仙股時(shí)代漸行漸近

“ST吉紙每股還有0.91元的凈資產(chǎn)，怎么偏偏就成了股價(jià)最低的一只股票呢?”看著飛流直下的K線圖，老王百思不得其解：“不是說(shuō)股票是只有底沒(méi)有頂?shù)膯幔趺磿?huì)變成只有頂沒(méi)有底的呢?破了兩塊錢(qián)居然還跌得這么兇，難道真的會(huì)像人家說(shuō)的那樣，變成只有幾毛錢(qián)的仙股呀。”

8月11日這天，老王持有的*ST吉紙公布中報(bào)，每股虧損0.2元，這已是公司連續(xù)兩年半虧損了。當(dāng)天股價(jià)報(bào)收于1.67元，比他4月份買(mǎi)進(jìn)時(shí)的價(jià)格整整跌去了一半。

1元股成批出現(xiàn)

仙股之說(shuō)，源于香港股市，指市值跌至1元以下的股票，在英語(yǔ)中被稱為。penny stock．。港股市場(chǎng)，仙股林立，2002年發(fā)生在港股的仙股風(fēng)波，使A股投資者初識(shí)仙股。

除了老王手上的*ST吉紙，A股市場(chǎng)中的1元股還有*ST英教、ST銀廣夏和*ST猴王，而在兩塊錢(qián)附近掙扎的股票還有10多只。

B股市場(chǎng)更慘，換算成人民幣計(jì)價(jià)的話，滬市B股有*ST大盈B、ST大江B、ST輕騎B、*ST天海B等7只股票只有1塊多錢(qián)，深市B股的1元股則是ST東海B、ST盛潤(rùn)B、ST珠江B等6只。

1元股再度降臨，這也是中國(guó)證券市場(chǎng)第5次出現(xiàn)l元股現(xiàn)象。

滬深兩市1元股的現(xiàn)象第一次是在1994年的大熊市中，當(dāng)時(shí)上海石化一度跌至1.2元的歷史性低價(jià)；第二次是在1998年的調(diào)整中，馬鋼股份出現(xiàn)了1.95元的低價(jià)；第三次是在2002年2月的暴跌中，ST九州、ST東北電成為1元股，其中ST東北電數(shù)次徘徊在2元下方；第四次是2003年最后一個(gè)交易日，ST鞍成跌破了2塊錢(qián)。

江蘇天鼎的分析師認(rèn)為，這4次1元股的出現(xiàn)都離不開(kāi)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)極度悲觀的環(huán)境。但這幾次也有一定的區(qū)別，前兩次出現(xiàn)的1元股主要集中在大盤(pán)股，如上海石化和馬鋼股份；而2002年后，l元股則是以虧損的ST股為主。這在一定程度上說(shuō)明，價(jià)值投資理念已經(jīng)逐漸為投資者認(rèn)可。

不過(guò)目前的1元股現(xiàn)象與前幾次相比更是發(fā)生了質(zhì)的變化。天信投資高級(jí)分析師胡嘉認(rèn)為，從表面上看，這種區(qū)別表現(xiàn)為1元股的數(shù)量更多，持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)。而更重大的差異則是，以往的1元股在出現(xiàn)以后旋即被消滅，而這次的1元股現(xiàn)象可能是長(zhǎng)期性、永久性的，因此用1元股時(shí)代來(lái)形容這種現(xiàn)象并不為過(guò)。

而且，這種1元股時(shí)代很可能還只是仙股時(shí)代的一個(gè)過(guò)渡而已。

胡嘉認(rèn)為，快的話在今年年內(nèi)，慢的話在明年上半年，A股市場(chǎng)必有仙股出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士持有此種觀點(diǎn)的人不在少數(shù)。

更有眾多退場(chǎng)私募基金表態(tài)：這個(gè)市場(chǎng)如果沒(méi)有超過(guò)100家以上的仙股，說(shuō)明它的調(diào)整沒(méi)有真正結(jié)束，自己所掌握的資金不會(huì)考慮入市。

莊家變臉

業(yè)界之所以斷言A股遲早會(huì)進(jìn)人仙股時(shí)代，是因?yàn)橄晒蓵r(shí)代事實(shí)上是對(duì)莊股時(shí)代的徹底否定，也是對(duì)傳統(tǒng)股價(jià)體系的顛覆，更是對(duì)股市本來(lái)面目的還原。

2001年以前的中國(guó)股市，可以用無(wú)股不莊來(lái)形容。然而2001年股市攀升至2245點(diǎn)以后出現(xiàn)的大熊市，卻使得莊家穩(wěn)賺不賠的神話破滅。越來(lái)越多的場(chǎng)內(nèi)資金最終都選擇了認(rèn)賠出局，無(wú)論是私募基金，還是券商資金，幾無(wú)例外。

在這一過(guò)程中，大量莊家的做莊模式或者說(shuō)是退出模式也發(fā)生了質(zhì)的變化一一那就是從向上做轉(zhuǎn)變成向下做。而這樣的直接后果就是導(dǎo)致了股價(jià)的加速下跌。

比如說(shuō)某莊家手頭有1000萬(wàn)股套牢的股票，成本是15塊錢(qián)。而這個(gè)時(shí)候指數(shù)仍然沒(méi)有止跌的意思，莊家知道再想往上拉到15塊錢(qián)甚至更高的可能性已經(jīng)沒(méi)有了，他就會(huì)把已經(jīng)損失的5000萬(wàn)元當(dāng)成沉沒(méi)成本。他現(xiàn)在想的問(wèn)題就是如何在熊市中順利地將手頭的1億籌碼兌現(xiàn)。

于是莊家就會(huì)向下做，也就是利用手中持有的籌碼進(jìn)行砸盤(pán)，9塊、8塊、7塊、6塊，讓一路補(bǔ)倉(cāng)的中小散戶全部套牢，然后再在4塊到6塊錢(qián)反復(fù)震蕩，逼著散戶割肉。這樣一來(lái)二去，莊家在5塊錢(qián)附近拿到了2000萬(wàn)股的籌碼，市值還是1個(gè)億。最后他再利用大盤(pán)相對(duì)的平衡期將股價(jià)拉升到七八塊錢(qián)的樣子，順利出局，甚至還可能略有盈利。

而這個(gè)時(shí)候中小投資者可能還死捂著這只股票等著莊家進(jìn)一步拉升解套，由于再?zèng)]有其他資金照應(yīng)，這只股票惟一的選擇就是單邊加速下行。

事實(shí)上，三年的熊市中，這樣的莊家棄莊而去的例子數(shù)不勝數(shù)。而對(duì)于那些業(yè)績(jī)不佳的股票，老莊們更是惟恐避之不及，而且這一現(xiàn)象還將有進(jìn)一步加劇的跡象，這也使得一元股時(shí)代步人仙股時(shí)代只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題罷了。

顛覆傳統(tǒng)價(jià)格體系

1993年，上證指數(shù)曾經(jīng)升至l558點(diǎn)，那時(shí)兩市平均股價(jià)是28塊錢(qián)；1999年5.19行情的時(shí)候，兩市平均股價(jià)是14塊錢(qián)；2002年6.24行情，兩市平均股價(jià)就只有9塊錢(qián)了；而截至目前1400點(diǎn)左右的位置，兩市平均股價(jià)居然只剩下了6.5元。

北方證券分析師莫光亮認(rèn)為，如果不是因?yàn)榻鼛啄曛T如招商銀行、華能?chē)?guó)際、長(zhǎng)江電力這樣的大盤(pán)藍(lán)籌股的發(fā)行，目前的價(jià)格重心可能會(huì)更低。而之所以10年以來(lái)股價(jià)體系一直處于被顛覆的狀態(tài)，其根源在于中國(guó)證券市場(chǎng)畸形的定價(jià)制度。

A股市場(chǎng)新股發(fā)行方式雖然幾經(jīng)變革，然而高價(jià)發(fā)行卻是始終如一。姑且不論閩東電力這樣以88倍市盈率發(fā)行的怪胎，即便是這兩年發(fā)行的新股，其發(fā)行市盈率也都在20倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于境外成熟市場(chǎng)10倍左右的發(fā)行市盈率。

更為雪上加霜的是，這樣高市盈率發(fā)行的新股進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，每每還都有100％以上的漲幅，這就使得二級(jí)市場(chǎng)的泡沫更加嚴(yán)重。正因?yàn)槿绱耍晟鲜械男鹿?0％以上都是踏上了一條尋底之路。

“列于一個(gè)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股價(jià)從普遍高估到價(jià)值回歸這個(gè)過(guò)程是一條必由之路。因?yàn)樽畛醯臅r(shí)候股票還屬于稀缺資源，隨后就成為了一種正常的融資渠道。在這個(gè)過(guò)程中必然會(huì)產(chǎn)生大量的邊緣化公司，于是仙股的大量出現(xiàn)也沒(méi)什么奇怪的。”一位資深市場(chǎng)人士如是說(shuō)。

“事實(shí)上在境外成熟市場(chǎng)，可以用仙股林立來(lái)形容。在納斯達(dá)克上市的網(wǎng)易不就曾經(jīng)在八九毛錢(qián)徘徊過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間。”莫光亮認(rèn)為仙股的出現(xiàn)某種程度上其實(shí)是市場(chǎng)成熟的標(biāo)志之一。

A股市場(chǎng)自開(kāi)設(shè)以來(lái)，其股價(jià)體系就一直處在一個(gè)極為扁平化的空間中，即便是目前，兩市股票的最高與最低價(jià)也只有20倍的差距，而在境外市場(chǎng)，這一差距通常高達(dá)幾百甚至數(shù)千倍。仙股的出現(xiàn)，將使A股市場(chǎng)扁平化的定價(jià)體系被顛覆，而這也可以認(rèn)為足股市定價(jià)功能的一種還原。

這也難怪國(guó)家信息中心發(fā)展研究部副主任徐宏源表示，在今后三四年內(nèi)，中國(guó)股市會(huì)重新涌現(xiàn)出百元以上的股票，同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)一大批l元以下的股票。

三板的比價(jià)效應(yīng)

盡管在主板暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)仙股的身影，然而在另外一個(gè)市場(chǎng)，A股卻早已成仙，這就是三板市場(chǎng)中的A股。

目前三板市場(chǎng)的股票變成仙股的已有13只之多，占到了三板A股總數(shù)的50％。甚至連并非退市公司的海國(guó)實(shí)亦跌到了只有0.87元，三板中最低的一只股票九州更是只有可憐的0.58元，而且還絲毫沒(méi)有止跌的跡象。

如果只計(jì)算15家退市A股，則仙股比例更是高達(dá)80%。目前退市A股的平均股價(jià)，會(huì)是你想也想不到的一個(gè)數(shù)字——0.88元，可以毫不夸張地說(shuō)，三板已經(jīng)全面進(jìn)入了仙股時(shí)代。

天信投資胡嘉認(rèn)為，三板的普遍仙股化已經(jīng)使那些準(zhǔn)退市公司在退市前就有了強(qiáng)烈的接軌沖動(dòng)。因?yàn)榫驮谌ツ辏切┮驗(yàn)?年連虧而被迫退市的股票退市價(jià)格往往還處在4塊錢(qián)到7塊錢(qián)的區(qū)間。正是退到三板后血本無(wú)歸的走勢(shì)教育了現(xiàn)在的投資者要盡早拋出這些燙手的山芋，于是在這樣的比價(jià)效應(yīng)下，你拋我也拋，沒(méi)人要的東西自然一文不值。

另一方面，殼資源的迅速貶值也使得各方對(duì)那些虧損公司的保殼和重組熱情日益冷卻。

廣發(fā)證券何曉虎認(rèn)為，隨著《破產(chǎn)法》的正式實(shí)施，上市公司因經(jīng)營(yíng)不善最終導(dǎo)致破產(chǎn)也不是沒(méi)有可能。

而隨著監(jiān)管制度的細(xì)化，使得報(bào)表式重組難上加難，比如說(shuō)大部分*ST公司的扭虧希望來(lái)自于財(cái)政補(bǔ)貼等非經(jīng)常陛損益，由于今年財(cái)政部對(duì)地方性財(cái)政補(bǔ)貼作出了更為嚴(yán)格的規(guī)定，這也使得重組公司利潤(rùn)來(lái)源就縮小了。

因此，主板市場(chǎng)的1元股只會(huì)越來(lái)越多，最終出現(xiàn)仙股與三板提前接軌。誰(shuí)是第一家仙股

對(duì)于仙股出現(xiàn)的時(shí)間，業(yè)內(nèi)人士多少還有些分歧，不過(guò)對(duì)于第一家仙股的歸屬，大家倒是觀點(diǎn)一致——它必然會(huì)從年內(nèi)就可能退市的公司也就是有。ST標(biāo)記的公司中產(chǎn)生，而且這家公司目前股價(jià)越低，可能性就越大(見(jiàn)右表)。

從該表我們可以得知，目前兩市股價(jià)最低的26只股票無(wú)一例外都是sT公司，其中有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司又占到了17家。

*ST吉紙、*ST英教、*ST猴王和*ST龍科都被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是第一只仙股的有力爭(zhēng)奪者。

8月11日，*ST吉紙公布了虧損的半年報(bào)，并告訴投資者，主業(yè)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)期三季度仍將虧損。

對(duì)*ST英教而言，2002年和2003年連續(xù)兩年凈虧損均高達(dá)4億元左右，今年一季度仍虧損800多萬(wàn)元。目前，公司的花卉苗木經(jīng)營(yíng)基本停滯、合作辦學(xué)虧損，由于巨額逾期銀行債務(wù)無(wú)力償還，債權(quán)人銀行紛紛對(duì)其采取查封資產(chǎn)、凍結(jié)股權(quán)、拍賣(mài)資產(chǎn)償債等行動(dòng)。因此，公司年內(nèi)扭虧的可能性也極小。

而*ST猴王和*ST龍科也好不到哪兒去，他們都已發(fā)布了2004年中期業(yè)績(jī)預(yù)虧的公告。何曉虎認(rèn)為，除非是有救世主出手，這幾家公司明年留在主板的命運(yùn)堪憂。

仙股并非是準(zhǔn)退市公司的專利，甚至一些沒(méi)有退市之虞的ST股也是如此。比如ST銀廣夏，該公司因?yàn)樵旒贅O有可能引發(fā)股民索賠，而據(jù)資料顯示，可能起訴的股東有1000到1萬(wàn)人，涉及的索賠額在1億到10億之間，也就是說(shuō)，一旦新破產(chǎn)法正式出臺(tái)且生效的話，ST銀廣夏就會(huì)因此而面臨破產(chǎn)。如若這種可能成為現(xiàn)實(shí)，ST銀廣夏也可能率先開(kāi)始它的仙股之旅。

更有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)一步深入和跌破凈資產(chǎn)現(xiàn)象的增加，一些凈資產(chǎn)徘徊在1塊錢(qián)附近的微利股同樣有可能成為仙股的成員。

北方證券莫光亮認(rèn)為，盡管不排除在大盤(pán)環(huán)境轉(zhuǎn)曖的時(shí)候，會(huì)有一些投機(jī)的資金介入這些準(zhǔn)仙股，但它們終將會(huì)以退二進(jìn)一的形式實(shí)現(xiàn)仙股之旅，而這些股票通常跌的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于漲的速度，風(fēng)險(xiǎn)極高。面對(duì)這樣凌空跌落的飛刀，投資者切不可空手入白刃，更不要去刀口舔血。