形式作較好的選擇。所謂規模指數是指單位成本與累計產量之間存在的指數關系，隨著累計產量的增加，單位成本成遞減的趨勢，可用公式表示如下C₁=C₀（Q_t/Q₀）^-n： ，其中C_t、C₀、Q_t、Q_{0，分別指t和0期的成本和產量，n指規模指數，其中Ct和Qt分別通過C0、Q0時間序列模型求得。}

根據經驗和制藥行業的具體情況分別將規模指數和市場增長率分為高低兩檔。分檔后矩陣被劃分為4個區域 ，參見圖1中區域A至區域D。確定了并購企業的規模指數和市場增長率后，即可將其在矩陣中定位。通過對矩陣中每個區域的分析，可以得出制定并購戰略時應采用的并購方式。

對規模指數進行的分檔 ，應根據國外制藥企業兼并和國內一些制藥企業兼并的情況進行參考，對藥品品種多的企業須根據不同的品種進行不同的劃分。

對市場增長率進行的分檔 ，可參照以下幾種增長率作為分檔標準：①醫藥行業的平均增長率；②單個大類藥品的平均增長率，如：消化類、心血管類；③企業各項業務的加權平均增長率；④企業的目標增長率等。

若企業處在區域A中，市場增長率、規模指數都高。說明制藥業（或該藥品種類）處在一個增長迅速的市場中，擴大其市場占有率不致嚴重威脅其競爭對手的總銷量，行業中大部分成員都能擴大其銷售量，競爭不很劇烈；通過并購，企業可迅速擴大生產規模，由于規模指數較大，能取得較強的成本優勢。因此，企業在制定并購戰略時，應考慮采用橫向并購方式，充分利用經驗效應在迅速形成規模經濟的同時，獲取成本優勢，以鞏固和提高在市場中的競爭地位。其他區域同理進行分析。

（2）并購目標企業的確定。對并購目標企業的選擇要與本企業的發展目標相一致，對于生產藥品種類較多的企業需分權重綜合考慮。

（3）并購價格。并購價格的高低直接影響企業的并購成本和并購后的效益。并購時須滿足以下兩個條件：V_(A+B)>V_A+V_B與V_(A+B)-(V_A+V_B)>P-V_B；V_A表示對并購方企業A的評估價， VB表示對目標企業B的評估價，V_(A+B)表示對并購后的聯合企業的評估價，P表示企業A并購企業B所支付的價格。

三、結束語

隨著我國醫藥市場政策的放開，國外與國內市場競爭的加劇，我國制藥企業之間的并購趨勢將會越演越烈。不具備技術、質量、價格優勢的中小企業將被逐步淘汰，市場和效益將集中于行業排頭兵企業。

參考文獻：

1．李思成等．我國醫藥企業現狀與發展趨勢．中國藥房，2003，（3）．

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３．朱麗．企業成長與并購．南開經濟研究，2002，（3）．

４．劉萬里．企業兼并與收購行為的動機與效應分析．武漢理工大學學報，2002，6（3）．

作者單位：東南大學經濟管理學院。

收稿日期：2003-12-08。