［評(píng)之評(píng)］奠定應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的基石

經(jīng)濟(jì)學(xué)能回答在什么條件的金融體系下可能發(fā)生金融危機(jī)，但并不能預(yù)測(cè)危機(jī)本身。關(guān)鍵問(wèn)題在于，我們?cè)诮⒎媳緡?guó)經(jīng)濟(jì)的金融體系時(shí)，必須要著眼于金融體系在危機(jī)發(fā)生后怎樣來(lái)很好地收拾殘局，控制金融危機(jī)，而不僅是預(yù)防金融危機(jī)，因?yàn)榻鹑谖C(jī)是很難避免的。

日本和美國(guó)這兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)和金融架構(gòu)的國(guó)家在金融危機(jī)方面的不同經(jīng)歷或許能給我們一些啟示。20世紀(jì)末，日本出現(xiàn)了世界上最大規(guī)模的金融危機(jī)。股市85％的市值都消失殆盡，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值也下降了85％，金融危機(jī)使得日本在12年內(nèi)毫無(wú)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貶值后剩下的資本（甚至是負(fù)資產(chǎn)）無(wú)法支持債務(wù)水平，本來(lái)應(yīng)當(dāng)破產(chǎn)，但是日本缺乏這樣一個(gè)破產(chǎn)體系。二戰(zhàn)后美國(guó)以美國(guó)破產(chǎn)法為原本為日本制定了破產(chǎn)法，但是日本人不愿意用，因?yàn)檫@是美國(guó)的破產(chǎn)法，他們覺(jué)得不能把它強(qiáng)加給日本，而且他們的文化不允許破產(chǎn)：一旦破產(chǎn)就使整個(gè)家族和社會(huì)蒙羞。在日本如果出現(xiàn)了破產(chǎn)，債權(quán)人來(lái)討債，最好的保持體面的辦法就是去自殺。但從技術(shù)來(lái)講這是不正確的。

上世紀(jì)80年代中期，美國(guó)也出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)的危機(jī)，出現(xiàn)了大量房地產(chǎn)方面的危機(jī)，很多企業(yè)倒閉。美國(guó)在80年代開(kāi)始時(shí)經(jīng)濟(jì)本來(lái)保持了5％的增長(zhǎng)率，金融危機(jī)之后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)完全停止了增長(zhǎng)。但此后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快恢復(fù)了活力。其中一個(gè)重要的原因在于，美國(guó)人有完善的破產(chǎn)機(jī)制，所以美國(guó)的機(jī)制能夠保持發(fā)展，而日本不愿破產(chǎn)，所以它的機(jī)制就停滯了。

這應(yīng)當(dāng)成為金融體系的重要紀(jì)律。全球化中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免會(huì)遭受一些沖擊，中國(guó)會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，也許是在近期，也許是在長(zhǎng)期。世界上不同類型的資本主義國(guó)家都發(fā)生過(guò)金融危機(jī)，這難以避免。如果以為中國(guó)可以走市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，但又不發(fā)生金融危機(jī)的話，這只是一種幻覺(jué)。但金融危機(jī)也有一個(gè)好處，那就是幫你把一切整頓好。而要把金融體系整頓好，破產(chǎn)機(jī)制就應(yīng)該扮演一個(gè)重要的角色：中國(guó)必須建立一種讓參與者經(jīng)得起破產(chǎn)的金融架構(gòu)。面對(duì)金融沖擊的時(shí)候結(jié)果會(huì)如何，就要看以前做的準(zhǔn)備怎么樣了。

作者為美國(guó)麻省理工學(xué)院（MIT）斯隆管理學(xué)院教授